Delphi Digital publicó el informe «How Far Can Saylor Stretch It», que analiza el mecanismo de expansión de fondos en bitcoin de Strategy. El informe señala que STRC se ha convertido en la herramienta de financiación central para la compra continua de bitcoin por parte de Strategy, pero el efecto de aumento de BTC por acción debido a la emisión de acciones ordinarias se acerca al punto de equilibrio. Los bonos convertibles acumulan un principal aproximado de 8.200 millones de dólares y enfrentarán una presión de reembolso concentrada después de 2027. STRC ofrece un dividendo anualizado del 11,5% pagado mensualmente, que respalda la compra de BTC, pero también incrementa la carga de dividendos. Si el precio del BTC se mantiene lateral y la prima de MSTR no se recupera, el beneficio de financiación podría ser diluido y contrarrestado por las obligaciones de dividendos. Aunque los 2.250 millones de dólares en reservas en efectivo de la empresa pueden cubrir la presión de reembolso de 1.000 millones de dólares en 2027, los problemas de deuda y dividendos en 2028 aún permanecen sin resolver. El límite actual de emisión autorizada de 28.300 millones de dólares podría restringir la capacidad de comprar BTC adicional.
El informe de Delphi Digital destaca los riesgos en el modelo de financiación de bitcoin de la estrategia
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Resumen
El último informe diario de mercado de Delphi Digital examina los riesgos en el modelo de tasa de financiación de Bitcoin de Strategy. STRC ahora impulsa las compras de BTC de MSTR, pero el efecto de dilución de BTC por acción está cerca del punto de equilibrio. Los bonos convertibles suman $8.2 mil millones, con presión creciente para el reembolso tras 2027. Las tasas de financiación del 11.5% de STRC ayudan a financiar las compras de BTC, pero aumentan los costos de dividendos. Si los precios de BTC se estancan y la prima de MSTR no se recupera, las ganancias de financiación podrían reducirse. El efectivo de $2.25 mil millones de la empresa puede cubrir los reembolsos de 2027, pero 2028 sigue siendo incierto. El límite de emisión de $28.3 mil millones también podría restringir compras adicionales de BTC.
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