Principales conclusiones:
- El BCE se opuso a reglas más flexibles para las reservas de stablecoins en euros.
- Las autoridades advirtieron que las stablecoins podrían debilitar el financiamiento bancario.
- Los ministros de la UE debatieron las preocupaciones sobre la digitalización del dólar.
El Banco Central Europeo rechazó las propuestas que apoyan las stablecoins denominadas en euros durante una reunión de ministros de finanzas en Chipre el viernes.
Fuentes de Reuters dijeron que funcionarios del BCE advirtieron que una adopción más amplia de stablecoins podría debilitar la capacidad de préstamos bancarios y reducir el control de la política monetaria en toda la zona del euro.
El debate surgió mientras los responsables políticos europeos revisaban cómo debería competir el bloque contra los activos digitales respaldados en dólares que crecen rápidamente.
Funcionarios del BCE rechazaron las propuestas de liquidez para stablecoins
Fuentes de Reuters indicaron que Bruegel presentó recomendaciones durante la reunión del Consejo de Asuntos Económicos y Financieros en Nicosia. El grupo propuso suavizar los requisitos de liquidez para los emisores, al tiempo que otorga acceso posible a las instalaciones de financiamiento del BCE. Los autores argumentaron que las stablecoins en euros seguían estando estructuralmente en desventaja frente a los competidores estadounidenses porque las reglas de reservas seguían siendo más estrictas dentro de la Unión Europea.
Los datos de CoinMarketCap mostraron que EURC de Circle no se encontraba entre las diez stablecoins globales más importantes a pesar de la activa base de transacciones en Europa. El documento político indicó que los europeos representaban el 38% de la actividad de transacciones de stablecoins en todo el mundo, pero los tokens respaldados en euros solo representaban el 0,3% de la oferta circulante. Ese desequilibrio intensificó las preocupaciones sobre el dominio del dólar dentro de los mercados de pagos digitales.
Fuentes de Reuters añadieron que la presidenta del BCE, Christine Lagarde, se opuso a las propuestas que posicionan al banco central como prestamista de último recurso para empresas de stablecoins. Los funcionarios argumentaron que los compradores que transfieren depósitos a cuentas de emisores podrían desestabilizar las estructuras de financiamiento de los bancos comerciales. Los responsables de la política también temieron oleadas más grandes de reembolsos durante períodos de estrés en el mercado.
Wu Blockchain resumió más tarde la discusión de la reunión en X, afirmando que los banqueros centrales consideraron la expansión de las stablecoins como un riesgo directo para la liquidez bancaria. La reacción siguió a la creciente presión de grupos de la industria que buscan un trato más flexible bajo las regulaciones cripto de Europa.
Las noticias sobre stablecoins exponen las preocupaciones de Europa sobre la dolarización
Los investigadores de Bruegel advirtieron que una regulación excesiva podría acelerar la digitalización del dólar en los mercados europeos. El documento argumentó que los usuarios podrían depender cada vez más de activos respaldados en dólares fuera de la jurisdicción si las alternativas en euros permanecen restringidas. Los responsables políticos temen que esta tendencia pueda debilitar la influencia europea sobre la infraestructura de pagos futura.
Varios banqueros centrales supuestamente descartaron esos temores durante las discusiones en Cyprus. Fuentes de Reuters dijeron que algunos funcionarios respaldaron restricciones que limitan los reembolsos europeos que involucran stablecoins emitidas en el extranjero. Las autoridades temían que salidas repentinas de reservas pudieran propagar estrés a través de los sistemas bancarios domésticos durante períodos de volatilidad.
Las últimas noticias sobre stablecoins también reflejaron la mayor reticencia de Europa hacia el dinero digital emitido por entidades privadas. A principios de este mes, Lagarde habló en el Foro Económico LatAm del Banco de España en España y defendió la infraestructura tokenizada vinculada directamente a los sistemas de liquidación del banco central. Argumentó que las finanzas tokenizadas apoyan la innovación sin debilitar los mecanismos de transmisión monetaria.
Esa posición alineada con proyectos en curso del Eurosystem, como Pontes y Appia. Los responsables políticos europeos continuaron favoreciendo sistemas de liquidación al por mayor tokenizados en lugar de ecosistemas de stablecoins gestionados por entidades privadas. La distinción separó cada vez más la dirección regulatoria europea del enfoque de los Estados Unidos bajo la propuesta de la Ley GENIUS.
Las reglas MiCA se convirtieron en el conflicto central de la industria
La regulación Mercados en Activos Criptográficos permaneció en el centro de la disputa del viernes porque los emisores enfrentaban requisitos estrictos sobre la composición de reservas. Las empresas de stablecoins operando bajo MiCA deben mantener grandes porciones de reservas en activos altamente líquidos. Los defensores de la industria argumentaron que esas restricciones redujeron la rentabilidad y ralentizaron la expansión de las stablecoins en euros.
Los funcionarios bancarios europeos consideraron en cambio esos requisitos como salvaguardias protectoras. Los responsables de la formulación de políticas temían que obligaciones de reservas más ligeras pudieran aumentar las incoherencias de liquidez durante los períodos de reembolso. Esa preocupación creció tras varios fracasos de stablecoins que expusieron problemas de transparencia de reservas durante las caídas anteriores del mercado de criptomonedas.
La discusión sobre las stablecoins también llegó mientras Europa evaluaba la autonomía financiera estratégica. Las stablecoins respaldadas en dólares continuaron dominando las operaciones, el asentamiento y la actividad de finanzas descentralizadas a nivel global. Los funcionarios europeos permanecieron divididos entre fomentar alternativas locales y proteger las estructuras bancarias existentes de la fragmentación de depósitos.
Los participantes del mercado observaron cada vez más si la Comisión Europea suavizaría las normas MiCA durante futuras revisiones. Los grupos de la industria argumentaron que los marcos actuales favorecían a las instituciones bancarias tradicionales mientras limitaban la competencia de la fintech. Los banqueros centrales, en cambio, defendieron un enfoque regulatorio más lento centrado en la estabilidad del sistema financiero.
Las próximas discusiones políticas importantes podrían surgir durante las próximas sesiones de revisión de MiCA a finales de este año. Los mercados probablemente vigilarán si los legisladores europeos se alinean más con la cautela del BCE o con la presión de la industria que apoya la expansión de las stablecoins en euros.
La publicación ECB Pushback Shakes Stablecoin News Across Europe apareció primero en The Coin Republic.