Los mercados de predicción y los futuros sobre tasas de interés ahora indican una mayor probabilidad de que la Reserva Federal aumente las tasas en septiembre, invirtiendo las expectativas de hace solo unas semanas tras los funcionarios adoptaran un tono más hawkish.
Principales conclusiones
- La Reserva Federal mantuvo las tasas en 3,50% a 3,75% el 29 de julio en una votación de 9-3 con tres votos disidentes.
- Las probabilidades de CME Fedwatch para un aumento el 16 de septiembre aumentaron al 61,4%, desde el 50,6% hace un mes.
- Los operadores de Kalshi y Polymarket asignan una probabilidad cercana al 52% al 53% de un aumento antes de la próxima reunión de la Fed.
El Comité Federal de Mercado Abierto votó 9 a 3 para mantener sin cambios el rango objetivo. El presidente de la Reserva Federal, Kevin Warsh, abordó el desacuerdo durante su conferencia de prensa posterior a la reunión, dejando claro que el Comité deseaba reforzar su compromiso con la estabilidad de precios en lugar de suavizar su postura.
“No hay un objetivo suave de inflación, no hay un objetivo implícito suave, no bajo la vigilancia de este Comité”, dijo Warsh a los periodistas. El presidente de la Reserva Federal agregó:
“Solo hay un objetivo, y es del 2 por ciento.”
Mercados Precio en un alza en septiembre
Las expectativas de tasas cambiaron casi inmediatamente después de la reunión, con operadores en tres plataformas principales ahora inclinándose hacia un aumento en septiembre. Esa reacción sigue un patrón familiar. Cuando la Fed realiza una postura de contención en lugar de una pausa accommodativa, los mercados a menudo pasan más tiempo reajustando el próximo encuentro que reaccionando al actual.
La herramienta CME FedWatch ahora asigna una probabilidad del 61,4% a un aumento de 25 puntos básicos, elevando el rango objetivo a 3,75% a 4,00% el 16 de septiembre, frente al 50,6% hace un mes. Las expectativas de un aumento mayor de 50 puntos básicos desaparecieron por completo, al caer del 25% hace una semana al 0,0%, mientras que un recorte de tasas no tiene ninguna probabilidad.
Los mercados de predicción muestran una imagen similar. Los operadores de Kalshi otorgan una probabilidad del 53% a un aumento de 25 puntos básicos, frente al 44% para ninguna variación, con más de 1,36 millones de dólares negociados. En Polymarket, donde se han intercambiado más de 8 millones de dólares, los participantes en las apuestas valoran un aumento en un 52%, frente al 46% para otra mantención.
Aunque cada plataforma llega allí de manera diferente, las tres están respondiendo a las mismas señales: la inflación no ha disminuido lo suficiente para satisfacer a los responsables de la política, y los comentarios de Warsh dejaron pocas dudas de que el Comité sigue centrado en restaurar la credibilidad en lugar de preparar a los mercados para una política más fácil.
Warsh señala los rendimientos del tesoro y el gasto en IA
Warsh comenzó sus comentarios destacando dos desarrollos que llamaron la atención durante los 42 días transcurridos desde la última reunión del Comité.
El primero fue el movimiento en los rendimientos de los bonos del Tesoro. Los aumentos pronunciados tanto en los rendimientos nominales como reales tienden a apretar las condiciones financieras antes de que la Fed cambie las tasas, lo que los convierte en una señal importante que los formuladores de políticas siguen de cerca. El presidente del banco central de EE.UU. describió el aumento como “uno de los más significativos en las últimas dos décadas” y atribuyó parte del movimiento a la Fed retirándose de la orientación forward detallada, diciendo a los periodistas que los mercados están “aprendiendo a jugar con la pelota, no con el árbitro”.
El segundo se centró en la inversión empresarial. El gasto relacionado con la inteligencia artificial (IA) se ha vuelto cada vez más difícil de separar de las tendencias más amplias en gastos de capital, ya que los proyectos de infraestructura a gran escala afectan simultáneamente a la manufactura, los semiconductores, la demanda energética y la construcción. Warsh señaló que la inversión en equipos y software de IA creció casi un 20% en los últimos cuatro trimestres, apoyando la producción fabril mientras también complica la inflación, ya que este mismo gasto aumenta la demanda de hardware e infraestructura de alto valor.
Warsh dijo que el Comité dedicó gran parte de la reunión a cuatro preguntas prácticas: cómo los cinco años de inflación por encima de la meta deben influir en las decisiones de política actuales, cómo diferentes shocks económicos afectan el empleo y el crecimiento, si el gasto en capital impulsado por la IA representa una presión de precios temporal o un riesgo inflacionario más amplio, y cuánto alojamiento monetario aún proviene del balance de la Fed más allá de la política de tasas de interés.
Las acciones se recuperan, el bitcoin se estabiliza
Los mercados pasaron el miércoles asimilando el mensaje de la Reserva Federal antes de invertir la tendencia al día siguiente. Esta secuencia es común tras anuncios de política importante, especialmente cuando los inversores reaccionan inicialmente al titular antes de reevaluar el tono general de la conferencia de prensa.
La venta del miércoles marcó la peor caída diaria del Dow en aproximadamente 15 meses, con el índice cayendo alrededor de un 2,2%. El S&P 500 bajó aproximadamente un 1,5%, mientras que el Nasdaq Composite perdió alrededor de un 1,7%. El mercado de acciones de EE.UU. perdió $1,2 billones durante la sesión del miércoles.
Para el mediodía del jueves, los compradores habían regresado. El Dow recuperó aproximadamente un 0,6% para operar cerca de 51.900. El S&P 500 aumentó aproximadamente un 1% al 1,2%, mientras que el Nasdaq subió entre un 1,5% y un 2,4%, ayudado por los resultados superiores a lo esperado de Azure de Microsoft. Las acciones de Meta se retrasaron tras unas previsiones más débiles, y los rendimientos elevados de los bonos del Tesoro a largo plazo, con el bono a 30 años cerca de máximos de varios años, continuaron limitando el entusiasmo general.
El bitcoin operó en un rango comparativamente estrecho durante toda la sesión, manteniéndose por encima de los $64,000 con una ligera tendencia alcista. La acción de precios se mantuvo ordenada a pesar de más de $20 mil millones en volumen de trading de 24 horas, lo que sugiere que los participantes estaban dispuestos a esperar datos macroeconómicos adicionales en lugar de posicionarse agresivamente tras la reunión de la Fed. Este tipo de consolidación suele seguir un movimiento pronunciado, especialmente después de que el bitcoin retrocediera desde máximos cercanos a los $66,000 a principios de julio.
¿Qué viene a continuación?
La próxima decisión de política de la Fed llega el 16 de septiembre, brindando a los funcionarios aproximadamente siete semanas adicionales de datos sobre inflación, empleo y gasto antes de otra votación. Históricamente, un Comité dividido otorga un peso aún mayor a los informes económicos entrantes, ya que pueden cambiar rápidamente el consenso interno.
Warsh cerró enfatizando que el Comité se está alejando de la señalización de política predecible y se dirige hacia decisiones impulsadas más directamente por los datos entrantes y el debate interno sobre la inflación, las presiones en la oferta y la inversión liderada por la IA.
Para los inversores, la brecha entre el voto oficial de la Fed y las expectativas del mercado seguirá siendo la historia central hasta septiembre. Si la inflación permanece resistente y los rendimientos a largo plazo se mantienen elevados, un aumento de un cuarto de punto ya no sería una sorpresa. En su lugar, representaría el siguiente paso en una trayectoria de política que los mercados ya han comenzado a preciar.