Delphi Digital: Límite de autorización de STRC cercano, la acumulación de BTC de la estrategia enfrenta presión estructural

Según el último informe de la institución de investigación criptográfica Delphi Digital, el actual modelo de acumulación de BTC por Strategy depende en gran medida de la financiación mediante acciones preferentes STRC. A medida que la prima del precio de las acciones de MSTR se ha reducido a aproximadamente 1.24 veces el mNAV, el efecto de aumento de BTC por acción debido a la emisión adicional de acciones ordinarias se ha debilitado significativamente. STRC continúa financiando la compra de BTC atrayendo a inversores orientados a ingresos (dividendos anuales del 11,5%, pagados mensualmente), evitando al mismo tiempo la presión de vencimiento de los bonos convertibles, pero cada financiación añade nuevas obligaciones de dividendos perpetuos. Si el precio del BTC se mantiene lateral, la acumulación de obligaciones preferentes junto con la disminución de la eficiencia de la emisión de acciones ordinarias aumentará significativamente la presión estructural. Además, los bonos convertibles anteriores dejaron un principal pendiente de aproximadamente 8.200 millones de dólares, que entrará en el ciclo de reembolso a partir de septiembre de 2027. Las reservas actuales de Strategy, de 2.250 millones de dólares, pueden cubrir los pagos actuales de aproximadamente 1.000 millones de dólares, pero aún no existe una solución clara para el vencimiento de deudas de mayor escala en 2028. El informe señala que el límite actual autorizado para STRC es de 28.300 millones de dólares; si se alcanza este límite y no se extiende, el ritmo de compra de BTC podría ralentizarse o incluso detenerse, mientras que las obligaciones de dividendos continuarán acumulándose.