Se informa que Kalshi se prepara para ofrecer futuros perpetuos de cripto en EE. UU., mientras que Polymarket anunció hoy que los contratos perpetuos llegarán a su plataforma y abrió las inscripciones para acceso anticipado.
Los documentos de Hyperliquid admiten el comercio de tokens de resultado junto con sus perpétuos desplegados en mainnet a través de la Propuesta de Mejora de Hyperliquid 4 (HIP-4).
Pump.fun ha evolucionado en los últimos años en un entorno de trading social donde los usuarios pueden explorar monedas, seguir creadores, ver transmisiones en vivo e intercambiar tokens sin salir de la aplicación.
El denominador común en las cuatro plataformas es una lógica de mantener a los usuarios en un bucle especulativo continuo, capturando cada etapa de su apetito por el riesgo y haciendo que el costo de salida sea lo suficientemente alto como para que nunca necesiten ir a otro lado.
La economía que impulsa la convergencia
Hyperliquid actualmente registra aproximadamente $191 mil millones en volumen de perp de 30 días, $61 millones en comisiones de 30 días y alrededor de $7,35 mil millones en interés abierto, lo que equivale a una tasa de comisión bruta implícita de alrededor de 3,1 puntos base.
Para los mercados de eventos, Clear Street estima volúmenes de 2026 de 96 mil millones de dólares para Kalshi y 84 mil millones de dólares para Polymarket, con tasas de obtención de aproximadamente 2% y 0,5%, respectivamente.
A esas tasas, el flujo de eventos tipo Kalshi genera aproximadamente 64 veces más ingresos por dólar notional que el flujo de Perp de Hyperliquid, y el flujo tipo Polymarket se sitúa en aproximadamente 16 veces más rentable.
Un exchange Perp. que añade contratos de eventos busca atraer flujo de mayor margen de los mismos usuarios que ya tiene, mientras que una plataforma de mercados de predicción que se adentra en los perpétuos añade una capa de ingresos continuos a un negocio que de otro modo solo genera ingresos cuando se resuelven eventos discretos.
El Financial Times informó en marzo que las apuestas cripto de 5 y 15 minutos en Polymarket y Kalshi generaban aproximadamente $70 millones en volumen de trading diario y representaban más de la mitad del trading total en esas plataformas.
Los contratos de corta duración ahora representan la mayoría de la actividad de negociación en ambas plataformas, y su dominio ayuda a explicar por qué la documentación de la testnet de Hyperliquid incluye un binario de precio HYPE con un período de liquidación de 3 minutos.
La dirección del recorrido en cada plataforma principal avanza hacia ciclos más cortos, más repetibles y más rentables.
El momento de convergencia
Hyperliquid construyó su identidad en perpetuals sin permiso y el libro de órdenes en cadena más profundo de cripto. Su protocolo mainnet HIP-3 permite a los desarrolladores implementar contratos Perp. personalizados sin aprobación.
Su testnet ahora documenta el comercio de tokens de resultado con estructuras de tarifas que cobran solo al cerrar o liquidar, una arquitectura que hace que los contratos de evento sean baratos de abrir y costosos de abandonar.
La implementación en mainnet de los contratos de resultado está a una decisión de distancia, ya que la estructura de tarifas, la lógica de liquidación y la arquitectura del contrato ya están documentadas.
Kalshi construyó su posición a través de contratos regulados por eventos bajo la supervisión de la CFTC, realizando predicciones de cripto en horizontes semanales y mensuales, y ganando una batalla legal federal cuando el Tercer Circuito dictaminó que la ley federal de derivados prevalece sobre el intento de Nueva Jersey de bloquear sus contratos de eventos deportivos.
Se informa que Kalshi ahora se prepara para agregar futuros perpetuos de criptomonedas, incorporando el producto apalancado disponible las 24 horas que hizo atractivas a las plataformas de criptomonedas.
Polymarket completó la imagen con su anuncio, indicando que los usuarios ahora pueden “apalancar” el futuro, al ingresar a futuros perpetuos y abrir las inscripciones para acceso anticipado.
La plataforma ya opera mercados direccionales de bitcoin de 5 y 15 minutos junto con preguntas de horizontes más largos políticas y macro, condicionando a su base de usuarios hacia la especulación de corta duración y alta frecuencia.
Los perpetuos extienden ese comportamiento en un bucle continuo, ya que dos de las plataformas de mercados de predicción más grandes ahora apuntan explícitamente a la misma pila de productos que hizo dominantes a los entornos de perps de cripto.
Pump.fun cierra el ciclo desde el lado de la emisión. Su aplicación Android integra la creación de monedas, el seguimiento de creadores, el descubrimiento de transmisiones en vivo y el trading de memecoins en una sola interfaz. Sus propias divulgaciones describen las memecoins como “solo para fines de entretenimiento”.
Ese idioma funciona como una declaración de posicionamiento sobre lo que realmente vende la plataforma.
| Plataforma | Producto principal original | Lo que ha añadido / está añadiendo | Cómo mantiene a los usuarios dentro del bucle | Lógica principal de monetización | Postura regulatoria / riesgo |
|---|---|---|---|---|---|
| Hyperliquid | Futuros perpetuos / libro de órdenes en cadena | Operación de tokens de resultado mediante HIP-4 en testnet, junto con Perp. desplegados por constructores en mainnet | Los usuarios pueden permanecer en un solo lugar para operar perp de forma continua y realizar apuestas de tipo resultado con duración más corta | Comisiones de perp de alto volumen, con productos de estilo evento que podrían añadir una monetización más rentable por usuario | Exposición a derivados fuera de la cadena/en la cadena; los productos de resultado plantean preguntas adicionales de clasificación |
| Kalshi | Contratos de eventos regulados | Supuestamente preparando futuros perpétuos de cripto | Combina las apuestas en eventos episódicos con el trading apalancado disponible en todo momento | Flujo de contratos de evento con margen alto, con Perps que generan ingresos continuos entre ciclos de evento | Marco respaldado por la CFTC, pero conflicto activo con leyes estatales sobre la clasificación como juego |
| Polymarket | Mercados de predicción | Se anunciaron contratos perpetuos y se abrieron las inscripciones para acceso anticipado | Ya condiciona a los usuarios a realizar apuestas cripto de duración frecuente y corta, con los perp que extienden eso en un bucle continuo | Participación en mercados de predicción más volumen y retención futuros de perp | Alta ambigüedad regulatoria; la función de perp añadida podría aumentar la exposición |
| Pump.fun | Plataforma de lanzamiento de memecoins | Entorno de trading social con navegación, seguimiento de creadores, transmisiones en vivo e intercambio en una sola aplicación | Los usuarios pueden crear, descubrir, seguir, observar y operar sin salir de la interfaz | Captación de atención, actividad de operación y participación especulativa repetida | Escrutinio de los memecoins; el enfoque de “solo para fines de entretenimiento” resalta la percepción cercana al juego |
La línea de falla regulatoria
El entorno regulatorio bajo esta convergencia es una colisión activa entre dos marcos con premisas incompatibles.
El 12 de marzo, la CFTC abrió una notificación previa de propuesta de reglamentación sobre mercados de predicción y afirmó la jurisdicción federal exclusiva sobre ellos.
El 6 de abril, la Tercera Circuito se pronunció a favor de Kalshi por motivos de jurisdicción, aunque el juez disidente escribió que las ofertas de Kalshi eran prácticamente indistinguibles del juego de casas de apuestas deportivas.
El 21 de abril, el fiscal general de Nueva York demandó a Coinbase y Gemini, argumentando que sus productos de mercados de predicción constituyen juego ilegal según la ley estatal y son accesibles para usuarios de 18 a 20 años.
CME's Terry Duffy ha pedido públicamente reglas más claras que distingan los contratos de eventos del juego, incluso mientras CME lanzaba una plataforma de contratos de eventos con FanDuel.
La lógica federal de derivados trata estos instrumentos como infraestructura de mercado, mientras que la lógica estatal de juegos de azar los considera productos de apuestas que requieren licencias de tipo casino.
A medida que más funciones se integran en menos plataformas, cada nuevo lanzamiento de producto se convierte en una pregunta jurisdiccional.
El anuncio de Polymarket agudiza considerablemente este problema. Sus mercados cripto de duración corta ya se encuentran en una ambigüedad regulatoria, y añadir perpetuas a un conjunto de productos que los fiscales generales de los estados están activamente definiendo como juego solo aumenta la exposición.
Los caminos por delante
Si la normativa de la CFTC produce definiciones viables y claridad preventiva, el modelo de superapp local se acelera. Kalshi añade perps, Hyperliquid extiende su infraestructura de resultados al mainnet y el lanzamiento de perps de Polymarket profundiza una pila de productos ya utilizada por millones para apuestas de horizonte corto.
Las asociaciones de distribución normalizan los mercados de predicción como una función estándar de la corretaje, como Plus500 distribuyendo contratos de Kalshi, y Fox está integrando datos de Kalshi. En ese entorno, la plataforma que combina perps, contratos de eventos y creación de activos en una sola interfaz captura una parte dominante de la atención especulativa minorista.
El bitcoin funciona como activo puente, sirviendo simultáneamente como subyacente perpetuo y una fuente de datos para el mercado.
| Escenario | Disparador regulatorio | ¿Qué pasa con Hyperliquid? | ¿Qué pasa con Kalshi / Polymarket? | Qué significa para bitcoin | ¿Quién se beneficia? |
|---|---|---|---|---|---|
| Bull / aceleración de la superapp onshore | La normativa de la CFTC produce definiciones viables y una mayor claridad federal | La infraestructura de resultados avanza desde testnet hacia mainnet, ampliando Hyperliquid más allá de los perps | Kalshi añade perps; Polymarket profundiza su pila de horizonte corto más apalancada | El bitcoin se convierte en el activo puente predeterminado en Perp, binarias y contratos de predicción | Plataformas con el paquete de productos más amplio y la mayor retención de usuarios |
| Represión gubernamental y separación forzada | La demanda de Nueva York tiene éxito o inspira una aplicación más amplia por parte de los estados | Hyperliquid enfrenta mayor presión en torno a cómo se posicionan y acceden los productos de tipo resultado | La expansión de perps de Polymarket se convierte en un objetivo directo; Kalshi apuesta más fuerte en las protecciones federales pero aún enfrenta presión política | El bitcoin sigue siendo central, pero el acceso se fragmenta entre tipos de productos y jurisdicciones | Plataformas y empresas con fuerte enfoque en cumplimiento capaces de segmentar productos según régimen legal |
El caso bajista se extiende por los estados. Si la demanda de Nueva York tiene éxito o inspira una aplicación coordinada por otros fiscales generales, la expansión de los perp de Polymarket se convierte en un objetivo inmediato.
Separar los productos de predicción de alto riesgo de la operación principal para satisfacer simultáneamente diferentes regímenes regulatorios se convierte en el único camino viable.
Los lugares que construyeron barreras de cumplimiento desde el principio tendrían ventajas estructurales. Al mismo tiempo, aquellos que dependían de la ambigüedad regulatoria enfrentarían decisiones difíciles sobre qué licencia elegir y qué productos eliminar.
El bitcoin se encuentra en el centro de esta carrera porque es el activo más líquido en todas estas plataformas.
Cada nuevo usuario que entienda el movimiento direccional del precio del bitcoin puede participar inmediatamente en un contrato de 15 minutos en Polymarket, un bitcoin Perp en Hyperliquid o un contrato “¿Hasta dónde llegará el bitcoin este mes?” en Kalshi.
La publicación Crypto is leading the race to build the ultimate gambling super-app apareció por primera vez en CryptoSlate.