La Reserva Federal realizó un giro decisivo en 2025, reduciendo las tasas de interés tres veces, a pesar de que la inflación se negó obstinadamente a volver a su objetivo del 2%. La razón: el mercado laboral de Estados Unidos se desmoronó silenciosamente bajo la superficie.
Cada recorte fue de 25 puntos básicos, implementado en septiembre, octubre y diciembre, reduciendo el rango objetivo de los fondos federales a aproximadamente 3,5 %-3,75 %. Es el nivel más bajo en casi tres años y marca una señal clara de que la Fed decidió que la debilidad del mercado laboral representaba una amenaza mayor que los precios persistentes.
Los números detrás de la decisión
El crecimiento de la nómina no agrícola en EE. UU. promedió apenas alrededor de 49,000 empleos por mes en 2025. Para ponerlo en perspectiva, la economía necesita aproximadamente 100,000 nuevos empleos mensuales solo para mantenerse al día con el crecimiento poblacional. Este fue el año más débil para la creación de empleo desde 2020, excluyendo períodos técnicamente recesivos.
La deterioración fue gradual, luego repentina. Los aumentos mensuales de nómina disminuyeron de más de 100.000 a principios del año a decenas de miles, y en algunos períodos cayeron a territorio negativo tras las revisiones. El presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, reconoció que las estadísticas oficiales de empleo probablemente exageraron el crecimiento real en aproximadamente 60.000 empleos por mes, lo que significa que algunos meses que parecían ganancias modestas fueron en realidad pérdidas.
Powell indicó que, después de tener en cuenta estas revisiones, el mercado laboral podría haber experimentado pérdidas mensuales promedio de alrededor de 20.000 empleos durante ciertos períodos. Las revisiones de referencia confirmaron lo que muchos economistas habían sospechado: el mercado laboral fue considerablemente más débil de lo que sugerían los números globales durante todo el año.
El desempleo aumentó ligeramente hasta el 4,3%-4,4% a finales de 2025, el nivel más alto en cuatro años. El mercado laboral se estabilizó en lo que los economistas describen como una dinámica de “poco contratación, poco despido”, donde las empresas no estaban despidiendo a personas en masa, pero tampoco incorporando nuevos trabajadores.
La inflación se mantuvo alta, pero la Fed recortó igual
El índice principal de gastos de consumo personal, la medida preferida de la Fed para la inflación, promedió aproximadamente el 2,9% en 2025 y se mantuvo cerca del 2,8% al inicio de 2026. Esto está muy por encima del objetivo del 2% del banco central, lo que convierte a estos recortes de tasas en un movimiento verdaderamente inusual.
El FOMC tomó esencialmente una decisión basada en el juicio de que el mercado laboral se estaba deteriorando lo suficientemente rápido como para justificar una acción, incluso si los precios no habían cooperado completamente. La Reserva Federal optó por priorizar el aspecto del empleo de su mandato dual, apostando por que un mercado laboral más suave eventualmente reduciría la inflación por sí solo.
¿Qué viene a continuación?
Las proyecciones de la Fed para diciembre presentaron una imagen cautelosa para 2026, con funcionarios previendo solo un recorte adicional de 25 puntos básicos. Esto representa un cambio notable respecto a principios del año, cuando los mercados habían preciado un ciclo de aflojamiento más agresivo.