Por Joseph Adinolfi
Una desaceleración en el ritmo espectacular del crecimiento de las ganancias podría desorientar a los inversores en 2027
Si las ganancias se desaceleran más de lo esperado, el repunte podría estar en peligro.
El crecimiento de las ganancias de Blockbuster ha ayudado a impulsar el mercado de valores hacia arriba en 2026. En 2027, ese motor podría detenerse.
Las ganancias del S&P 500 SPX están en camino de crecer más del 30% este año, un ritmo raramente visto fuera de las primeras etapas de una recuperación económica, según Capital Economics. Se espera que el crecimiento de las utilidades se modere ligeramente el próximo año y se desacelere al 16,3%, aunque esto sigue siendo aproximadamente el doble del promedio a largo plazo.
Pero las preocupaciones de que incluso este ritmo más lento de crecimiento podría no materializarse han ayudado a presionar a los principales índices, como el Nasdaq Composite COMP, recientemente. El Nasdaq cerró la sesión del viernes al borde del territorio de corrección, definido como una caída del 10% o más desde un máximo reciente.
Durante los primeros años del mercado alcista, las ganancias de las acciones de mejor desempeño superaron con creces las utilidades que los analistas esperaban que estas empresas generaran en el próximo año. Pero desde el inicio de 2026, esta dinámica se ha invertido, ya que los inversores se han vuelto cada vez menos dispuestos a pagar por el crecimiento de utilidades elevado que los analistas de Wall Street esperan.
La relación precio-beneficio forward del S&P 500 ha estado cayendo durante todo el año y recientemente se situó en alrededor de 19, aproximadamente un 20% por debajo de su pico. En el sector tecnológico de rápido crecimiento, los múltiplos han disminuido aún más rápidamente. Algunos de los principales actores tecnológicos, como el fabricante de chips Nvidia (NVDA), están operando con múltiplos en la mitad de los quince, aproximadamente la mitad de los niveles más altos alcanzados en 2025.
Algunos han dicho que esto es una indicación sólida de que el mercado de acciones no está en una burbuja, ya que valoraciones elevadas suelen ser una señal de que se está formando una burbuja de mercado. Otros, incluido Andy Constan, fundador de Damped Spring Advisors, han advertido que no se está formando una burbuja en los precios de las acciones, sino en las ganancias proyectadas.
Para Eddie Ghabour, cofundador de Key Advisors Group, los inversores tienen buenas razones para ser escépticos ante todo este crecimiento esperado. Los prestatarios corporativos de grado de inversión como Amazon.com (AMZN) se apresuraron a emitir deuda al mismo tiempo que prestatarios de menor calidad como CoreWeave (CRWV), lo que llevó a los inversores a comenzar a exigir una prima más alta por mantener deuda corporativa.
“Mi mayor preocupación está directamente relacionada con el mercado de deuda. Con el costo del capital tan alto, no veo cómo es posible cumplir con las expectativas de Wall Street”, dijo Ghabour.
En algún momento, las empresas probablemente necesitarán comenzar a reducir sus previsiones sobre cuánto esperan gastar en la construcción de inteligencia artificial. Los inversores ya han visto señales de esto, ya que el gasto más reciente trimestral de Alphabet (GOOGL) (GOOG) y Amazon en centros de datos fue ligeramente inferior a lo esperado.
"Estamos empezando a ver algunas señales tempranas de eso, pero diría que aún no está reflejado en el mercado", añadió Ghabour.
Cinco de los miembros del llamado grupo Magnificent Seven de acciones tecnológicas de gran capitalización ya han informado sus ganancias del tercer trimestre, las cuales hasta ahora han sido generalmente inferiores a las expectativas de los analistas.
Como resultado, el grupo va camino de reportar un crecimiento más lento en las ganancias trimestrales que las otras 493 empresas del S&P 500 por primera vez desde que comenzó este mercado alcista a finales de 2022, según el analista de FactSet John Butters.
Otro riesgo: Solo cinco empresas —Nvidia, Micron Technology (MU), Broadcom (AVGO), Sandisk (SNDK) y Merck (MRK)— se espera que impulsen el 68% del crecimiento total de las ganancias el próximo año, según los datos de mercado de Dow Jones. Cuatro de ellas son fabricantes de chips, que han experimentado el mayor impulso en sus resultados debido a la implementación de la IA.
John Higgins de Capital Economics dijo en un comentario compartido con MarketWatch que espera que el aumento de las ganancias se revierta parcialmente en 2027, debilitando así la fuerza del mercado.
Citó algunas razones por las que cree que las acciones serían particularmente vulnerables en tal escenario. La primera es que índices como el S&P 500 se han vuelto fuertemente ponderados hacia un puñado de empresas megacap, la mayoría de las cuales tienen sus fortunas vinculadas al comercio de IA. Además, las empresas estadounidenses más grandes históricamente han obtenido gran parte de sus ingresos en el extranjero, pero la capacidad de los proveedores de servicios de IA para monetizar la demanda en mercados como China no es algo garantizado.
Finalmente, la parte de las ganancias corporativas que corresponde a los propietarios ya está cerca de un récord histórico. Es poco probable que los trabajadores acepten una porción aún menor del pastel, dijo Higgins, especialmente mientras los costos de vida en aumento siguen presionando a más consumidores de bajos ingresos.
Mike DeStefano contribuyó.
-Joseph Adinolfi
Este contenido fue creado por MarketWatch, que es operado por Dow Jones & Co. MarketWatch se publica de forma independiente de Dow Jones Newswires y The Wall Street Journal.