El gobernador de la Reserva Federal, Christopher Waller, acaba de brindar a los mercados algo que no escuchaban desde hace un tiempo: una razón para relajarse. Durante una entrevista con Reuters NEXT Newsmaker el 3 de septiembre, Waller dijo que apoyaría mantener la tasa de fondos federales sin cambios en la próxima reunión del FOMC, siempre que los datos entrantes de inflación sigan mostrando desaceleración. Los futuros de acciones estadounidenses subieron ligeramente tras sus comentarios, y los rendimientos de los bonos, que habían estado en una tendencia hawkish, finalmente se estabilizaron.
El momento importa. El presidente de la Reserva Federal, Kevin Warsh, había impulsado recientemente los mercados en la dirección opuesta con comentarios que aumentaron las expectativas de subidas de tasas a corto plazo. El tono más medido de Waller ofreció un contrapeso, y los operadores reaccionaron rápidamente para reajustar los precios en consecuencia.
La imagen de la inflación que Waller está observando
Waller no fingió que la inflación esté resuelta. Reconoció que sigue estando "significativamente por encima" del objetivo del 2% de la Reserva Federal. La inflación general se situó en el 3,7% hasta julio, con la inflación subyacente en el 3,3%. Esos no son números de victoria.
Pero señaló una tendencia que llamó "alentadora". La tasa de inflación anualizada a tres meses bajó del 4,76% en febrero al 3,05%. Es una desaceleración significativa en un período relativamente corto, y es el tipo de impulso que la Reserva Federal sigue de cerca al decidir si continuar apretando o mantenerse firme.
Los mercados responden con un suspiro de alivio
La reacción más inmediata se manifestó en las expectativas de tasas. La herramienta CME FedWatch, que rastrea las probabilidades implícitas del mercado para los movimientos de la política de la Fed, registró una caída en la probabilidad de un aumento de tasas hasta el 54,6%. Esto representa una disminución de aproximadamente 12 puntos porcentuales respecto a donde estaban las probabilidades antes de la entrevista de Waller.
El mercado de bonos respondió a los comentarios de Waller suspendiendo su reciente venta masiva. Los rendimientos se estabilizaron en toda la curva, lo que a su vez impulsó la aversión al riesgo en las acciones. Los futuros de acciones europeas también aumentaron durante la sesión, aprovechando la misma ola de expectativas recalibradas.
¿Qué está impulsando el contexto general?
Los comentarios de Waller no existen en un vacío. El cálculo de la Fed se complica por una gama de presiones externas, incluidos aranceles, precios de la energía y tensiones geopolíticas. Cada una de esas variables tiene el potencial de aumentar la inflación, independientemente de lo que esté haciendo la demanda interna.
La dinámica actual también está moldeada por la tensión interna dentro de la Reserva Federal. Warsh y Waller parecen estar interpretando datos similares a través de lentes distintos, con Warsh enfatizando el nivel aún elevado de la inflación y Waller centrándose en la dirección del movimiento.
Lo que los operadores e inversores deben vigilar
Una probabilidad del 54,6% de un aumento aún significa que el mercado considera una posibilidad ligeramente mayor al 50% de que las tasas aumenten. La próxima ronda de datos de inflación será crucial para determinar si la tendencia “alentadora” de Waller se mantiene o si el enfoque más hawkish de Warsh resulta acertado.
La brecha entre el 3,05% en la medición de tres meses y el objetivo del 2% también significa que la Fed tiene un largo camino por recorrer antes de que alguien comience a hablar sobre un alivio.