El banco central neerlandés acaba de tomar una medida que dice mucho sobre hacia dónde creen las instituciones financieras más conservadoras del mundo que se dirige el riesgo. De Nederlandsche Bank trasladó 86 toneladas de oro desde bóvedas de América del Norte a Londres a principios de septiembre de 2026, citando la necesidad de una mejor liquidez y preparación para crisis.
¿Qué se movió realmente y dónde
El oro viajó desde instalaciones de almacenamiento en Nueva York, en la Reserva Federal de EE. UU., y en Ottawa, en el Banco de Canadá, hasta bóvedas en Londres, principalmente en el Banco de Inglaterra. Las reservas totales de DNB se sitúan en aproximadamente 612 toneladas, por lo que esta reasignación representa una porción significativa de la cartera sin modificar el tamaño total del stock.
Antes del traslado, el oro del DNB estaba distribuido aproximadamente de la siguiente manera: 31% en los Países Bajos, 31% en Nueva York, alrededor del 20% en Ottawa y 18% en Londres. El desplazamiento hacia Londres aumenta considerablemente esta última cifra, reduciendo el peso de ambas ubicaciones en Norteamérica.
La lógica es sencilla: Londres es el centro dominante mundial para el comercio de oro físico. Las bóvedas del Banco de Inglaterra solo contaban con aproximadamente 9.534 toneladas de oro hasta julio de 2026, convirtiéndolas en el centro gravitacional del mercado global. Depositar reservas allí permite a un banco central mover oro al mercado más rápidamente y con spreads más ajustados cuando lo necesita.
¿Por qué Londres, por qué ahora?
La filosofía de diversificación de DNB se remonta a la era posterior a la Segunda Guerra Mundial, cuando distribuir las reservas entre múltiples jurisdicciones fue una respuesta a las duras lecciones aprendidas sobre el congelamiento de activos durante la guerra. Esa filosofía no ha cambiado. Lo que ha cambiado es la ponderación: el banco ahora se inclina hacia ubicaciones donde la liquidez es inmediata en lugar de teórica.
Qué significa esto para los mercados y la gestión de reservas
Para los mercados de oro específicamente, la concentración de las reservas de los bancos centrales en Londres refuerza la posición de la ciudad como el centro indiscutible del comercio de oro físico. Cuando las bóvedas del Banco de Inglaterra ya almacenan más de 9,500 toneladas y los principales bancos centrales están aumentando esa cantidad, la prima de liquidez para la custodia de oro basada en Londres solo crece.
El momento también importa. Principios de septiembre de 2026 no es un período de crisis aguda evidente, lo que sugiere que se trata de una reubicación deliberada y proactiva, más que de una reacción apresurada.