Escrito por: Glassnode
Traducido por: AididiaoJP, Foresight News
En medio de la actual corrección del mercado y las presiones macroeconómicas, hemos colaborado con Fasanara Digital para publicar un informe que analiza la evolución de la infraestructura principal del ecosistema, incluyendo la liquidez spot, los flujos de ETF, las stablecoins, los activos tokenizados y los contratos perpetuos descentralizados, en el cuarto trimestre.
Los activos digitales se encuentran en una de las fases estructuralmente más importantes de este ciclo. Impulsados por una profunda liquidez spot, entradas históricas de capital y la demanda de ETFs regulados, Bitcoin ha superado su fase de expansión de tres años. El enfoque del mercado está cambiando: los flujos de fondos se están concentrando más, los mercados de negociación están madurando y la infraestructura de derivados está mostrando una mayor resiliencia frente a los choques.
Basándonos en las perspectivas de datos de Glassnode y la visión de trading de Fasanara, este informe describe la evolución de la estructura del mercado en 2025. Nos centramos en analizar la reestructuración de la liquidez en los mercados spot, de ETF y de futuros, los cambios de escala en el ciclo de apalancamiento y cómo las stablecoins, la tokenización y las liquidaciones fuera de la cadena están transformando los flujos de capital. Estas tendencias delinean colectivamente una arquitectura de mercado que es significativamente diferente a ciclos anteriores y que continúa evolucionando. A continuación, presentamos un resumen de los puntos clave:
Puntos clave:
Bitcoin ha atraído más de $732 mil millones en nuevos fondos, superando el total de todos los ciclos anteriores combinados, llevando su capitalización de mercado realizada a aproximadamente $1.1 billones, durante el cual su precio ha aumentado más del 690%.
La volatilidad a largo plazo de Bitcoin se ha reducido casi a la mitad, disminuyendo del 84% al 43%, lo que refleja aumentos continuos en la profundidad del mercado y la participación institucional.
Durante los últimos 90 días, el valor total de liquidación de Bitcoin fue de aproximadamente $6,9 billones, a la par o incluso superior al volumen trimestral de transacciones de redes de pago tradicionales como Visa y Mastercard. Aunque la actividad en la cadena ha cambiado un poco a medida que la actividad comercial se mueve hacia los ETF y los corredores, Bitcoin y las stablecoins siguen dominando las liquidaciones en la cadena.
El volumen diario de operaciones con ETF ha crecido desde una base de menos de $1 mil millones a más de $5 mil millones, alcanzando un pico de más de $9 mil millones por día (por ejemplo, después del evento de reducción de apalancamiento el 10 de octubre).
El mercado de activos reales tokenizados (RWA) creció de $7 mil millones a $24 mil millones en un año. Su baja correlación con los activos tradicionales de criptomonedas contribuye a una mayor estabilidad y eficiencia de capital en DeFi.
El mercado de contratos perpetuos descentralizados experimentó un crecimiento explosivo y continúa mostrando impulso: la cuota de mercado de los contratos perpetuos en DEX aumentó de aproximadamente el 10% al 16-20%, con un volumen de operaciones mensual que supera el billón de dólares.
La actividad de capital de riesgo sigue estando estrechamente vinculada al ciclo de altcoins, concentrándose principalmente en áreas maduras y de alto perfil como intercambios, infraestructura central y soluciones de escalabilidad.
Este ciclo está liderado por Bitcoin, impulsado por el comercio al contado y apoyado por fondos institucionales.
La cuota de mercado de Bitcoin se acerca al 60%, lo que indica un retorno de fondos hacia activos principales altamente líquidos, mientras que las altcoins están corrigiendo en consecuencia. Desde noviembre de 2022, la participación de Bitcoin ha aumentado del 38,7% al 58,3%, mientras que la participación de Ethereum ha caído al 12,1%, continuando su tendencia de bajo rendimiento en comparación con Bitcoin desde su fusión en 2022. Bitcoin atrajo $732 mil millones en nuevos fondos desde su mínimo cíclico hasta su punto más bajo, superando el total de todos los ciclos anteriores combinados. Ethereum y otras altcoins también tuvieron un rendimiento sólido, con ganancias superiores al 350% en su punto máximo, pero no superaron a Bitcoin como lo habían hecho en ciclos anteriores.
La liquidez se profundizó y la volatilidad a largo plazo disminuyó, pero los efectos del apalancamiento persistieron.
El mercado de Bitcoin se ha fortalecido significativamente, con un aumento en el volumen diario de comercio al contado de $4-13 mil millones en el ciclo anterior a los actuales $8-22 mil millones. La volatilidad a largo plazo continuó disminuyendo, con la volatilidad realizada de 1 año cayendo del 84.4% al 43.0%. Mientras tanto, el interés abierto en futuros alcanzó un récord de $67.9 mil millones, con el CME representando aproximadamente el 30%, lo que demuestra una participación institucional significativa.
La actividad en la cadena se está migrando fuera de la cadena, pero Bitcoin y las stablecoins siguen siendo los pilares principales de la liquidación en la cadena.
Tras la aprobación de los ETF al contado en EE. UU., el número de entidades activas diarias de Bitcoin en la cadena disminuyó de aproximadamente 240,000 a 170,000. Esto refleja principalmente un cambio en la actividad hacia corredores y plataformas de ETF, más que una disminución en el uso de la red. A pesar de esta migración, Bitcoin aún liquidó aproximadamente $6.9 billones en valor durante los últimos 90 días, comparable al volumen de procesamiento trimestral de redes de pago importantes como Visa y Mastercard. Después de ajustar por entidades de Glassnode, el volumen de liquidación económica real aún alcanzó aproximadamente $0.87 billones por trimestre, lo que equivale a $7.8 mil millones por día.
Mientras tanto, las stablecoins continúan brindando soporte de liquidez para todo el ecosistema de activos digitales. La oferta total de las cinco principales stablecoins ha alcanzado un máximo histórico de $263 mil millones. USDT y USDC combinados tienen un volumen promedio diario de transacciones de aproximadamente $225 mil millones, con USDC mostrando una velocidad de circulación significativamente mayor, lo que refleja su mayor uso para flujos de fondos institucionales y relacionados con DeFi.
Los activos tokenizados están expandiendo la infraestructura financiera del mercado.
En el último año, el tamaño de los activos del mundo real tokenizados (RWAs) se ha disparado de $7 mil millones a $24 mil millones. Ethereum sigue siendo la capa principal de liquidación para estos activos, actualmente albergando aproximadamente $11.5 mil millones. El BUIDL de BlackRock, el producto individual más grande, ha crecido a $2.3 mil millones, más que cuadruplicando su tamaño este año.
Con entradas continuas de fondos, los fondos tokenizados se han convertido en una de las clases de activos de más rápido crecimiento, abriendo nuevos canales de distribución para las firmas de gestión de activos. Esto refleja el alcance en expansión de la tokenización de activos y la aceptación institucional creciente de la tokenización como un canal de distribución y liquidez.
