El presidente de la Reserva Federal, Kevin Warsh, utilizó su primer discurso importante en Jackson Hole para dejar claro un punto: la lucha contra la inflación no ha terminado.
Warsh dijo que los datos recientes no lo han convencido de que las presiones de precios subyacentes estén disminuyendo lo suficientemente rápido hacia el objetivo del 2% de la Fed, abriendo la puerta a un mayor apretón si el progreso se estanca. Los mercados reaccionaron rápidamente, con la probabilidad de un aumento de tasas en septiembre subiendo por encima del 50%, desde aproximadamente el 35% antes del discurso.
El cambio es importante porque la Fed ha mantenido su tasa de referencia en el 3,50%-3,75%, mientras que la inflación PCE de julio se mantuvo en 3,7% año tras año. Más de la mitad de los bienes y servicios rastreados por el gobierno aún han registrado aumentos de precios de al menos 3% en el último año.
Los rendimientos del tesoro y el dólar aumentan
Los bonos a corto plazo absorvieron la mayor parte de la presión inmediata.
El rendimiento del Tesoro a 2 años aumentó 6,6 puntos básicos hasta aproximadamente el 4,29%, su nivel más alto en un mes. El rendimiento a 10 años se situó en aproximadamente el 4,68%, mientras que el Índice del Dólar Estadounidense subió alrededor de un 0,4% hasta 99,55, ya que los operadores incorporaron una mayor probabilidad de otro aumento de la Fed.
Eso revierte algunas de las expectativas más suaves que se habían construido antes de Jackson Hole. La perspectiva de tasa previa al discurso de Coinpaper colocaba la probabilidad de un aumento en septiembre cerca del 35%.
Warsh quiere una "Reserva Federal más silenciosa"
Warsh también reforzó su preferencia por menos orientación futura.
En lugar de anunciar decisiones sobre tasas con mucha antelación, él desea que los mercados respondan más directamente a los datos económicos entrantes. Este enfoque difiere del estilo de comunicación utilizado por presidentes anteriores de la Reserva Federal y ha contribuido a la incertidumbre sobre la función de reacción del banco central.
Al mismo tiempo, Warsh describió la economía como relativamente resistente. El gasto del consumidor y la inversión empresarial permanecen sólidos, mientras que la inversión en IA podría impulsar eventualmente la productividad y el crecimiento potencial. Esas condiciones podrían dar a la Reserva Federal más margen para mantener una política restrictiva si la inflación se mantiene elevada.
Para los mercados, la combinación de rendimientos más altos y un dólar más fuerte puede presionar los activos sensibles a las tasas. La guía de Coinpaper sobre el DXY explica por qué la fortaleza del dólar es importante para el bitcoin, el oro y los commodities, mientras que rendimientos reales siguen siendo otro canal clave de transmisión de la política más estricta de la Fed.
La próxima prueba importante es la reunión del FOMC del 15 al 16 de septiembre. Warsh no prometió un aumento, pero su mensaje en Jackson Hole dejó claro que mantener las tasas estables ya no es el escenario base único del mercado.