La Reserva Federal de Dallas ha advertido que la creciente prevalencia de depósitos tokenizados en el sector bancario podría tener consecuencias imprevistas para el sistema financiero. Según investigadores de la Fed, los depósitos tokenizados podrían llevar a los clientes a trasladar su dinero entre bancos mucho más rápidamente en busca de mayores rendimientos, debilitando significativamente la gestión de liquidez y la capacidad de préstamo de los bancos.
Un estudio publicado por el Dallas Fed el 25 de agosto afirmó que los depósitos tokenizados trasladan los depósitos bancarios tradicionales a una infraestructura de cadena de bloques y ofrecen funciones como liquidación instantánea y pagos programables. A diferencia de las stablecoins como USDT y USDC, estos productos son emitidos por bancos regulados y conservan las características de los depósitos bancarios. La capacidad de pagar intereses a los depositantes también es una diferencia significativa.
Sin embargo, según la Reserva Federal de Dallas, la infraestructura de pagos instantáneos basada en blockchain, los contratos inteligentes y los futuros intermediarios financieros basados en IA podrían facilitar que los clientes cambien a bancos que ofrecen tasas de interés más altas en cuestión de segundos. Esto podría reducir la “adhesión” que hace que los depósitos tradicionales permanezcan en los bancos durante períodos más largos, haciendo que los depósitos sean más sensibles a los cambios en las tasas de interés.
Evaluación de riesgo de $700 mil millones de la FED
Según los cálculos del Fed de Dallas, aproximadamente el 80 por ciento del riesgo de tasa de interés asumido por el sistema bancario de EE. UU. está respaldado por la naturaleza relativamente a largo plazo y estable de los depósitos.
Los investigadores calcularon que si la sensibilidad de los depósitos a las tasas de interés aumenta un 10 por ciento, el riesgo de tasa de interés que los bancos pueden asumir podría disminuir en aproximadamente $700 mil millones en una base equivalente a 10 años.
De manera similar, se ha estimado que si la madurez promedio ponderada de los depósitos se acorta en un 10 por ciento, la capacidad de conversión de madurez del sistema bancario podría disminuir en aproximadamente $580 mil millones.
Los bancos utilizan principalmente depósitos a corto plazo para financiar préstamos hipotecarios, préstamos corporativos y otros productos de financiamiento a largo plazo. Sin embargo, el hecho de que los depósitos estén comenzando a moverse más rápidamente puede hacer más difícil para los bancos mantener este modelo.
Según la Reserva Federal de Dallas, si los bancos desean mantener sus carteras de préstamos actuales, podrían tener que recurrir a fuentes de financiación al por mayor más costosas, como el préstamo a plazo. En tal escenario, el modelo de financiación de los bancos tradicionales podría parecerse cada vez más al de las instituciones financieras no bancarias, lo que resultaría en costos de crédito más altos para los consumidores y las empresas.
El Fed también señaló que los bancos podrían poner mayor énfasis en activos fácilmente convertibles, como reservas y bonos del Tesoro de EE.UU., para reducir el riesgo de liquidez.
Aunque los depósitos tokenizados aún se encuentran en etapas iniciales de desarrollo, importantes instituciones financieras están probando cada vez más sistemas de pago basados en cadena de bloques y consenso 24/7.
El Dallas Fed también señala que los depósitos tokenizados podrían ser una de las respuestas significativas que el sector bancario puede ofrecer a las stablecoins. Sin embargo, la adopción generalizada de esta tecnología podría afectar muchos aspectos del sistema financiero, desde los sistemas de pago hasta los mecanismos de transmisión de la política monetaria y el papel del banco central como prestamista de último recurso.
¿Cuál podría ser el impacto en bitcoin?
Si bien el estudio de la Reserva Federal de Dallas no trata directamente sobre bitcoin, los posibles cambios descritos en el informe podrían tener consecuencias positivas a largo plazo para bitcoin y resultados de doble vía a corto plazo.
En primer lugar, el informe sugiere que la tecnología de cadena de bloques podría convertirse en una infraestructura de pago fundamental no solo para el mercado de criptomonedas, sino también para el sistema bancario tradicional. El hecho de que los bancos incluso comiencen a tokenizar depósitos podría aumentar la adopción institucional de infraestructuras financieras basadas en cadena de bloques. Esto podría respaldar indirectamente la legitimidad de la clase de activos digitales, incluido el bitcoin.
Un segundo canal, más importante, podría ser un cambio estructural en el sistema bancario. Si los depósitos se mueven más rápido, reduciendo la capacidad de los bancos para generar préstamos a largo plazo y aumentando los costos de financiamiento, el precio de la liquidez en el sistema financiero podría aumentar. Un entorno así podría ser negativo para los activos de riesgo a corto plazo. Un crédito más caro y condiciones financieras más ajustadas también podrían generar presión vendedora sobre el bitcoin.
*Esto no es un consejo de inversión.
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