El Banco Central Europeo desea que se añadan umbrales mínimos de liquidez al marco de activos criptográficos del bloque.
Se informa que el Banco Central Europeo busca cambios en cómo la Regulación de Mercados de Activos Criptográficos, o MiCA, trata las reservas de stablecoins. Según los informes, el Sistema Europeo de Bancos Centrales desea que se incluyan umbrales mínimos de liquidez en las normas que rigen los activos que respaldan las stablecoins referenciadas al euro y otras monedas fiduciarias.
MiCA se convirtió en el marco legal principal de la Unión Europea para activos cripto, incluidas las stablecoins, tras su implementación por fases. Estableció requisitos para los emisores en torno a la respaldación de reservas, los derechos de canje y la divulgación. Los funcionarios de los bancos centrales han seguido señalando brechas que creen que el texto actual deja abiertas, especialmente en cuanto a la rapidez con la que los activos de reserva pueden convertirse en efectivo durante situaciones de estrés.
Los umbrales de liquidez establecerían un piso para la cantidad de reservas de un emisor de stablecoin que debe mantenerse en instrumentos altamente líquidos. Esto podría incluir depósitos en bancos centrales, deuda gubernamental a corto plazo u otros activos que puedan venderse o redimirse rápidamente sin pérdida de valor. El objetivo, según el impulso reportado, es garantizar que los emisores puedan cumplir con solicitudes de redención masivas sin retrasos, incluso durante períodos de estrés del mercado.
El Banco Central Europeo ha expresado repetidamente preocupación sobre la escalada de las stablecoins dentro del sistema financiero de la zona euro. Los funcionarios han señalado riesgos de salidas súbitas, especialmente si una stablecoin se utiliza ampliamente para pagos o como garantía en operaciones. Una discrepancia de liquidez entre lo que mantiene el emisor y lo que debe a los titulares podría desencadenar una corrida, similar a las preocupaciones planteadas sobre los fondos del mercado monetario en crisis financieras pasadas.
Las disposiciones de MiCA sobre stablecoins ya se consideraban entre las más estrictas a nivel mundial cuando entraron en vigor. Los emisores de stablecoins significativas enfrentan requisitos adicionales de capital y reservas una vez que superan ciertos umbrales de uso. Agregar un requisito mínimo de liquidez construiría sobre esa estructura en lugar de reemplazarla, según los detalles reportados.
El momento del informe sobre el impulso coincide con un debate global más amplio sobre la supervisión de las stablecoins. Los reguladores en Estados Unidos y otros lugares también han avanzado para reforzar las normas sobre el respaldo de reservas y la divulgación. La participación del Banco Central Europeo subraya que las autoridades monetarias, no solo los reguladores de valores o bancarios, consideran a las stablecoins relevantes para la estabilidad financiera y la transmisión de la política monetaria.
Cualquier cambio formal a MiCA requeriría una acción a través del proceso legislativo de la UE, que involucra a la Comisión Europea, el Parlamento y el Consejo. Este proceso generalmente lleva tiempo e implica negociaciones entre los Estados miembros con visiones diferentes sobre la regulación de las criptomonedas. Actualmente no está claro, según los informes disponibles, qué tan rápido podría avanzar tal propuesta, ni qué umbrales numéricos específicos tiene en mente el BCE.
Impacto en el mercado
Si se adoptan, los umbrales mínimos de liquidez afectarían principalmente a los emisores de stablecoins denominadas en euros que operan bajo autorización MiCA. Los emisores podrían necesitar ajustar sus reservas hacia instrumentos de menor duración y mayor liquidez, reduciendo potencialmente el rendimiento de sus activos de reserva. Eso podría afectar los modelos de rentabilidad de los emisores que dependen parcialmente de los ingresos generados por los activos de reserva.
Para el mercado en general, reglas más estrictas sobre reservas podrían reforzar la confianza en las stablecoins compatibles con MiCA entre usuarios institucionales preocupados por el riesgo de reservas. También podría aumentar los costos de cumplimiento para emisores más pequeños, consolidando potencialmente el mercado en torno a actores más grandes y mejor capitalizados capaces de asumir requisitos más estrictos.
El impulso reportado muestra que el Banco Central Europeo continúa moldeando la supervisión de las stablecoins más allá del texto inicial del MiCA. Si los umbrales de liquidez propuestos se convierten en ley vinculante dependerá del proceso legislativo de la UE y de una mayor clarificación de las demandas específicas del BCE.
Preguntas frecuentes
¿Qué es MiCA?
MiCA, o la Regulación de Mercados en Activos Cripto, es el marco legal de la Unión Europea que regula los activos cripto, incluyendo normas para los emisores de stablecoins.
¿Qué variación busca el BCE?
Los informes indican que el BCE, a través del Sistema Europeo de Bancos Centrales, desea añadir umbrales mínimos de liquidez para las reservas que respaldan las stablecoins.
¿Por qué quiere el BCE umbrales de liquidez?
Los funcionarios del banco central han expresado preocupaciones de que los emisores de stablecoins podrían enfrentar dificultades para cumplir con solicitudes grandes de reembolso rápidamente durante períodos de tensión en el mercado.
¿Esto afectaría a todas las stablecoins operando en la UE?
La propuesta reportada busca los requisitos de reservas bajo MiCA, que cubre principalmente a los emisores de stablecoins autorizados para operar dentro de la Unión Europea.
¿Cuándo podrían entrar en vigor estos cambios?
No se ha confirmado ninguna fecha límite. Cualquier enmienda formal a MiCA debería pasar por el proceso legislativo de la UE antes de volverse vinculante.