Artículo escrito por: Vaidik Mandloi
Compilado por: Chopper, Foresight News
Hoy en día, comprar acciones permite ejecutar la operación al instante, pero los diversos derechos posteriores, como dividendos, divisiones de acciones, etc., siguen siendo confusos y engorrosos.
Cuando Netflix y Apple anuncian dividendos, el dinero no se deposita directamente en las cuentas de los inversores. Pasa por un proceso distribuido: varias capas de intermediarios, como la Depository Trust Company (DTC) y los corredores, calculan los dividendos según sus registros internos y luego reconcilian y sincronizan los datos posteriormente.
Este tipo de operaciones se denominan colectivamente eventos corporativos. Cada año, la industria financiera invierte hasta 58.000 millones de dólares en procesar estos flujos, con la mayor parte de los costos consumidos en la reconciliación de datos entre múltiples partes para garantizar que los libros independientes estén sincronizados. Se trata de un dolor de industria persistente durante 40 años que nunca se ha resuelto de forma automatizada. Ahora, un nuevo estándar de tokens en cadena tiene el potencial de erradicar por completo este problema desde sus raíces.
¿Por qué el sistema tradicional nunca ha podido erradicar este dolor?
En mi artículo anterior mencioné que en 1968, el volumen de certificados de acciones en papel en Wall Street se sobrecargó por completo, obligando a las bolsas a cerrar los miércoles por semana. Posteriormente, la Depository Trust Company (DTC) estableció un sistema centralizado de custodia, convirtiendo las acciones físicas en registros contables, resolviendo perfectamente los problemas de liquidación y entrega de valores.
Pero las acciones corporativas y la liquidación por entrega tienen diferencias fundamentales: la entrega es una transacción uno a uno, donde una compra o venta involucra únicamente al comprador y al vendedor; mientras que las acciones corporativas como dividendos o split de acciones son operaciones uno a muchos, donde un anuncio afecta simultáneamente a todos los accionistas.
Debido a que el registro de acciones está disperso en toda la cadena de intermediarios, desde la entidad de registro de transferencias hasta los brokers subyacentes, cada parte debe calcular por separado los derechos según su propia base de datos independiente, y luego realizar múltiples reconciliaciones, lo que genera contradicciones.
Desglosamos el proceso actual con un ejemplo. Supongamos que Apple anuncia un dividendo de 0.25 dólares por acción. Los fondos del dividendo no se entregan directamente a los inversores minoristas, sino que se transfieren por completo al agente de transferencia (como Computershare, el guardián del registro oficial de accionistas).
Pero los nombres de los inversores individuales no aparecerán en el registro oficial; todas las acciones se registran uniformemente a nombre del entidad fiduciaria de DTC, Cede & Co. Por lo tanto, la entidad registradora solo enviará los dividendos a DTC. DTC luego divide los montos correspondientes según sus propios registros y los transfiere a los bancos depositarios bajo su gestión (como BNY Mellon); los bancos depositarios a su vez distribuyen los fondos a los brokers asociados; finalmente, tu broker (como Fidelity) extrae por separado sus propios datos de clientes, calcula el dividendo correspondiente para cada persona y lo acredita en sus cuentas.
El proceso completo involucra cinco instituciones independientes, cada una calculando repetidamente la misma distribución de dividendos basándose en bases de datos que no se comunican entre sí.
Lo aún más irracional es que los registros de las distintas partes no se actualizan de forma sincronizada. El administrador de activos llevará a cabo acciones corporativas en la fecha de ex-dividendo, pero el depositario en realidad solo realizará la distribución semanas después, en la fecha de pago. Durante este período, la cuenta del bróker mostrará falsamente que posees las acciones correspondientes, e incluso los traders podrán vender acciones que aún no han sido efectivamente acreditadas en su cuenta.
Cada año, se producen aproximadamente un millón de eventos de comportamiento corporativo en todo el mundo, y cada uno requiere recorrer esta cadena fragmentada, generando un costo de procesamiento de 58 mil millones de dólares. Los altos costos fomentan la inercia industrial, reduciendo la motivación de todas las partes para optimizar activamente.
La raíz del problema de este sistema radica en el formato de los datos y el esquema de distribución de beneficios. Tras el anuncio de dividendos de Apple, solo se presentan documentos a la SEC de Estados Unidos y se publica un comunicado de prensa; el anuncio utiliza un texto SWIFT sin formato fijo, que no puede ser reconocido ni interpretado automáticamente por máquinas, por lo que no se puede integrar en el sistema para procesamiento automático.
Hoy es 2026, y se pueden liquidar miles de millones de dólares en operaciones bursátiles en cuestión de segundos, pero los anuncios de dividendos y split de acciones aún se distribuyen en formatos PDF no legibles automáticamente y texto copiado y pegado.
El sector no carece de estándares de datos legibles por máquina; la tecnología estandarizada XBRL lleva más de diez años en el mercado. Sin embargo, el negocio de filtrar anuncios caóticos y extraer datos estandarizados válidos ha estado durante mucho tiempo monopolizado por Bloomberg y S&P. Ambas instituciones emplean a cientos de analistas para interpretar manualmente las formulaciones ambiguas de los anuncios y organizar datos estandarizados para suministrarlos a instituciones aguas abajo. Solo S&P Global verifica manualmente cada año 1,4 millones de anuncios de acciones corporativas que cubren 170 países. Si las empresas cotizadas publicaran uniformemente anuncios estandarizados legibles por máquina, el negocio central de estos proveedores de datos se reduciría drásticamente. A pesar de tener la capacidad más fuerte para impulsar la reforma de los estándares de datos en la fuente, se convierten en el mayor obstáculo.
Por otro lado, las empresas emisoras como Apple no asumen ningún costo de procesamiento, sino que solo completan la presentación de documentos y no son responsables; todos los costos los asumen los intermediarios aguas abajo. La asociación industrial propuso anteriormente que los emisores adoptaran mensajes estandarizados, pero las empresas indicaron claramente que necesitan incentivos complementarios para colaborar.
La iteración de la infraestructura financiera rara vez es impulsada por la lógica de «mejorar la eficiencia»; solo una crisis industrial masiva puede romper la inercia del sistema actual y promover el cambio. Lamentablemente, las actividades empresariales nunca han generado riesgos sistémicos suficientes para forzar una reforma integral del sector. El costo total asociado es enorme, pero al distribuirse entre cada institución, la carga individual es limitada, y ningún actor único tiene incentivos para liderar una corrección unificada.
ERC-8056: Nuevo estándar de token en cadena
Dado que no se pueden resolver los problemas dentro del sistema tradicional, ¿puede la blockchain evitar por completo las rutas antiguas y obsoletas? El nuevo estándar de token ERC-8056 ofrece una solución.
ERC-8056, lanzado por Robinhood en colaboración con Chris Ridmann de Superstate, es un estándar para mostrar múltiplos de saldos en tokens ERC-20. En el modelo tradicional, las divisiones de acciones requieren la acuñación de una gran cantidad de nuevos tokens; este estándar solo ajusta el múltiplo de visualización contable, sin necesidad de emitir nuevos tokens. Por ejemplo: si posees 100 tokens y sufres una división 4:1, tu billetera actualizará automáticamente la cantidad mostrada de tu posición; el contrato no acuñará ningún token nuevo, conservando intactos tu saldo original y tu historial de transacciones, sin necesidad de transferencias ni reconciliaciones.
Con solo una regla de contrato inteligente, se puede reemplazar todo el proceso de cálculo separado y reconciliación repetida de cinco instituciones en el sistema tradicional.
Esta lógica programable puede reutilizarse para todas las actividades empresariales que resultan difíciles de automatizar en sistemas tradicionales. Los dividendos requieren solo una llamada al contrato para distribuir fondos de forma unificada a todos los accionistas en la cadena, eliminando la necesidad de distribución jerárquica y actualizaciones desincronizadas en múltiples libros contables; operaciones como derechos de suscripción y votación por poder de los accionistas pueden codificarse como reglas en la cadena y ejecutarse automáticamente mediante el libro único y autorizado de registro de acciones.
Durante cuarenta años, las operaciones de la empresa siempre han dependido de procesamiento manual, y la causa fundamental es la contabilidad duplicada y la reconciliación posterior en cinco bases de datos independientes. ERC-8056 simplifica toda la cadena de valor en una capa programable.
Aquí es necesario distinguir dos tipos de modelos de acciones tokenizadas para evitar malentendidos: algunos productos tokenizados son simplemente una réplica digital de acciones tradicionales. Por ejemplo, Robinhood emite tokens de acciones de Apple y Tesla, cuyos activos subyacentes son acciones reales almacenadas en cuentas de corredores tradicionales; los tokens son simplemente un sexto nivel de contabilidad añadido sobre el sistema existente de cinco intermediarios, sin resolver el problema fundamental de conciliación.
xStocks en la cadena de Solana utiliza una arquitectura similar, pero sus defectos de diseño de producto son más pronunciados. Ocupa la mayor parte del mercado de acciones tokenizadas en Solana, pero los dividendos de los usuarios se reinvierten obligatoriamente y no se pueden retirar en efectivo; el contrato incluye una función de autorización permanente que permite al emisor transferir arbitrariamente los tokens de la billetera del usuario. Estos productos de acciones denominados «descentralizados» otorgan al emisor un control sobre los activos mucho mayor que el de los corredores tradicionales.
Solo el modelo de emisión nativa en la cadena puede resolver el problema desde la raíz, convirtiendo la blockchain en el libro oficial de registros de accionistas. Superstate es la empresa representativa de este sector; ya está registrada como entidad de transferencia oficial ante la SEC de EE.UU., ya no mantiene una base de datos independiente para reconciliar periódicamente con DTC, y la propiedad de las acciones se registra directamente en la cadena.
Galaxy Digital anunció recientemente que tokenizará todos sus derechos de propiedad en Solana mediante la solución de emisión nativa de Superstate. Una vez implementado el proyecto, la información de todos los accionistas de Galaxy Digital se registrará directamente en la cadena, y los dividendos no requerirán intermediarios múltiples, eliminando por completo toda la cadena intermedia.
Ian Grigg propuso la teoría de la contabilidad de tres entradas a principios del siglo XXI, que se ajusta perfectamente al valor emitido nativamente en la cadena. Propuso que, al completarse una transacción entre dos partes, se genera un registro criptográfico verificable por ambas partes y no controlado por ninguna de ellas individualmente, es decir, una tercera entrada contable.
Desde que Luca Pacioli estableció la contabilidad de partida doble en 1494, esta ha sido la base fundamental de la contabilidad financiera global. La contabilidad de partida triple representa la primera gran actualización desde la aparición de este sistema, eliminando por completo la necesidad de reconciliación bilateral mediante un único libro mayor compartido y autorizado.
La lógica del sistema actual es «procesar primero la operación y luego reconciliar posteriormente», con todos los costos y riesgos concentrados en la fase de reconciliación. Tras implementar la liquidación en tiempo real mediante un libro mayor compartido, esta etapa de reconciliación desaparecerá por completo, no simplemente reduciendo costos, sino eliminando en su origen el proceso que los genera.
La buena noticia es que la regulación global está adaptándose rápidamente a este nuevo modelo. La Depository Trust Company (DTC) emitió una carta de no oposición en diciembre de 2025, eliminando los obstáculos para la integración de valores tokenizados en los sistemas de liquidación existentes; también se ha aprobado a Nasdaq para llevar a cabo negocios de valores tokenizados, y las bolsas tradicionales ya han incluido la emisión nativa de acciones en cadena en sus planes a largo plazo.
El artículo comienza mencionando que el comportamiento corporativo se ha estancado durante 40 años, ya que la reforma de la infraestructura financiera siempre ha requerido una gran crisis para impulsarse. Pero esta vez, la industria tal vez no necesite esperar una crisis: las empresas pueden emitir acciones de forma nativa en la cadena, con la blockchain actuando como libro oficial de registro de transferencias, eliminando la necesidad de esforzarse por reparar el obsoleto sistema de cinco capas de bases de datos.
La industria construirá directamente nuevas alternativas que eliminarán los procesos tradicionales que generan altos costos de reconciliación. La velocidad de esta transformación dependerá del avance de la regulación en cada país y de cuántas empresas emisoras estén dispuestas a cambiar.