La presidenta de la Fed, Warsh, destaca la IA como factor macroeconómico y las ventas de tokens en su radar

El presidente de la Fed, Kevin Warsh, llama a la IA un “punto de inflexión en la historia”. Aquí es lo que deben tener en cuenta los inversores en cripto. En su primera conferencia clave en Jackson Hole como presidente de la Fed, Kevin Warsh se centró menos en señales de tasas de interés y más en el impacto macroeconómico de la IA — y lo planteó de manera que debería hacer que los participantes del mercado cripto presten atención. En una sección titulada “Preparándose para futuras conjunturas de política”, Warsh argumentó que la IA no es solo una tendencia tecnológica, sino un posible nuevo factor de producción con flujos de dólares medibles — incluyendo ingresos basados en tokens — que la Fed ahora vigila. Cuatro conclusiones para la comunidad cripto: 1) La IA podría estar poniendo fin a la tesis de la “estancación secular” — y la inversión en capital está aumentando rápidamente - Warsh dijo que la idea post-2008 de que “todo lo bueno ya había sido inventado” ya no sostiene. Los gastos en capital de las empresas — la “semilla del crecimiento económico futuro” — han aumentado aproximadamente un 9% en los últimos cuatro trimestres, según él, el ritmo más rápido desde 2021. - Importante: atribuyó más de la mitad de ese crecimiento en inversión en capital a la construcción de IA. Lo que la Fed vigilará a continuación no es solo el nivel de gasto, sino “la segunda derivada”: si la tasa de crecimiento se acelera o se desacelera. 2) El progreso de la IA se está acelerando — “hiper-ley de Moore” - Warsh llamó al progreso de la IA más rápido de lo que predijeron los entusiastas y dijo que “el potencial para un crecimiento sustancialmente más alto está aumentando”. - Describió “piscinas de capital cada vez más amplias” fluyendo hacia la infraestructura de IA e invocó una “hiper-ley de Moore” — sugiriendo que la capacidad y el gasto podrían estar compounding aún más rápido que el duplicado tradicional del cómputo cada dos años. 3) Las ventas de tokens ahora son un ítem macroeconómico - Warsh vinculó los flujos de capital directamente con la economía de los tokens: “El capital y el trabajo se han combinado para crear los modelos de lenguaje grande que están en el corazón de la IA. Los usuarios compran tokens para acceder a los modelos”. - Citó informes que estiman las ventas anualizadas de tokens solo para los dos principales laboratorios en más de $100 mil millones — “un aumento de más del 500% respecto a hace un año”. Ese lenguaje indica que la Fed trata el consumo de tokens como una parte observable de la economía, no meramente una métrica tecnológica nicho. 4) La Fed reconoce la IA como un posible factor de producción — pero aún no tiene un marco de política - Warsh dijo que la Fed “reconoce que la IA es una nueva variable — posiblemente un nuevo factor de producción — que tendrá consecuencias tanto para la economía como para la conducción de la política monetaria”. - Planteó las preguntas clave abiertas: ¿Impulsará la IA un aumento sostenido en la productividad, y cómo interactuará el “uso de tokens” con el trabajo — complementario o competitivo? Un equipo de trabajo de la Fed sobre productividad y empleo está estudiando esto, pero Warsh enfatizó que su trabajo “no tiene ninguna incidencia en las decisiones que tomamos en la actual conjuntura de política”. En resumen: la Fed ahora trata a la IA como relevante macroeconómicamente, pero carece de un marco de política para incorporarla en las decisiones sobre tasas. Contexto real y riesgo de concentración - La pregunta de Warsh sobre quién captura el excedente de la IA obtuvo una respuesta casi instantánea en los mercados: Nvidia reportó ingresos trimestrales récord de $96.2 mil millones y reveló compromisos futuros de infraestructura de IA por $366 mil millones, y se informó que está avanzando hacia la adquisición de Hugging Face por aproximadamente $12.9 mil millones. - Esa concentración importa: un informe de hace un año mostró que el 95% de las startups de IA generativa están fracasando, lo que implica que el valor generado por la construcción de IA podría estar agregándose a un pequeño conjunto de fabricantes de chips, proveedores de nube y grandes laboratorios de IA, en lugar de difundirse ampliamente. Qué significa esto para los mercados cripto - La economía de los tokens pasó de ser una métrica a nivel de producto a un dato macroeconómico en la visión de la Fed. Si las ventas de tokens continúan escalando, podrían influir en las estimaciones de crecimiento y, finalmente, en el entorno político que da forma a los mercados y activos de riesgo. - Vigile la “segunda derivada” del gasto en capital por IA, las tendencias de ingresos por tokens y la concentración del mercado. Un gasto en capital y una monetización de tokens que se aceleren rápidamente podrían aumentar las proyecciones de productividad; los ganadores concentrados podrían crear efectos sistémicos en activos y poder del mercado que importan tanto para reguladores como para inversores. - Para creadores y operadores cripto, la conclusión es sencilla: la Fed está observando los tokens. Eso cambia las apuestas — y las posibles vías para respuestas políticas, regulatorias y del mercado — incluso si los formuladores de políticas aún no han decidido cómo actuar. En resumen: Warsh llamó a la IA un “punto de inflexión en la historia”. Para los participantes cripto, el cambio más importante es que el uso de tokens ahora es visible para — y está siendo considerado por — la Fed como una variable económica. Cómo esa reconocimiento se traduzca en políticas y resultados del mercado aún está por verse, pero ahora está claramente en el radar macroeconómico.