Artículo escrito por Oluwapelumi Adejumo
Compilado por Saoirse, Foresight News
A medida que el token nativo de Ethereum, ETH, entra en un ciclo de caída a mediano plazo, el sentimiento general del mercado ha caído significativamente. Los datos de la plataforma de análisis de datos blockchain Santiment muestran que, durante mayo, la popularidad de las discusiones sobre ETH en toda la red aumentó constantemente, pero el tono general de la opinión pública estuvo lleno de emociones negativas, con inversores preocupados por una posible caída adicional del precio.
Sentimiento del mercado de Ethereum (fuente: Santiment)
Los analistas indican que los factores de presión del mercado se han manifestado simultáneamente, con múltiples factores negativos arrastrando el mercado: el precio spot muestra una tendencia débil, los fondos de los ETF continúan saliendo, miembros clave de la Fundación Ethereum se han ido, antiguos defensores de la comunidad han planteado públicamente dudas, y al mismo tiempo, cadenas de bloques competidoras como Hyperliquid, Zcash y Solana mantienen una creciente competitividad.
Los datos del mercado global proporcionados por CryptoQuant también confirman una notable desaceleración del entusiasmo de la inversión institucional. Actualmente, el precio de ETH se acerca al nivel clave de soporte de 2.000 dólares, y tanto el mercado spot como los indicadores fundamentales muestran características claramente débiles.
El rendimiento de Ethereum en comparación con el mercado general ha mostrado debilidad, con la tasa de ETH frente a Bitcoin cayendo a aproximadamente 0.02758, su nivel más bajo en diez meses, lo que indica que el movimiento de Ethereum en esta ronda ha estado muy por debajo del de Bitcoin. Los inversores al contado continúan reduciendo sus posiciones, la liquidez del mercado se contrae constantemente y las grandes instituciones han dejado prácticamente de comprar.
Las ventas en spot continúan, y Ethereum carece de soporte de compras efectivas
En los últimos dos trimestres, el tamaño de las posiciones institucionales ha disminuido continuamente. En octubre de 2025, las posiciones institucionales superaron los 7 millones de ETH, pero ahora han retrocedido a alrededor de 5,5 millones. Durante este prolongado período de corrección de precios, las grandes instituciones de inversión han estado reduciendo sus posiciones principales.
El mercado de ETF regulados también está bajo presión; actualmente, el volumen de activos gestionados de los ETF de Ethereum es de aproximadamente 12,140 millones de dólares, lo que representa una reducción del 23% respecto al pico de enero. Según datos de SoSoValue, el desempeño del mercado en mayo fue severo, con dos semanas consecutivas de salidas netas de fondos, acumulando una salida total de aproximadamente 470 millones de dólares, convirtiéndose en uno de los períodos más intensos de salida masiva de fondos durante este año.
Flujos de fondos semanales de los ETF de Ethereum (fuente: SoSoValue)
El índice de prima de Coinbase ha permanecido todo el tiempo en territorio negativo, lo que refleja que los inversores institucionales estadounidenses ya no tienen interés en comprar al contado. A medida que disminuyen las posiciones institucionales, la liquidez del mercado de ETH también se contrae. Desde febrero de 2026, el volumen diario de operaciones institucionales ha seguido una tendencia a la baja, muy por debajo del promedio anual, con un volumen diario reciente que solo se mantiene entre 17 y 42 millones de dólares.
La voluntad de comprar en el mercado se ha desvanecido, y la actividad en el mercado spot permanece baja; ante cualquier noticia negativa, los precios de las criptomonedas son propensos a experimentar fuertes fluctuaciones.
El mercado de opciones experimenta un aumento en la cobertura, pero los poseedores de posiciones largas persisten en mantener sus posiciones.
Mientras la presión de venta en el mercado spot se intensifica, el mercado de derivados muestra una gran divergencia sobre la dirección futura, y la industria está dividida sobre si ETH entra en un canal de caída a largo plazo o está a punto de tocar fondo y rebotar.
Los traders profesionales están comprando opciones de venta para protegerse contra el riesgo, mientras que el mercado de contratos perpétuos aún mantiene una gran posición larga, mostrando actitudes opuestas entre largos y cortos. Los datos de Black-Scholes muestran que, en un período de siete días, la desviación de la reversión de riesgo de 25-delta para ETH se acerca al -7%, lo que indica que los traders están dispuestos a pagar una prima para comprar opciones de venta y cubrirse contra el riesgo de caída.
Los datos de la bolsa Deribit muestran que la posición total de opciones de venta con precios de ejercicio de 2000 dólares y 2100 dólares superó los 380 millones de dólares, convirtiendo estos dos niveles en puntos clave de competencia institucional a corto plazo.
Posiciones de los operadores de opciones de Ethereum (fuente: Deribit)
Análisis del mercado: La gran distribución de opciones de venta indica que el mercado espera en general una continuación de la debilidad. El precio de la criptomoneda ya ha caído por debajo del soporte de los 2100 dólares, la aversión al riesgo del mercado sigue disminuyendo, y en ausencia de capital de spot para absorber las ventas, el mercado solo puede contar con operaciones de cobertura para mitigar el riesgo.
Las señales del mercado de futuros perpétuos son más complejas. Según CryptoQuant, las tasas de financiación de los contratos de Ethereum se han mantenido establemente en terreno positivo, alcanzando un nivel de 0.0082 el 21 de mayo. A pesar de que la capitalización de mercado, la tenencia institucional y el volumen de operaciones spot han caído simultáneamente, el ánimo especulativo alcista no ha desaparecido por completo.
Tasa de financiación de Ethereum (fuente: CryptoQuant)
La oposición entre posiciones largas y cortas genera incertidumbre en el movimiento del mercado. Si la demanda spot repentinamente se recupera, es muy probable que se desencadene un rebote por el pánico de los cortos; pero si el precio cae por debajo del nivel clave de soporte de los 2000 dólares, las grandes posiciones provocarán una cadena de liquidaciones, intensificando la volatilidad del mercado.
La salida consecutiva de talento clave intensifica la controversia sobre el valor de Ethereum
Mientras el precio de la moneda no se desempeña bien, la Fundación Ethereum, una organización sin fines de lucro suiza responsable del desarrollo básico de Ethereum, experimenta un cambio masivo en su liderazgo.
Los experimentados ingenieros Carl Beek y Julian Ma han renunciado oficialmente, provocando inestabilidad interna en la fundación. Carl Beek, con siete años de experiencia, se encargó principalmente del diseño de la cadena de balizas; Julian Ma lideró la creación del marco de incentivos para la supervisión del laboratorio.
Desde febrero, al menos nueve miembros de alto nivel de la fundación han renunciado o se han retirado de sus funciones clave, con cinco salidas solo en mayo, incluyendo al exdirector ejecutivo conjunto Tomasz Stańczak, los copresidentes de la junta Josh Stark, los contribuyentes al desarrollo del protocolo Trent Van Epps, Barnabé Monnot y Tim Beiko. El investigador senior Alex Stokes también ha tomado un permiso de tres meses, lo que ha llevado a una reducción del equipo técnico durante la fase de mercado bajista y a una carencia de liderazgo técnico.
Los analistas del sector consideran que el catalizador de este cambio de personal fue el documento programático publicado por la fundación a mediados de marzo. Este documento de 38 páginas establece los cuatro principios fundamentales de CROPS: resistencia a la censura, despliegue de código abierto, protección de la privacidad y seguridad de la red subyacente.
El documento establece claramente que la fundación se posiciona como guardiana del ecosistema, no como entidad comercial operativa; su función principal es mantener la neutralidad de la red y no tiene como objetivo elevar el precio del token, aumentar los rendimientos de los inversores ni impulsar la expansión comercial.
Actualmente, mientras otras cadenas públicas continúan ganando cuota de mercado, la fundación, al mantener su filosofía de desarrollo neutral, encuentra cada vez más difícil obtener reconocimiento del mercado. Tommy Shaughnessy, cofundador de la empresa de capital de riesgo Delphi Ventures, afirmó que las consecuencias negativas de la fuga de personal superan con creces lo que se ve superficialmente; tras la salida de los miembros reformistas, ya es difícil que surjan voces internas que cuestionen la dirección actual.
Las llamadas a la reforma se intensifican, y el modelo de desarrollo neutral enfrenta una prueba severa
Muchos ex miembros clave consideran que el fondo ha avanzado insuficientemente en su comercialización y han solicitado enérgicamente una reestructuración de la gobernanza. Dankrad Feist, investigador conocido que dejó el fondo el año pasado para unirse a un proyecto de nueva cadena pública, propuso públicamente la creación de una nueva institución independiente para garantizar la competitividad económica de la red.
Sugirió que el capital inicial de la nueva institución debería ser de al menos 1.000 millones de dólares, con parte de los fondos provenientes de los ingresos de staking en red. La institución rinde cuentas directamente a los titulares de tokens, y su misión principal es ampliar los casos de uso comerciales de ETH y impulsar el aumento del valor de mercado del token.
Dankrad Feist señala que actualmente el total de tokens poseídos por la Fundación Ethereum representa menos del 0,1% del suministro en circulación, lo que impide obtener los rendimientos subyacentes de la participación y las tarifas de transacción en la cadena; el ecosistema carece de instituciones profesionales capaces de promover activamente el token en los mercados de capitales.
Ryan Sean Adams, cofundador de Bankless, está de acuerdo con esta perspectiva y sostiene que el desarrollo de Ethereum no puede depender únicamente de la fundación. El ecosistema necesita instituciones profesionales con sólidos recursos financieros y alta competitividad, enfocadas en mejorar la eficiencia del capital, transmitir valor externamente y implementar proyectos comerciales, tareas que no corresponden al ámbito de la fundación.
Las propuestas de reforma de diversas partes no exigen la abolición del fondo original, sino que abogan por un modelo de colaboración entre dos instituciones: una que mantenga su compromiso original, protegiendo la neutralidad de la red subyacente y construyendo infraestructura pública; y otra que se enfoque en la promoción del token y la competencia por recursos de capital institucional.
Los inversores alcistas consideran que el mercado ha exagerado las fluctuaciones a corto plazo y que los cambios en la gestión son simplemente un reemplazo normal entre generaciones dentro del equipo. Ryan Berckmans, inversor, señaló que la rotación de talento es un fenómeno normal en el proceso de transición fluida del equipo de desarrollo. Ethereum ha superado con éxito varias veces crisis regulatorias y cambios en la administración, además de completar con éxito importantes innovaciones técnicas como la fusión y las transacciones de blobs, manteniendo su tamaño de activos en aplicaciones en cadena entre los líderes de la industria. Las empresas globales continúan expandiéndose en el ámbito de las stablecoins y la tokenización de activos, lo que seguirá respaldando el desarrollo a largo plazo de la red.
Los principales poseedores institucionales también mantienen una actitud optimista. Thomas Lee, presidente de BitMine, la empresa con la mayor tenencia de ETH entre empresas cotizadas, considera que el actual pánico del mercado es simplemente una corrección normal dentro del ciclo. La empresa posee 5,2 millones de ETH, con activos de más de 10 mil millones de dólares en staking.
Indicadores clave de BitMine (fuente: BitMine Tracker)
Thomas Lee indica que la blockchain es la infraestructura básica para los sistemas comerciales de inteligencia artificial y los asentamientos financieros institucionales; Ethereum mantiene una ventaja industrial insustituible gracias a su sistema de seguridad maduro, suficiente liquidez de mercado y amplio reconocimiento institucional.
¿Cómo puede Ethereum volver al camino ascendente superando la opinión negativa?
Los expertos del sector consideran que el próximo movimiento de Ethereum dependerá de si su plan de ruta técnica y sus barreras comerciales pueden convertirse en un modelo de inversión atractivo. La institución financiera Galaxy Digital analizó que, para detener la tendencia a la salida de fondos, Ethereum debe implementar de manera constante sus planes operativos.
La prioridad a corto plazo es lanzar con éxito la actualización Glamsterdam y avanzar de manera constante en las siguientes iteraciones de la versión Hegotá, aclarar la asignación de responsabilidades dentro de la fundación y concentrar los recursos en las vías comerciales principales. Enfocarse intensamente en los sectores de finanzas descentralizadas de alto valor, emisión de activos institucionales, tokenización de activos físicos, liquidación en stablecoins e infraestructura de finanzas privadas. La naturaleza neutral y las capacidades de seguridad de Ethereum serán la ventaja central para el desarrollo de estos sectores.
Al mismo tiempo, Ethereum necesita acelerar la implementación en la próxima ola de sectores emergentes, que incluyen tecnologías de escalado de cadenas públicas, protección de privacidad en cadena, protección contra amenazas cuánticas y sistemas económicos nativos de inteligencia artificial. Los marcos tecnológicos relacionados ya se han incluido en la hoja de ruta de desarrollo de código abierto; el mayor desafío actual es coordinar el desarrollo conjunto de entidades comerciales y recursos institucionales.
El programa de la fundación establece claramente los criterios para el desarrollo de tecnología subyacente, pero no define claramente la lógica de crecimiento del valor del token ni cuenta con un ente operativo dedicado para hacer frente a la competencia.
Esta caída de precios ya no es simplemente una corrección de mercado, sino una prueba profunda: ¿puede el sistema descentralizado asignar adecuadamente las funciones comerciales y realizar el reajuste de la estructura institucional manteniendo la estabilidad operativa?
Si la ecosistema puede aprovechar los cambios de personal para clarificar las responsabilidades y convertir la planificación técnica en un valor de inversión claro, este bajón podría convertirse en una oportunidad para optimizar el modelo de gobernanza. Por el contrario, si no se realizan ajustes, el continuo debilitamiento del mercado spot, la frecuente rotación de personal y los cambios en el panorama del sector generarán dudas en el mercado sobre si la red de Ethereum ya no puede sostener la estabilidad del valor de sus tokens.