La presidenta del Banco Central Europeo (BCE), Christine Lagarde, rechazó esta semana las llamadas para que Europa promueva stablecoins denominadas en euro, advirtiendo que los riesgos para la estabilidad financiera y la política monetaria superan cualquier beneficio.
Principales conclusiones:
- El presidente del BCE, Lagarde, calificó a las stablecoins denominadas en euros como un riesgo para la estabilidad financiera el 8 de mayo de 2026.
- Lagarde mencionó que USDC se desvinculó a $0.877 durante el colapso de SVB en 2023, exponiendo $3.3 mil millones en reservas de Circle.
- El proyecto Pontes del BCE se lanza en septiembre de 2026 para anclar el asentamiento DLT en dinero del banco central.
Lagarde advierte a los bancos europeos que las stablecoins del euro podrían reducir el canal de tasas del BCE
Lagarde pronunció sus observaciones en el Foro Económico Latam del Banco de España en Roda de Bará, España. El discurso, titulado “Stablecoins y el futuro del dinero: separar funciones de instrumentos”, se produjo cuando el mercado global de stablecoins ha crecido de menos de $10 mil millones hace seis años a más de $300 mil millones hoy.
“El argumento para promover stablecoins denominadas en euros es mucho más débil de lo que parece,” comentó Lagarde.
El mercado sigue estando fuertemente dominado por el dólar, con casi el 98% de los stablecoins vinculados al dólar estadounidense. Tether y Circle controlan una gran parte de ese mercado. La ley GENIUS de EE. UU., actualmente en trámite en el Congreso, define explícitamente la expansión de los stablecoins como una herramienta para consolidar el dominio global del dólar y mantener la demanda de bonos del Tesoro de EE. UU.
Lagarde reconoció que las stablecoins del euro que operan bajo el Reglamento de Mercados de Activos Criptográficos de la UE (MiCAR), que entró en vigor en 2024, podrían generar una demanda adicional de activos seguros de la zona del euro, comprimir los rendimientos soberanos y ampliar el alcance internacional del euro. No descartó directamente esos posibles beneficios.
Pero argumentó que dos riesgos hacen que el intercambio sea desfavorable. El primero es la estabilidad financiera. Stablecoins son pasivos privados cuyo respaldo puede verse sometido a presión repentina durante períodos de estrés. Destacó que cuando el Silicon Valley Bank (SVB) colapsó en marzo de 2023, Circle reveló que $3.3 mil millones de las reservas de USDC estaban depositados allí. Durante ese período, dijo Lagarde, USDC se negoció brevemente a $0.877, más de 12 centavos por debajo de su paridad de $1.
“Estos compromisos superan las ganancias a corto plazo en las condiciones de financiación y el alcance internacional que podrían proporcionar las stablecoins denominadas en euros,” afirmó Lagarde durante su discurso.
La segunda preocupación es la transmisión de la política monetaria, explicó ella. En la zona del euro, los bancos siguen siendo el canal principal mediante el cual las decisiones de tipos de interés del BCE llegan a las empresas y los hogares. Si los depósitos minoristas migran hacia stablecoins no bancarios y regresan a los bancos como financiación mayorista más cara, ese canal se estrecha. La investigación del BCE publicada en marzo de 2026 (Documento de Trabajo nº 3199) encontró que la sustitución masiva de depósitos debilitaría el crédito bancario y la transmisión de la política monetaria, un efecto que el documento señaló es más pronunciado en economías con gran peso bancario como Europa que en Estados Unidos.
La posición de Lagarde la pone en desacuerdo con el presidente del Bundesbank, Joachim Nagel, quien también es miembro del Consejo de Gobierno del BCE. En una conferencia principal el 16 de febrero de 2026 en la recepción de Año Nuevo de AmCham Germany, Nagel expresó su apoyo a los instrumentos. “También veo mérito en las stablecoins denominadas en euros, ya que pueden utilizarse para pagos transfronterizos por parte de individuos y empresas a bajo costo”, explicó Nagel.
La divergencia refleja un debate interno más amplio dentro del Eurosistema sobre cómo responder a la dominancia del dólar stablecoin y el riesgo de lo que Lagarde llamó “dolarización digital”.
En lugar de alinearse con la política estadounidense de stablecoin, Lagarde señaló los propios planes de infraestructura del Eurosystem. El proyecto Pontes, que se lanzará en septiembre de 2026, conectará plataformas de libro distribuido con TARGET, el sistema de liquidación existente del BCE, permitiendo que las transacciones basadas en DLT se liquiden en dinero del banco central. La hoja de ruta Appia, publicada en marzo de 2026, establece un camino hacia un ecosistema financiero tokenizado Europeo completamente interoperable para 2028.
“Nuestra tarea no es replicar instrumentos desarrollados en otros lugares, sino construir los cimientos y la infraestructura que sirvan a nuestros propios objetivos, para poder aprovechar los beneficios de la innovación sin importar las fragilidades,” dijo Lagarde.
Los bancos y empresas de pagos europeos que ya han comenzado a preparar productos de stablecoin regulados en euros bajo MiCAR ahora podrían enfrentar una mayor supervisión, ya que el BCE señala que prefiere soluciones ancladas al banco central sobre alternativas privadas.