Artículo escrito por Wu Yu, Jinshi Data
Mientras el precio del petróleo vuelve a acercarse a los 100 dólares por barril, un estratega de mercado advierte que si la Reserva Federal sube las tasas de interés ante un shock de precios energéticos, podría repetir el error de política más destructivo antes de la crisis financiera de 2008: confundir el aumento de precios causado por un shock en la oferta energética con un sobrecalentamiento económico.
James Thorne, estratega de mercado principal de Wellington Altus, dijo el lunes en la plataforma social X: "¡Economía básica: ¡no puedes subir las tasas de interés ante un shock en el suministro de energía!"
Él cuestionó además si la Reserva Federal, liderada por Kevin Warsh, repetiría el error del Banco Central Europeo al apretar la política en medio de un choque en la oferta energética, confundiendo el aumento de precios causado por factores externos con una demanda excesiva.
Thorn relaciona la situación actual con 2008, cuando el presidente de la Reserva Federal, Ben Bernanke, advirtió que el aumento de los precios de la energía "aumentaba el riesgo al alza de la inflación y las expectativas de inflación". Thorn considera que la Reserva Federal se centró excesivamente en el riesgo de inflación y expectativas de inflación, ignorando que los altos precios de la energía estaban debilitando el poder adquisitivo de los hogares y ralentizando el crecimiento económico.
Él indicó que los inversores suelen recordar que la Reserva Federal redujo las tasas de interés de emergencia tras la quiebra de Lehman Brothers, pero tienden a ignorar que la Reserva Federal ya estaba considerando una política de apretamiento en ese momento, y que el Banco Central Europeo había subido las tasas poco antes de la llegada del impacto de la crisis financiera.
Thorn cree que las señales políticas emitidas actualmente por la Reserva Federal y el Banco Central Europeo presentan similitudes con la narrativa previa a la crisis de 2008: es posible que, para demostrar su determinación para combatir la inflación, aprieten aún más las condiciones financieras y supriman la demanda ante un choque energético.
«¿Acaso la Reserva Federal aprenderá finalmente la lección?» preguntó Thorne, «sabemos que el Banco Central Europeo no lo hizo.»
Él cree que el Banco Central Europeo ha cometido nuevamente este error. El Banco Central Europeo aumentó las tasas de interés en 25 puntos básicos hasta el 2,25% en junio, convirtiéndose en el primer banco central principal en subir las tasas debido a la inflación provocada por la guerra en Irán; el mercado esperaba ampliamente que volviera a aumentar las tasas en 25 puntos básicos en su reunión del 10 de septiembre, con una probabilidad asignada por los operadores del 99%.
El aumento del precio del petróleo proporciona un contexto real para esta preocupación. En el último mes, el petróleo WTI de EE.UU. ha aumentado más del 20% acumulativamente, y el petróleo Brent ha aumentado más del 18%. Los precios de la gasolina en EE.UU. alcanzaron los 4,15 dólares por galón durante el fin de semana del Día del Trabajo, estableciendo un récord histórico para septiembre.
Los hogares enfrentan presión financiera, pero el mercado laboral sigue mostrando resistencia
Al mismo tiempo, una encuesta publicada el martes por el Banco de la Reserva Federal de Nueva York mostró que la percepción de los consumidores estadounidenses sobre su situación financiera está empeorando. En agosto, el 38,6% de los encuestados consideraron que la situación financiera de su hogar se había «empeorado notablemente» o «empeorado» en comparación con hace un año, por encima del 37,6% de julio; la proporción que espera que su situación financiera empeore aún más en el próximo año también aumentó del 30,3% al 32,6%.
Los indicadores del mercado laboral mostraron una divergencia. Los encuestados consideraron que la probabilidad de desempleo en el próximo año disminuyó al 13,8%, el nivel más bajo desde febrero; la probabilidad de renuncia voluntaria aumentó por segundo mes consecutivo hasta el 19,5%, por encima del promedio de los últimos 12 meses. Sin embargo, la probabilidad promedio de que la tasa general de desempleo aumente en el próximo año subió al 44,4%, el nivel más alto desde abril de 2020; si pierden su trabajo, los encuestados consideran que la probabilidad de encontrar otro en tres meses disminuyó al 45%.
Las expectativas de inflación mejoraron ligeramente. Las expectativas de los consumidores sobre la inflación para el próximo año y los próximos cinco años se mantuvieron en 3.6% y 3%, respectivamente, mientras que la expectativa para los próximos tres años disminuyó ligeramente desde el 3.3% de julio hasta el 3.2%.
Los datos de empleo previos siguieron mostrando resistencia en el mercado laboral. En agosto, EE. UU. agregó 162,000 puestos de trabajo no agrícolas, por encima de todas las expectativas en la encuesta de Bloomberg, y la tasa de desempleo se mantuvo en el 4.1%.
La Reserva Federal celebrará su reunión de política del 15 al 16 de septiembre en Washington, tras haber mantenido los tipos de interés sin cambios durante cinco reuniones consecutivas. En la última reunión, tres funcionarios favorecieron un aumento de 25 puntos básicos, y cada vez más funcionarios cuestionan si el nivel actual de los tipos de interés es suficiente para contener la inflación.
La Oficina de Estadísticas Laborales de EE. UU. publicará el Índice de Precios al Productor (PPI) de agosto este jueves y el Índice de Precios al Consumidor (CPI) el viernes, datos que servirán como base importante para que la Reserva Federal evalúe esta dilema político.