Principales conclusiones:
- El BCE advirtió que más stablecoins en euros podrían reducir el crédito bancario y dificultar el control de las tasas de interés.
- Noticias sobre stablecoins: Bruegel propuso suavizar las normas de liquidez de stablecoins de la UE para impulsar el mercado europeo de tokens respaldados por euro.
- Las stablecoins en euros representan solo el 0,3% del suministro total, mientras que los tokens en dólares siguen dominando el mercado.
Noticias sobre stablecoins: Los banqueros centrales europeos han rechazado propuestas para facilitar la emisión de stablecoins en euros. El Banco Central Europeo advirtió a los ministros de Finanzas de la UE que reglas más flexibles podrían debilitar la financiación bancaria y dificultar el control de las tasas de interés. Los funcionarios revisaron la idea durante una reunión de política en Nicosia, donde se prestó atención al pequeño mercado de stablecoins de Europa. El BCE favorece los depósitos bancarios tokenizados sobre un mayor apoyo a las stablecoins, ya que busca pagos más rápidos mientras protege a los prestamistas.
Noticias sobre stablecoins: El BCE se opone a normas más flexibles para el token del euro
Las noticias sobre stablecoins tomaron un giro más pronunciado después de que un centro de estudios con sede en Bruselas instara a los funcionarios de la UE a relajar las normas de liquidez para los emisores de criptomonedas. La propuesta también sugirió que las empresas de stablecoins podrían acceder a financiamiento del BCE, un rol actualmente reservado para los bancos regulados.
Los banqueros centrales resistieron esa idea durante la reunión. La presidenta del BCE, Christine Lagarde, y otros funcionarios advirtieron que un mercado de stablecoins más grande podría desviar depósitos de los bancos y hacer que la financiación sea menos confiable, socavando así el préstamo bancario. Los depósitos bancarios respaldan el préstamo. En contraste, los emisores de stablecoins podrían trasladar los fondos de los clientes a estructuras de reserva fuera de los canales normales de préstamo.
Cuando una persona compra una stablecoin, los fondos se transfieren desde una cuenta bancaria a la cuenta del emisor. A gran escala, los funcionarios temen que este movimiento pueda aumentar los costos de financiamiento de los bancos y reducir el crédito.
Algunos formuladores de políticas ven las stablecoins en euros como una forma de reducir la dependencia de los tokens en dólares. Otros temen que salvaguardias más débiles puedan generar nuevos riesgos dentro del sistema financiero.
El BCE respalda los depósitos tokenizados en su lugar
Lagarde recientemente señaló su apoyo a los depósitos comerciales bancarios tokenizados en lugar de stablecoins de euro emitidas por entidades privadas. Este enfoque mantendría el dinero dentro del sistema bancario mientras añade funciones de libro mayor distribuido, incluyendo liquidación más rápida y herramientas de pago programables.
Los funcionarios del BCE consideran que este modelo es una vía más segura para el dinero digital. Los bancos ya operan bajo reglas de capital, liquidez y supervisión. Los emisores de stablecoins, incluso bajo la regulación de criptomonedas, no desempeñan el mismo papel en la creación de crédito o la transmisión de la política monetaria.
Los banqueros centrales también cuestionaron si el BCE debería actuar como prestamista de último recurso para empresas de stablecoins. Este acceso podría acercar a los emisores de cripto a los bancos sin requerir el cumplimiento completo de los estándares bancarios.
La discusión también encaja en el trabajo de Europa sobre un euro digital. Los ministros de Finanzas de la UE dijeron que continuarían con ese proyecto, mientras que el BCE aún busca un posible lanzamiento en 2029.
La digitalización del dólar mantiene la presión sobre Europa
Los partidarios de normas más flexibles advirtieron que una regulación europea estricta podría desplazar más actividad de stablecoins hacia Estados Unidos. Argumentaron que los tokens respaldados en dólares ya dominan el mercado y podrían fortalecer el papel del dólar en los pagos digitales.
El artículo de Bruegel planteó preocupaciones sobre la “digitalización del dólar”, un término utilizado para describir la creciente dependencia de los tokens en dólares en las finanzas digitales. Las stablecoins denominadas en euros representan solo el 0,3% de la oferta global, mientras que Circle’s EURC se encuentra mucho por debajo de los principales tokens en dólares.
Los banqueros centrales minimizaron esa preocupación durante la reunión. Varios funcionarios respaldaron protecciones más estrictas para las stablecoins emitidas tanto en Europa como en los Estados Unidos. También apoyaron normas que impedirían a ciertos titulares canjear tokens emitidos en el extranjero en Europa.
La Comisión Europea continúa revisando MiCAR. El marco normativo requiere que los emisores de stablecoins mantengan una parte significativa de sus reservas en depósitos bancarios y otros activos líquidos.
Las stablecoins aún cumplen funciones claras en el mercado. Los operadores las utilizan para pagar otras criptomonedas, mientras que empresas e individuos las emplean para pagos transfronterizos donde las transferencias bancarias pueden costar más. Los funcionarios del BCE aceptan el caso de uso como medio de pago, pero mantienen reservas sobre los riesgos más amplios para la estabilidad financiera.
Los fracasos pasados aún moldean la cautela regulatoria. TerraUSD colapsó en 2022, mostrando qué tan rápido puede desaparecer la confianza cuando fallan las estructuras de los tokens. Ese episodio sigue influyendo en las políticas de reservas y reembolsos.
A pesar de ello, el trabajo sobre la stablecoin del euro no ha cesado. Un consorcio bancario europeo bajo el proyecto Qivalis se ha expandido a 37 instituciones en 15 países. El grupo tiene como objetivo lanzar una stablecoin denominada en euros más adelante este año. La oferta de stablecoins creció aproximadamente un tercio el año pasado hasta alcanzar unos 300 mil millones de dólares.
La publicación Noticias sobre stablecoins: BCE rechaza impulso de token del euro por riesgos de préstamos bancarios apareció por primera vez en The Market Periodical.