Hay aproximadamente 2.5 millones de ETH en espera, listos para comenzar a generar rendimiento. La cola para convertirse en validador de Ethereum actualmente tiene una duración de unos 43 días. Y según Thomas Brunner, jefe de Custodia y Staking de Sygnum Bank, la mayoría de las personas lo están interpretando mal.
El argumento de Brunner es sencillo: el cuello de botella no está impulsado principalmente por una avalancha de nueva demanda. Son los límites de rotación incorporados en el protocolo haciendo exactamente lo para lo que fueron diseñados: reducir la velocidad a la que pueden unirse nuevos validadores para mantener la estabilidad de la red.
Los números detrás del cuello de botella
Lo que pasa es que los números de staking de ethereum están en máximos históricos, lo que hace que la cola parezca una historia de demanda a primera vista. Actualmente, hay aproximadamente 41,3 millones de ETH apostados en alrededor de 890.000 validadores activos. Esto representa aproximadamente el 33,85% del suministro total de ETH bloqueado y generando recompensas.
Mientras tanto, la cola de salida es efectivamente cero. Nadie se está retirando.
La asimetría es llamativa. Los validadores se están acumulando sin ningún flujo saliente significativo en el otro lado, y el mecanismo de limitación de tasa del protocolo está creando un embotellamiento que se extiende más de un mes. Ethereum limita intencionalmente la cantidad de validadores que pueden ingresar o salir por epoch para evitar cambios bruscos en el conjunto de validadores que podrían comprometer la seguridad.
Las instituciones están haciendo staking durante la bajada
Lo que hace esto particularmente interesante es el contexto más amplio en la cadena. Las tarifas de transacción en Ethereum han disminuido entre un 80% y un 90%, y los tamaños de transferencia medianos han caído junto con ellas. Según la mayoría de las métricas tradicionales, la red parece más tranquila de lo que ha estado en años.
Sin embargo, el staking sigue creciendo. Esa desconexión cuenta una historia específica sobre quién está haciendo el staking y por qué.
Brunner, quien ha supervisado las soluciones de staking de Sygnum desde que el banco lanzó sus servicios de ETH2.0 en 2021, considera esto como una evidencia de la creciente adopción institucional. El patrón de comportamiento, mantener e incrementar posiciones de staking incluso cuando los precios disminuyen y los rendimientos nominales se comprimen, es característico de asignadores a largo plazo, no de traders minoristas que persiguen APY.
Sygnum misma parece estar adoptando esta tendencia. El 17 de julio de 2026, el banco de criptoactivos regulado en Suiza lanzó un servicio actualizado de staking de ethereum diseñado para mejorar el acceso para clientes institucionales y privados, todo bajo la supervisión de la FINMA. El momento, justo junto a una cola de entrada de 43 días, no es casual.
Qué significa esto para los inversores
La implicación más inmediata es la liquidez. Una cola de entrada de 43 días significa que el capital comprometido en el staking está efectivamente congelado durante más de seis semanas antes de que siquiera comience a generar rendimientos.
Y esto funciona en ambos sentidos. Aunque la cola de salida actualmente está en cero, no hay garantía de que se mantenga así. Una caída brusca del mercado podría desencadenar una avalancha de retiros, y los mismos mecanismos de límite de tasa que crean el cuello de botella de entrada también ralentizarían los retiros.
Esto crea una dinámica interesante en la estructura del mercado de Ethereum. A medida que más ETH se bloquea en el staking, la oferta circulante disponible para el comercio se reduce. Con casi el 34% de todo el ETH ahora en staking, el free float se reduce significativamente.
Los protocolos de staking líquido abordan parcialmente este problema al emitir tokens negociables que representan posiciones apostadas. Pero estos introducen sus propios riesgos, incluyendo exposición a contratos inteligentes y posible desvinculación en mercados estresados. Las instituciones que operan bajo marcos regulatorios como FINMA pueden no tener la flexibilidad para utilizar estos contornos.