Zcash (ZEC) ha experimentado un fuerte repunte reciente, con su precio superando temporalmente los 1.250 dólares y alcanzando una capitalización de mercado de aproximadamente 19.48 mil millones de dólares, posicionándose entre los diez activos criptográficos con mayor capitalización. Medios internacionales señalan que, frente a este alza, Chun Wang, cofundador de F2Pool, declaró públicamente que ZEC parece haber sido impulsada más por narrativas de mercado que por mejoras fundamentales.
El alza es impulsada por múltiples factores
El informe menciona que, en el último año, ZEC ha acumulado un aumento superior al 2200%, y que el incremento en los últimos 30 días también alcanzó el 125%. Los factores que impulsan el alza de precio incluyen el lanzamiento por parte de Grayscale de un ETF spot de Zcash en Estados Unidos, la reducción de la oferta circulante y la cobertura de posiciones cortas.
Sin embargo, Shen Yu cree que estos factores pueden explicar por qué subió el precio, pero no son suficientes para demostrar que el uso de la red de Zcash, la demanda de usuarios o sus fundamentales hayan aumentado en la misma medida. También señala que simplemente tener una capitalización de mercado cercana a redes como Solana o Hyperliquid no implica que Zcash haya alcanzado una escala de aplicación práctica comparable.
El mecanismo de asignación inicial vuelve a ser cuestionado
La cuestión de Shen Yu no se trata solo del nivel de precio en sí. Su punto central es que el aumento en el ranking de capitalización de mercado de ZEC es claramente más rápido que los cambios en la fuerza de la red y el uso.
Mencionó que Zcash adoptó inicialmente un mecanismo de "recompensa para fundadores". Durante los primeros cuatro años tras el lanzamiento del proyecto, el 20% de cada recompensa de bloque se asignó a los fundadores, empleados, asesores e inversores iniciales. Según los datos reportados, esta cantidad acumulada ascendió a aproximadamente 2.1 millones de ZEC, equivalente al 10% del límite total de oferta de 21 millones.
Después de que finalizó este mecanismo, fondos en proporciones similares se continuaron a través de un fondo de desarrollo. Shenyu considera que esta historia hace que Zcash sea difícil de comparar directamente con el modelo de recompensas de minería de Bitcoin.
Los temas de gobernanza y seguridad se reevalúan
Además de la asignación de tokens, Shen Yu también mencionó las controversias sobre la gobernanza y la seguridad de la privacidad de Zcash. Según el informe, anteriormente hubo desacuerdos entre Electric Coin Company y Zcash Foundation, y en enero de 2026, todo el equipo de ECC se había retirado.
También mencionó una vulnerabilidad en el pool de Orchard. El problema se reveló en mayo de 2026 y se dice que había existido durante aproximadamente cuatro años. Los desarrolladores indicaron que no se encontraron pruebas de falsificación de ZEC, y la actualización posterior Ironwood ya cerró el antiguo pool de fondos.
En la opinión de Shen Yu, cuando la valoración de Zcash haya aumentado hasta acercarse a la de algunas redes principales, estas asignaciones históricas, fricciones de gobernanza y eventos de seguridad servirán como base para que el mercado reevalúe si su precio es razonable.