Dos números están a punto de asumir una gran carga. La decisión de política del Federal Reserve en septiembre depende de los datos de inflación que se publicarán el 10 y 11 de septiembre, apenas días antes de que los funcionarios se reúnan para su reunión del FOMC del 15 al 16 de septiembre. Si esos datos resultan elevados, el banco central podría tener poco margen político para mantenerse en espera.
El gobernador de la Reserva Federal, Christopher Waller, ha dicho explícitamente que las lecturas de inflación de agosto influirán en si la Fed actúa sobre las tasas.
Qué mostrarán los datos y por qué importan
Primero está el índice de precios al productor para agosto, previsto para el 10 de septiembre, con un consenso que espera un aumento mensual del 0,4%. Un día después, llega el índice de precios al consumidor, con pronosticadores que proyectan el mismo aumento mensual del 0,4% y una lectura anual del 3,4%.
Considere el PPI como un indicador adelantado: cuando los costos aumentan a nivel de fábrica y mayorista, tienden a trasladarse a los precios que pagan los consumidores semanas después. El CPI es el número más visible públicamente, pero la métrica real preferida por la Fed es el índice de gastos de consumo personal, que se basa en ambos informes.
Esa cifra de PCE es la que está causando más daño a la credibilidad de la Reserva Federal en este momento. El PCE general se situó en 3,7% interanual hasta junio, frente al 4,1% de mayo, pero aún casi el doble del objetivo del 2% de la Fed. El PCE subyacente, que excluye alimentos y energía, se sitúa en 3,3%.
La tasa objetivo de los fondos federales actual se sitúa en el 3,50 %-3,75 %, un nivel que la Reserva Federal ha mantenido desde principios de 2026.
Los economistas están divididos, pero la mayoría apuesta por mantener
Una encuesta de Reuters a economistas realizada del 4 al 9 de septiembre encontró que aproximadamente el 70% espera que la Fed mantenga las tasas sin cambios hasta el resto de 2026. Una parte notable de los encuestados aún anticipa al menos un aumento adicional antes de que termine el año.
Ese dividendo refleja lo que surgió de las propias proyecciones de la Fed en junio. Al menos nueve participantes del FOMC indicaron entonces que esperaban al menos un aumento adicional de las tasas para fin de año.
El panorama laboral ha disminuido algo como foco principal. Tras los recientes datos de empleo, la atención de los operadores y analistas se ha centrado plenamente en las presiones de precios antes de la reunión del FOMC.
Lo que en realidad desencadenaría una impresión caliente
La señal del gobernador Waller de que los datos de inflación de agosto podrían provocar un aumento de tasas de un cuarto de punto coloca el posible movimiento en términos específicos. Un aumento de 25 puntos básicos desde el rango actual elevaría el objetivo a 3,75%-4,00%.
La tendencia de desaceleración inflacionaria ha sido real. Pasar del 4,1% al 3,7% en el PCE general en un solo mes no es nada. Pero dos meses consecutivos con aumentos mensuales del 0,4% tanto en el PPI como en el CPI complicarían considerablemente esa confianza.
La inflación aún se mantiene en 3,7% en términos generales y 3,3% en términos nucleares, mucho por encima del objetivo del 2% de la Fed. Decidir mantener las tasas frente a lecturas persistentemente elevadas arriesga señalar que el objetivo es más una sugerencia que un compromiso.