Principales conclusiones
- El gasto en infraestructura de IA genera nuevas presiones inflacionarias en todo el mundo
- Los banqueros centrales consideran tasas más altas a pesar de los futuros aumentos de productividad
- La inversión en centros de datos intensifica la competencia por el capital global
El auge global de la inversión en inteligencia artificial está generando un desafío inesperado para los bancos centrales: la tecnología que se espera que haga a las economías más productivas podría aumentar inicialmente la inflación y los costos de préstamos.
El presidente de la Reserva Federal, Kevin Warsh, y otros formuladores de políticas monetarias expresaron preocupaciones sobre el impacto económico del gasto masivo en infraestructura de IA durante las reuniones del FMI y el Banco Mundial en Bangkok el 16 de octubre.
Según Reuters, los banqueros centrales están evaluando si la competencia por financiamiento, electricidad y equipo industrial podría mantener las tasas de interés elevadas, incluso cuando la inteligencia artificial promete mejoras sustanciales de productividad a largo plazo.
Por qué el gasto en IA podría impulsar la inflación a niveles más altos
El auge de la inteligencia artificial requiere una inversión enorme antes de que las empresas puedan aprovechar sus beneficios económicos potenciales.
Las empresas tecnológicas están construyendo centros de datos, comprando procesadores avanzados, ampliando la infraestructura eléctrica y construyendo redes de telecomunicaciones. Estos proyectos compiten por equipos, mano de obra y electricidad que ya son necesarios en otras partes de la economía.
Cuando el gasto aumenta más rápido de lo que los proveedores pueden ampliar su capacidad, los precios pueden subir.
Warsh describió el auge de la inversión como un shock económico que los bancos centrales deben considerar al mantener la estabilidad de precios.
La distinción es importante porque la IA tiene dos efectos económicos competidores. En el corto plazo, la construcción de infraestructura aumenta la demanda de recursos escasos. Con el tiempo, una mayor automatización y productividad podrían reducir los costos de producción y expandir la producción económica.
La magnitud de estas inversiones también introduce requisitos de financiamiento sustanciales.
Como se examinó en el más amplio auge de la deuda de IA, los proveedores de infraestructura confían cada vez más en el endeudamiento y en compromisos a largo plazo con clientes para financiar capacidad de cómputo.
Sin embargo, el gasto en IA no es la única fuerza inflacionaria. Los precios más altos de la energía, el endeudamiento gubernamental y las perturbaciones geopolíticas están influyendo simultáneamente en las decisiones de los bancos centrales.
Los bancos centrales enfrentan un dilema de tasas de interés más altas
El auge de la inversión está reviviendo las discusiones sobre la tasa de interés neutral, conocida comúnmente como R-star.
Esta es la tasa de interés teórica consistente con una actividad económica que opera cerca de su potencial sin generar presiones inflacionarias o recesivas.
Cuando las empresas y los gobiernos exigen más capital de inversión, los costos de préstamo de equilibrio pueden aumentar, especialmente si los ahorros no aumentan lo suficiente para financiar el gasto.
Eso podría hacer más difícil mantener tasas de interés bajas.
Warsh reconoció que la inversión en IA está contribuyendo a presiones de precios a corto plazo, mientras expresaba confianza en sus beneficios de productividad a largo plazo. No indicó si la Reserva Federal aumentará las tasas en su reunión del 28 de octubre.
El Banco Central Europeo y otras autoridades monetarias importantes enfrentan desafíos similares, aunque sus decisiones también dependen de la inflación, el crecimiento y las condiciones financieras locales.
Los costos de préstamo más altos ya están afectando al sector tecnológico.
Los inversores se han preocupado cada vez más por la deuda de CoreWeave, donde los spreads elevados de los credit-default-swap han puesto de manifiesto los riesgos de la expansión de IA financiada con deuda.
¿Podrían las tasas más altas amenazar el auge de la inversión en IA?
El dilema emergente crea un bucle de retroalimentación.
El gasto en IA puede impulsar el crecimiento económico mientras aumenta la presión inflacionaria. Tasas de interés más altas pueden hacer que financiar centros de datos y equipos adicionales sea más costoso.
Las empresas con reservas de efectivo sustanciales pueden estar mejor posicionadas para resistir esas condiciones que los proveedores de infraestructura dependientes de financiamiento externo.
Los inversores ya han mostrado signos de volverse más selectivos. Los fondos tecnológicos globales registraron recientemente $4.75 mil millones en retiros, a pesar de los flujos continuos hacia los mercados de acciones en general.
Mientras tanto, el costo de financiar nueva infraestructura de cómputo sigue siendo central para la economía de centros de datos de IA.