Ethena, el protocolo detrás del dólar sintético USDe, está realizando dos movimientos importantes al mismo tiempo: expandiéndose hacia acciones y materias primas como respaldo de reservas, mientras simultáneamente desactiva su deployer HyENA que estaba operando mercados perpetuos en Hyperliquid.
¿Qué se está cerrando y por qué
El desplegador de HyENA, que facilitó mercados de futuros perpétuos en el marco HIP-3 de Hyperliquid, está siendo retirado mediante una deslistación secuencial de 18 mercados. El proceso se lleva a cabo del 31 de agosto al 2 de septiembre de 2026, brindando a los usuarios existentes un período para cerrar posiciones antes del cierre.
Trade.xyz actualmente controla más del 96% del interés abierto en perpetuos de acciones dentro de HIP-3, lo que significa que el desarrollador de Ethena se había convertido en un actor secundario en un mercado dominado por un solo competidor.
El pivote de patrimonio
Ethena ha estado implementando una estrategia de operación de base desde su inicio, utilizando el diferencial entre los activos de criptomonedas en spot y las posiciones cortas en futuros perpetuos para generar rendimiento. Para abril de 2026, las posiciones en futuros perpetuos representaban aproximadamente el 11% de las reservas de USDe.
Ethena proyecta una posible expansión de 30 veces del mercado total alcanzable para el respaldo de USDe al aprovechar los perpetuos de acciones. Los mercados de acciones tokenizadas en Hyperliquid han crecido rápidamente, creando la infraestructura que hace factible este tipo de estrategia.
El facility de crédito de FalconX
Anunciado el 19 de agosto de 2026, Ethena aseguró una línea de crédito de $1 mil millones con FalconX, el bróker institucional de cripto. La línea permite préstamos institucionales sobrecollateralizados, añadiendo otra capa a la estrategia de reservas de Ethena más allá de las posiciones de futuros perpétuos.
Qué significa esto para los titulares de USDe y ENA
Los usuarios con posiciones abiertas en los 18 mercados de HyENA deben salir antes de la fecha límite del 2 de septiembre. El calendario de deslistado secuencial está diseñado para evitar una carrera hacia las salidas, pero la liquidez en esos mercados probablemente disminuirá a medida que se acerque la fecha límite.
La dominancia del 96% o más de Trade.xyz en el interés abierto de acciones HIP-3 significa que Ethena está cediendo efectivamente ese campo de batalla. Para Ethena, la apuesta es clara: es mejor utilizar estos mercados como insumos para respaldar USDe que competir directamente por volumen de trading.