El dólar estadounidense cayó a niveles no vistos desde mayo después de que el gobernador de la Reserva Federal, Christopher Waller, señalara avances significativos en la inflación, sugiriendo que el banco central podría mantener las tasas estables en su reunión de mediados de septiembre. El yen, por su parte, se disparó frente a sus principales contrapartes, un golpe doble que agitó los mercados de divisas el 3 de septiembre.
Los comentarios de Waller tuvieron un peso particular porque se desvían de la postura más hawkish adoptada recientemente por el presidente de la Fed, Kevin Warsh.
Los números de inflación detrás del cambio de Waller
La inflación subyacente a tres meses, medida mediante el índice de Gastos en Consumo Personal, disminuyó del 4,76% en febrero al 3,05% en julio. Aún está por encima del objetivo del 2% de la Reserva Federal, pero la tendencia claramente avanza en la dirección correcta.
El PCE subyacente año tras año se situó en el 3,3% en julio. Tanto el PCE general como el subyacente aumentaron solo un 0,2% en julio, lo que sugiere que la dinámica de precios está perdiendo impulso.
Waller presentó su posición como fundamentalmente dependiente de los datos, diciendo que los responsables de la política deben “darle una oportunidad a la desinflación”. Su disposición a apoyar una tasa de política constante depende de que los datos de inflación de agosto sean favorables. Si los números cooperan, la reunión del FOMC de septiembre podría celebrarse sin un cambio en la tasa.
La debilidad del dólar va más allá de un solo discurso
El dólar ha estado bajo presión durante gran parte de 2026, afectado por una combinación de incertidumbre relacionada con aranceles, preocupaciones fiscales y expectativas cambiantes sobre la trayectoria de la política de la Fed.
El aumento del yen refleja la diferencia de tasas de interés entre el Banco de Japón y la Reserva Federal. Cualquier reducción de esa brecha, real o anticipada, brinda al yen espacio para recuperarse, y registró ganancias sustanciales frente a sus principales contrapartes tras los comentarios de Waller.
Qué significa una Fed paciente para los activos de riesgo
La tensión entre Waller y Warsh añade una capa de incertidumbre antes de la reunión de septiembre. Si la paciencia dependiente de los datos de Waller se convierte en la opinión consensuada, podría proporcionar un respaldo favorable para los mercados de criptomonedas hasta finales de 2026.
La variable clave a vigilar es el informe de inflación de agosto. Waller ha trazado prácticamente una línea en la arena: si los datos confirman que la desaceleración inflacionaria continúa, la razón para mantener las tasas estables se vuelve casi inquebrantable. Si los números sorprenden al alza, la postura más agresiva de Warsh podría prevalecer.
Las preocupaciones fiscales relacionadas con los niveles de deuda de EE. UU. añaden otra dimensión a la vulnerabilidad del dólar. Incluso si la inflación coopera y la Reserva Federal mantiene su postura, las preocupaciones estructurales sobre la trayectoria del gasto gubernamental podrían mantener al dólar bajo presión por más tiempo que un solo ciclo de reuniones del FOMC.