Autor:Matt HouganCIO de Bitwise
Traducción: Hu Tao, ChainCatcher
Desde enero de 2025, nos encontramos en plena invierno criptográfico. Es probable que estemos más cerca del final de este invierno que de su inicio.
Nos encontramos en pleno invierno criptográfico.
Las comunidades de Twitter encriptadas solo han comenzado a darse cuenta recientemente, pero esto es innegable. El Bitcoin ha caído un 39% desde su máximo histórico de octubre de 2025, el Ethereum un 53%, y muchas otras criptomonedas han sufrido caídas aún mayores.
Esto no es un "retroceso alcista" ni una "pequeña caída". Se trata de un invierno criptográfico generalizado, similar al personaje de Leonardo DiCaprio en la película "El cazador del invierno" de 2022, cuyas causas incluyen apalancamiento excesivo y liquidaciones generalizadas por parte de jugadores experimentados.
Reconocer y aceptar esto resulta alentador.
¿Por qué las criptomonedas siguen cayendo en precio a pesar de los buenos augurios en su popularidad, regulación y otros campos? Porque nos encontramos en el abismo del invierno criptográfico.
¿Por qué el nuevo presidente del FMI es partidario del bitcoin, mientras que el índice de miedo y codicia de las criptomonedas se acerca a su nivel más alto de la historia? Porque nos encontramos en plena primavera de las criptomonedas.
Los inversores en criptomonedas que hayan vivido los recientes inviernos criptográficos (ya fuera en 2018 o 2022) deberían recordar que, en el punto más profundo del invierno, las buenas noticias carecen de importancia. La contratación activa de Wall Street o que Morgan Stanley aumente su inversión en criptomonedas no impulsará al mercado de criptomonedas a recuperarse. Estos factores podrían ser importantes a largo plazo, pero no lo son ahora. El final del invierno criptográfico no será emocionante, sino agotador.
¿Cuándo terminará este invierno tan frío?
La buena noticia es que estamos más cerca del final de lo que te imaginas.
La historia del invierno de las criptomonedas
El invierno de las criptomonedas suele durar aproximadamente 13 meses. Por ejemplo, el bitcoin alcanzó su máximo en diciembre de 2017 y alcanzó su mínimo en diciembre de 2018. Volvió a alcanzar un máximo en octubre de 2021 y alcanzó su mínimo en noviembre de 2022.
Con este criterio, enfrentaremos pronto un período difícil. Después de todo, el pico de Bitcoin se produjo en octubre de 2025. ¿Debemos esperar hasta noviembre del año que viene para entrar nuevamente?
No lo creo así.
Cuanto más tiempo dedico a analizar el "invierno" actual, más me doy cuenta de que en realidad ya comenzó en enero de 2025. Solo es difícil verlo porque los flujos de efectivo de los fondos ETF y las empresas de custodia de activos digitales (DAT) ocultan la verdad.
Los movimientos de capital entre ETF y DAT ocultan el invierno en 2025
Observe cuidadosamente este gráfico de los componentes del índice Bitwise 10 de criptomonedas con mayor capitalización de mercado, desde el 1 de enero de 2025.
Se divide claramente en tres grupos. Los activos del primer grupo (BTC, ETH, XRP) tuvieron un desempeño relativamente bueno, cayendo entre un 10,3 % y un 19,9 %. Los activos del segundo grupo (SOL, LTC, LINK) experimentaron una caída típica de mercado bajista, con descensos entre un 36,9 % y un 46,2 %. Pero los activos del tercer grupo (ADA, AVAX, SUI, DOT) sufrieron un fuerte impacto, cayendo entre un 61,9 % y un 74,7 %.
La diferencia fundamental entre estos tres grupos de activos radica en si los inversores institucionales tienen la capacidad de invertir en ellos. El primer grupo de activos ha contado con un fuerte apoyo institucional a lo largo de todo el año por parte de ETF/DAT (o, en el caso de XRP, debido a que ganó la demanda contra la Comisión de Valores de Estados Unidos); el segundo grupo de activos espera que sus ETF sean aprobados en 2025¹; mientras que el tercer grupo de activos nunca ha contado con este tipo de apoyo.
¡Mire lo que le sucedió al tercer grupo de activos, que dependían únicamente de los canales nativos de criptomonedas!
El primer grupo de activos ha recibido un apoyo institucional sin precedentes. Por ejemplo, durante el período de tiempo mostrado en el gráfico, los ETF y DAT compraron 744.417 bitcoins, con un valor aproximado de 75.000 millones de dólares. Imagina cuánto se habría hundido el bitcoin sin este apoyo de 75.000 millones de dólares. Estimo que habría caído aproximadamente un 60%.
Desde enero de 2025, el mercado minorista de criptomonedas se ha encontrado en un invierno estricto. Los inversores institucionales han ocultado temporalmente este hecho sobre ciertos activos.
La oscuridad antes del amanecer siempre es la más profunda.
Lo que ahora mismo debemos recordar es que hay muchas buenas noticias reales en el ámbito de las criptomonedas. Los avances regulatorios son reales. La adopción institucional es real. Las stablecoins y la tokenización son reales. La aceptación por parte de Wall Street también es real.
Las buenas noticias suelen ser ignoradas durante las fases bajistas, pero no desaparecen. Se almacenan en forma de energía potencial. Cuando la niebla se disipe y el estado de ánimo del mercado se normalice, esta energía acumulada regresará con fuerza.
¿Qué podría disipar la nube de incertidumbre? Un fuerte crecimiento económico podría provocar una ola de aumento de la apetencia al riesgo, una sorpresa positiva del Clear Act, indicios de que el bitcoin obtenga el reconocimiento de un país soberano, o simplemente el paso del tiempo.
Como alguien que ha vivido varios inviernos en criptomonedas, puedo decirte que la sensación al finalizar esos periodos es muy similar a la actual: desesperación, frustración y desánimo. Pero la actual corrección del mercado no ha cambiado fundamentalmente ninguna característica de las criptomonedas.
Creo que pronto tendremos una fuerte recuperación. Después de todo, desde enero de 2025 hasta ahora ha sido como invierno, y la primavera seguramente llegará muy pronto.