Ser liquidado en DeFi tradicionalmente ha sentido como pisar una trampilla. Curve Finance decidió que ese era un problema de diseño que valía la pena resolver, y su solución, llamada LLAMMA, trata la liquidación menos como un acantilado y más como una pendiente suave.
El algoritmo Lending-Liquidating AMM, lanzado en 2023 como parte del sistema de stablecoin crvUSD de Curve, introduce lo que el protocolo denomina “liquidación suave”. En lugar de liquidar inmediatamente la garantía del prestatario cuando el precio cae por debajo de un nivel establecido, LLAMMA distribuye esa garantía en múltiples bandas de precio y la convierte gradualmente en crvUSD a medida que el mercado se mueve en contra del prestatario. Si los precios se recuperan, el proceso se invierte. La liquidación dura solo se activa cuando la salud del préstamo cae hasta el 0%.
Cómo funciona realmente el sistema de bandas de precio
Cuando un prestatario solicita un préstamo, su garantía se distribuye entre un conjunto de bandas de precio. El valor predeterminado es 10 bandas, pero los usuarios pueden ajustar entre 4 y 50 según el nivel de detalle que deseen en su gestión de riesgos.
La liquidación suave comienza solo cuando el precio del oracle entra en el rango definido por el prestatario. En ese momento, el sistema comienza a convertir gradualmente la garantía en crvUSD. Si el mercado se recupera, la conversión se revierte y la garantía vuelve a su forma original.
En simulaciones, las pérdidas típicas durante la liquidación suave son inferiores al 0,1% por día. Compare esto con los sistemas tradicionales de liquidación dura en plataformas como Aave o Compound, donde un prestatario puede perder toda su posición en una sola transacción una vez que se cruza el umbral.
Los prestatarios también conservan un control significativo durante todo el proceso. Mientras su salud de préstamo se mantenga por encima del 0%, pueden elegir entre reembolso parcial, reembolso total o liquidación propia.
Probado en batalla durante el evento de estrés de CRV de junio de 2024
LLAMMA sufrió una prueba real de estrés en junio de 2024 durante un evento de mercado relacionado con la volatilidad del token CRV. Durante ese episodio, el mecanismo de liquidación suave permitió deshacer posiciones sobre el counter en lugar de forzar todo a través de cascadas de liquidación en cadena. El resultado fue una presión de liquidación notablemente menor en cadena, lo que ayudó a evitar el tipo de espiral de contagio que históricamente ha afectado a los protocolos de préstamos DeFi durante caídas bruscas.
LlamaLend V2 amplía el modelo
LlamaLend V2, que se ha ido implementando progresivamente en 2026, amplía los tipos de garantía que acepta el sistema, manteniendo el mecanismo principal LLAMMA. La actualización añadió soporte para tokens LP y activos generadores de rendimiento, ampliando el universo de posiciones que los prestatarios pueden utilizar como garantía.
Tras el lanzamiento de V2, LlamaLend experimentó un crecimiento notable en los préstamos en agosto de 2026, lo que sugiere que las opciones ampliadas de garantía combinadas con el modelo de liquidación suave resonaron con usuarios que buscan herramientas más sofisticadas de gestión de riesgos.
Implicaciones para el mercado más amplio de préstamos DeFi
El modelo de liquidación suave también cambia el cálculo para participantes institucionales y de mayor escala en DeFi. Una de las barreras persistentes para la adopción institucional del préstamo en cadena ha sido la naturaleza binaria del riesgo de liquidación. El enfoque de LLAMMA es estructuralmente más cercano a lo que los participantes de finanzas tradicionales esperan de los mecanismos graduales de llamadas de margen.
Dicho esto, el sistema no es libre de riesgos. La documentación propia de Curve enfatiza que la monitorización continua sigue siendo importante, especialmente en mercados volátiles. Los prestatarios que ignoren sus posiciones durante caídas prolongadas aún pueden alcanzar una salud del préstamo del 0% y enfrentar una liquidación forzosa.