La tokenización mediante tecnología de libro mayor distribuido (DLT) ofrece a Europa la oportunidad de desarrollar un mercado de capitales digitales más integrado y abordar la fragmentación en la infraestructura financiera tradicional, dijo el Banco Central Europeo (BCE) en un artículo del Boletín Macroprudencial article publicado el 13 de abril.
El banco cree que el cambio podría apoyar la agenda de la Unión de Ahorro e Inversiones de la UE al mejorar la liquidez, reducir costos y mejorar la asignación de capital, mientras refuerza la soberanía monetaria a través de activos denominados en euros y la gobernanza europea.
Un mercado pequeño pero de crecimiento rápido
Las finanzas tokenizadas aún son pequeñas, pero se están expandiendo rápidamente. Aunque aún relativamente pequeñas, las finanzas tokenizadas se están expandiendo rápidamente. El mercado global alcanzó aproximadamente 38 mil millones de euros en febrero de 2026, frente a 7,4 mil millones de euros a principios de 2024.
El crecimiento ha sido más fuerte en fondos del mercado monetario y bonos, con actividad más limitada pero creciente en acciones y bienes raíces. Sin embargo, el comercio secundario sigue siendo escaso.
Según el BCE, gran parte de la apelación gira en torno a cómo la tecnología podría simplificar los procesos a lo largo del ciclo de vida de los activos financieros. Funciones como transacciones programables, propiedad fraccionada y liquidación instantánea podrían reducir los costos de emisión, automatizar partes del comercio y eliminar fricciones en la liquidación y asentamiento.
Con el tiempo, los registros compartidos también podrían agilizar la custodia y el servicio de activos.
Cuatro condiciones para aumentar la escala
La tokenización ofrece muchas promesas; sin embargo, el BCE advierte que los beneficios tardarán en materializarse y dependerán del nivel de adopción y de la liquidez profunda del mercado. Las mayores ganancias probablemente se encontrarán en áreas donde los activos son menos estandarizados hoy en día.
Para escalar la tokenización, el banco central señaló varias brechas que aún necesitan abordarse.
Una es la disponibilidad de dinero del banco central en la cadena. El proyecto Pontes del Eurosistema, previsto para su lanzamiento en el tercer trimestre de 2026, está diseñado para permitir que las transacciones en libros distribuidos se liquiden en dinero del banco central.
Otro es la interoperabilidad. Sin ella, los mercados tokenizados corren el riesgo de convertirse en plataformas aisladas en lugar de un sistema unificado, advierte el BCE. El proyecto Appia busca sentar las bases para un marco europeo más integrado para 2028.
Desarrollar mercados secundarios activos también es fundamental. La limitada operación hoy en día retrasa la descubrimiento de precios y la participación de los inversores, lo que convierte esto en una de las principales restricciones para el crecimiento.
La regulación sigue siendo otro punto conflictio, dice el banco. Aunque iniciativas como el Régimen Piloto DLT de la UE y los marcos nacionales en países como Alemania y Francia han avanzado, las diferencias entre jurisdicciones continúan complicando las actividades transfronterizas.
El BCE enfatiza la necesidad de un marco más unificado para respaldar los mercados financieros tokenizados en Europa.
“Un enfoque coordinado para eliminar tales barreras sería la mejor solución para garantizar un campo de juego equitativo y liberar el potencial de escalar la DLT en toda Europa”, según se señala en el artículo. “Una mayor armonización del derecho corporativo y de valores facilitaría la emisión, tenencia y liquidación transfronteriza de los valores emitidos por las empresas en toda la UE y también ayudaría al desarrollo de mercados tokenizados en Europa.”
Los riesgos persisten
El banco central también destaca una gama de riesgos asociados con la tokenización, incluyendo el potencial de desajustes de liquidez, mayor apalancamiento a través de plataformas interconectadas y vulnerabilidades operativas vinculadas a contratos inteligentes.
El período de transición, con sistemas tradicionales y tokenizados funcionando en paralelo, también podría presentar desafíos.
El mensaje del BCE es que la oportunidad es real, pero no garantizada. Materializarla dependerá de la rapidez con que Europa pueda construir la infraestructura necesaria, profundizar los mercados y armonizar su marco regulatorio.