Dell Technologies reports quarterly earnings that significantly exceed expectations.
Autor del artículo, fuente: Zhi Feng Trading Desk
Un informe trimestral de Dell Technologies que superó ampliamente las expectativas está obligando a Main Street a reevaluar toda la lógica de fijación de precios en la industria de hardware empresarial.
Tras el cierre del mercado del 28 de mayo, Dell anunció sus resultados del primer trimestre fiscal: ingresos de 43.800 millones de dólares, superando en más del 21% la estimación más optimista de los analistas; beneficio por acción no GAAP de 4,86 dólares, un 66% por encima de la estimación más optimista; y la mediana de la guía de ingresos anuales se aumentó significativamente, de aproximadamente 44.000 millones de dólares a 67.000 millones de dólares. Tras el anuncio, las acciones de Dell subieron aproximadamente un 38% en las operaciones posteriores al cierre del mercado.
Según la plataforma de trading Wind Chaser, Morgan Stanley publicó inmediatamente un informe de investigación con el título directo: “Un trimestre increíblemente sólido; reconocemos nuestro error” (An Incredibly Impressive Quarter; Eating Our Humble Pie).
El analista de la firma Erik W. Woodring reconoció en su informe que la evaluación previa de mantener la calificación de "vender" y el precio objetivo de 170 dólares para Dell fue claramente errónea, y anunció que revisará la calificación, el precio objetivo y las proyecciones de ganancias. Se trata de un reconocimiento público raro: el precio objetivo anterior de Morgan Stanley era de 170 dólares, mientras que el precio actual de Dell se encuentra cerca de 420 dólares.
Cantidades superiores a lo esperado: no solo es “superior a lo esperado”, sino que este nivel de superación en los resultados financieros es una rareza en la industria de hardware en los últimos años.
En términos de ingresos, Dell registró ingresos Non-GAAP de 43.800 millones de dólares en el F1Q27, un aumento del 87,5% interanual, superando ampliamente la predicción previa de Morgan Stanley de 39.000 millones de dólares y superando en aproximadamente un 35% el consenso del mercado. El beneficio por acción Non-GAAP fue de 4,86 dólares, un aumento del 214% interanual, superando en más del 50% la predicción de Morgan Stanley de 3,20 dólares.
El motor principal que impulsó resultados superiores a lo esperado proviene del departamento de soluciones de infraestructura (ISG). Este departamento generó ingresos de 29.000 millones de dólares, un aumento del 181% interanual, de los cuales los ingresos de servidores y redes alcanzaron 24.700 millones de dólares, con un crecimiento explosivo del 290% interanual. Los ingresos tradicionales de servidores aumentaron un 92% interanual, alcanzando un récord histórico y manteniéndose en una situación de escasez de oferta. El negocio de almacenamiento también registró la tasa de crecimiento más rápida en 12 trimestres.
El aumento de las perspectivas anuales también conmovió al mercado. Dell elevó el punto medio de su guía de ingresos para FY27 de aproximadamente 140 mil millones de dólares a 167 mil millones de dólares, y su guía de ganancias por acción de 12,90 dólares a 17,90 dólares, un aumento de aproximadamente el 39%.
Desbordamiento de la demanda de IA: desde GPU hasta la infraestructura tradicional. El informe señala que el significado central de este resultado es que la demanda impulsada por IA se está extendiendo desde los servidores GPU hacia arquitecturas de cómputo y almacenamiento más amplias, una tendencia que está ocurriendo en tiempo real y que parece encontrarse aún en sus etapas iniciales.
El informe sostiene que el auge de los agentes de IA ha transformado fundamentalmente el valor del cómputo y el almacenamiento de datos. Las cargas de trabajo de inferencia de IA no solo requieren GPU, sino también una gran cantidad de servidores CPU y arquitecturas de almacenamiento no estructuradas para "alimentar" las cargas de trabajo de IA. Esto ha impulsado directamente un crecimiento explosivo en la demanda de servidores tradicionales y ha llevado las órdenes pendientes de servidores de IA de Dell a su nivel más alto histórico.
La administración aumentó la proyección de ingresos anuales de servidores de IA de 50 mil millones de dólares a 60 mil millones de dólares en la comunicación posterior al informe financiero, elevó la proyección de crecimiento de los ingresos de servidores tradicionales de un crecimiento de dígitos bajos a un aumento del 60% interanual, y también aumentó la proyección de crecimiento del negocio de almacenamiento de dígitos bajos a dígitos medios.
Estos datos indican que la IA está impulsando una expansión estructural del tamaño del mercado potencial (TAM) de la infraestructura, y Dell, como proveedor líder de servidores y almacenamiento empresariales, está ganando cuota de mercado en todas sus líneas de negocio, con una ejecución claramente superior a la de sus competidores.
Liberación anticipada de la demanda: ¿riesgo real o exagerado? El informe aborda directamente las preocupaciones del mercado sobre la "liberación anticipada de la demanda", pero considera que la importancia de este argumento está disminuyendo.
El informe indica que los clientes efectivamente están acelerando sus compras para hacer frente a la escasez de suministro de DRAM, NAND y CPU, lo que se refleja en datos como un crecimiento trimestral del 8% en PC (la estacionalidad normal es una caída de dígitos bajos) y un crecimiento trimestral del 46% en servidores tradicionales (la estacionalidad normal es una caída de dígitos medios a altos). La administración también reconoce que algunas empresas están asegurando anticipadamente la demanda para el próximo año e incluso más allá.
Sin embargo, la pregunta más crítica ya no es si existe una liberación anticipada de la demanda, sino si la industria está entrando en un ciclo de infraestructura estructuralmente más grande y de mayor duración, en el que la demanda supera continuamente la oferta, y Dell se encuentra exactamente en su núcleo.
El informe también señala que el negocio de PC es el único área que presenta preocupaciones estructurales actuales. La administración reconoce que los consumidores de bajo costo y el mercado de pequeñas y medianas empresas son más sensibles a los precios, y espera que la tasa de beneficio operativo del negocio de PC de F2Q a F4Q regrese al nivel normal de aproximadamente 6% desde el 8.0% de F1Q. Sin embargo, el fuerte impulso del negocio ISG es suficiente para compensar cualquier debilidad potencial en el segmento de PC.
Morgan Stanley "reconoce su error": revisa completamente su calificación y precio objetivo. El analista Erik W. Woodring declaró en su informe que este es uno de los trimestres más impresionantes que ha visto desde que cubre la industria de hardware, especialmente en el contexto actual de inflación en los costos de componentes. Que Dell logre un crecimiento en la demanda con márgenes más altos en todas sus líneas de negocio no solo refleja la intensidad de la demanda del mercado, sino también la ejecución de la empresa y el aumento de su cuota de mercado.
El informe reconoce: “Nos equivocamos en este juicio (We got this one wrong)”. Anteriormente, Morgan Stanley mantenía una calificación de “vender” para Dell, con un precio objetivo de 170 dólares y una perspectiva del sector de “cautelosa”. Tras la publicación de los resultados, el banco ha puesto bajo revisión su calificación, precio objetivo y modelo de ganancias.
Morgan Stanley indica que el problema central actual es: ¿hacia dónde se dirigirá esta acción a continuación? Las orientaciones para FY27 podrían seguir siendo conservadoras, pero las proyecciones de ganancias para FY27 y FY28 tienen potencial para ser ajustadas al alza en el próximo trimestre, respaldando una mayor expansión de los múltiplos de valoración. Sin embargo, es difícil determinar cuánto tiempo durará este movimiento: la administración incluso ha indicado que, frente a la expansión del TAM impulsada por la IA, también les resulta difícil cuantificar la revisión de su perspectiva de tres años.
Después de este informe financiero, la pregunta central que enfrenta el mercado ha cambiado: si Dell es en realidad uno de los proveedores de infraestructura empresarial más fundamentales de la era de la IA, ¿sigue siendo aplicable el marco de valoración baja de las "grandes fabricantes de PC tradicionales"? Wall Street está buscando la respuesta.