Kevin Warsh marcó su día 100 como presidente de la Reserva Federal con una conferencia clave en Jackson Hole que sonó menos como un discurso tradicional de un banco central y más como un piloto que explica a los pasajeros los instrumentos de la cabina. En lugar de ofrecer la orientación habitual sobre hacia dónde se dirigen las tasas, Warsh detalló exactamente qué indicadores está monitoreando y por qué.
El panel
El discurso de Warsh el 28 de agosto presentó lo que llamó un “mapa de ruta” para la política monetaria. Se basa en siete principios, el más notable es un compromiso firme con un objetivo de inflación del 2% y una preferencia por las tasas de interés a corto plazo como herramienta principal de la Reserva Federal.
Ese objetivo del 2% importa porque los números actuales no están cerca. La inflación PCE, la medida de precios preferida por la Fed, se encuentra en 3,7% año tras año. Al enfocarse en los últimos seis meses, la tasa anualizada aumenta hasta el 4,1%. Aproximadamente la mitad de todos los componentes del PCE se encuentran por encima del 3% en base anualizada.
En el lado laboral, el desempleo se sitúa en el 4,1 %, un nivel que Warsh caracterizó como consistente con el pleno empleo.
Quizás el dato más interesante: el gasto en capital de las empresas está aumentando aproximadamente un 9% en una base de cuatro trimestres, con más de la mitad de ese gasto vinculado a inversiones en inteligencia artificial.
En tiempo real sobre los espejos retrovisores
El cambio filosófico en el enfoque de Warsh se centra en el momento. Señaló una preferencia por indicadores económicos en tiempo real sobre los lanzamientos tradicionales de datos mensuales que a menudo llegan semanas o meses después.
Warsh también señaló que las condiciones financieras actuales muestran "pocas señales de restricción política" a pesar de la inflación elevada. La traducción: incluso con las tasas en su nivel actual, la economía no parece estar sintiendo mucha presión. Esa observación por sí sola sugiere que el presidente de la Reserva Federal ve margen para una política más estricta si los datos lo justifican.
¿Qué mercados escucharon?
La reacción de Wall Street se situó en algún punto entre cautela y nerviosismo. Los analistas caracterizaron ampliamente el discurso como de tono hawkish pero de intensidad moderada. Warsh no golpeó la mesa en favor de aumentos inminentes de tasas, pero tampoco cerró la puerta.
Los operadores de bonos ahora están preciando una mayor probabilidad de un aumento de tasas ya en septiembre, aunque nada es cierto bajo el nuevo marco de Warsh.