Japón y Estados Unidos acaban de invertir $36,58 mil millones en respaldar el yen. La respuesta del mercado, según casi todos los estrategas de divisas encuestados por Reuters: buen intento, no funcionará.
Una encuesta de Reuters realizada del 31 de julio al 5 de agosto encontró que se espera que el dólar estadounidense se mantenga firme, con casi el 95% de los aproximadamente 60 estrategas de divisas afirmando que las intervenciones del gobierno japonés no proporcionarán una solución sostenible para la debilidad persistente del yen. Esa es una de las lecturas más pesimistas sobre el yen desde que se inició la encuesta a principios de los años 90.
El manual de intervención y sus límites
Aquí está lo que sucedió. EE. UU. y Japón llevaron a cabo una intervención coordinada para comprar yenes alrededor del 31 de julio al 1 de agosto, reduciendo temporalmente el USD/JPY desde casi 164, un mínimo de 40 años para el yen, hasta aproximadamente 156.5-157. Las intervenciones totales de Japón en 2026 ahora han superado los $100 mil millones.
El secretario del Tesoro de EE. UU., Scott Bessent, confirmó que EE. UU. está listo para participar en más intervenciones conjuntas para apoyar al yen.
El consenso abrumador entre los estrategas es que, sin un cambio significativo en la política monetaria, específicamente nuevos aumentos de tasas por parte del Banco de Japón, la debilidad estructural del yen persistirá.
Por qué los operadores de criptomonedas deben prestar atención
Esto es relevante para el bitcoin y los mercados de criptomonedas en general por dos razones interconectadas.
Primero, está el carry trade en yenes. Esta es la estrategia en la que los inversores toman prestado a bajo costo en yenes y colocan los fondos en activos con mayores rendimientos, incluidos activos de riesgo como el cripto. Cuando el yen se fortalece repentinamente, esas operaciones pueden deshacerse violentamente mientras los inversores se apresuran a devolver sus préstamos denominados en yenes. Vimos exactamente esto suceder en agosto de 2024, cuando una deshacerse del carry trade contribuyó a una fuerte venta en todos los activos de riesgo, incluido el bitcoin.
En segundo lugar, los movimientos del precio del bitcoin están correlacionándose más estrechamente con la fortaleza del dólar estadounidense que con los temores de deshacer operaciones de carry trade. Cuando el dólar es fuerte, el bitcoin tiende a enfrentar vientos en contra. Cuando el dólar se debilita, el cripto en general recibe compras.
La imagen más grande para los mercados
La situación del yen es un síntoma de una divergencia más amplia en la política monetaria global. El Banco de Japón ha sido uno de los últimos bancos centrales importantes en mantener una política ultraexpansiva, mientras que la Reserva Federal ha mantenido las tasas elevadas en comparación con los niveles previos a 2022. Ese diferencial de tasas de interés es el motor principal que impulsa la debilidad del yen, y ninguna cantidad de intervención puede anularlo de forma sostenible.
La variable clave a vigilar no es si Japón vuelve a intervenir, sino si el BOJ señala un cambio significativo en su política hacia tasas más altas. Esto abordaría la causa raíz de la debilidad del yen, podría debilitar al dólar y, en un efecto dominó, eliminar uno de los vientos en contra macroeconómicos que afectan a los activos de riesgo, incluido el cripto.