La Reserva Federal mantiene las tasas en 3,50%-3,75% ante el apretamiento del mercado

La Reserva Federal mantuvo la tasa de fondos federales en 3,50%–3,75% en su reunión de julio, mientras que tres funcionarios apoyaron un aumento de 25 puntos básicos. Waller dijo que "el mercado ya ha hecho mucho", y sus comentarios sugirieron que rendimientos más altos en el extremo largo podrían reducir la necesidad de aumentos proactivos de tasas por parte de la Fed. Goldman Sachs señaló que Waller minimizó las presiones inflacionarias relacionadas con la IA y señaló que las tasas del mercado pueden reemplazar los aumentos de tasas. Barclays y Nomura dijeron que los comentarios implican un umbral más alto para los aumentos de tasas y una barrera más baja para un movimiento continuo al alza en los rendimientos del extremo largo. Nomura advirtió que las inclinaciones dovistas de Waller y su función de reacción política vaga podrían socavar la credibilidad antiinflacionaria de la Fed y elevar la tasa de inflación implícita forward de 5 años.

Por qué es importante: Un canal de apretamiento del mercado de bonos puede reducir la necesidad de aumentos de tasas inmediatos, pero también podría hacer que las expectativas futuras de política sean menos estables.

Cautiosamente bajista, sin riesgo, impulsado por macro, reducción de riesgos.

Motivo: Waller dio la bienvenida al ajuste financiero impulsado por el mercado, lo que podría mantener las tasas a largo plazo restrictivas para los activos de riesgo.

En la pausa del FOMC de noviembre de 2023, los minutos de la Reserva Federal indicaron que los rendimientos a largo plazo de los bonos del Tesoro habían aumentado y que los precios del mercado asignaban una probabilidad de aproximadamente un 30% a un aumento de 25 puntos básicos en cualquiera de las reuniones del FOMC de diciembre o enero. Esto demuestra cómo el apretamiento del mercado de bonos puede reducir la presión para aumentos inmediatos de tasas mientras mantiene activa la incertidumbre política. (Federal Reserve) Diferencia: El caso actual se centra en la bienvenida explícita de Waller al apretamiento impulsado por el mercado y el riesgo de expectativas de inflación.

Rendimientos más altos en el extremo largo podrían ajustar las tasas de descuento y reducir la demanda de activos de riesgo sensibles a la duración. Si la inflación de equilibrio sigue aumentando, los mercados podrían preciar una función de reacción menos predecible de la Fed. Si los rendimientos en el extremo largo se estabilizan, el canal de ajuste podría mantenerse contenido.

Oportunidades: Si los rendimientos a largo plazo dejan de aumentar tras los comentarios de Waller, entonces aumentar la exposición al riesgo tras la confirmación puede ser una señal potencial de reasunción de riesgo.

Riesgos: Si la inflación de equilibrio sigue aumentando, reducir la exposición sensible a la duración puede limitar la caída derivada de una función de reacción más volátil de la Fed.