Principales conclusiones:
- Las entradas de tesorería del mercado de criptomonedas cayeron bruscamente en mayo.
- Las empresas de bitcoin capturaron casi toda la demanda restante.
- Los ETF de criptomonedas prolongaron sus rachas de salidas de varios días.
El mercado de criptomonedas enfrentó una fuerte desaceleración en mayo, ya que las entradas de capital a empresas de tesorería de activos digitales cayeron a su nivel más bajo en meses. Los datos de DeFiLlama mostraron que las empresas de tesorería atrajeron solo $180 millones durante el mes, poniendo fin a un período de dos meses de fuerte asignación de capital.
La caída se produjo mientras los inversores reevaluaban las estrategias pasivas en tesoros, mientras que los ETF de cripto continuaban perdiendo fondos. La corrección reflejó cambios en las preferencias de los inversores en todo el mercado de cripto. Las empresas públicas que acumularon activos digitales antes ofrecían a los inversores exposición indirecta a las criptomonedas.
Esa ventaja se debilitó tras el lanzamiento de ETFs de criptomonedas regulados, que ofrecieron alternativas más baratas y más líquidas. Como resultado, las empresas de tesorería enfrentaron cada vez más preguntas sobre su propuesta de valor a largo plazo.
La demanda del mercado de criptomonedas se desplazó lejos de las empresas de tesorería
Los registros de DeFiLlama mostraron que los ingresos mensuales en tesorería cayeron un 95% respecto al nivel de abril. La desaceleración siguió a dos meses consecutivos que generaron miles de millones en nuevas asignaciones de capital en todo el sector. El entusiasmo de los inversores disminuyó a medida que las empresas de tesorería públicas luchaban por mantener valoraciones con prima sobre sus activos subyacentes.
Las empresas de tesorería de bitcoin siguieron atrayendo la mayor parte del capital restante. Esas firmas representaron aproximadamente el 98% de los flujos totales registrados en mayo. Sin embargo, la demanda también disminuyó en los vehículos enfocados en bitcoin, ya que los inversores se volvieron más selectivos en la asignación de capital.
Fuera del bitcoin, la actividad se mantuvo limitada. Pequeñas asignaciones ingresaron a productos de tesorería vinculados a ZCash, Story y Sui. Litecoin se movió en la dirección opuesta tras registrar retiros netos durante el período. La distribución desigual sugirió que los inversores favorecieron activos establecidos mientras evitaban una exposición más amplia.
El sentimiento del mercado se debilitó aún más después de que los productos negociados en bolsa continuaran registrando reembolsos persistentes. Wu Blockchain citó datos de SoSoValue que muestran que los fondos spot de bitcoin registraron un flujo neto saliente combinado de $484 millones el 1 de junio. Este movimiento marcó undécima sesión de operaciones consecutiva de retiros de esos productos.
Los fondos basados en ethereum siguieron un patrón similar. Los datos de flujo de fondos mostraron que los productos de ethereum al contado registraron reembolsos netos, extendiendo su racha negativa a quince sesiones. Esa tendencia reforzó las preocupaciones de que la demanda institucional permaneció cautelosa a pesar del aumento del acceso a través de vehículos de inversión regulados.
Los ETF de criptomonedas aumentaron la presión sobre los modelos de valoración
Galaxy Digital argumentó que la industria del tesoro entró en una fase diferente de desarrollo. La empresa afirmó que la recaudación de capital simple y la acumulación de tokens ya no satisfacían a los inversores que buscan rendimientos a largo plazo. Las empresas necesitaban cada vez más estrategias operativas que generaran ingresos en lugar de depender únicamente de la apreciación de los activos.
El entorno cambiante surgió porque los ETF de criptomonedas redujeron las barreras para la exposición directa. Los inversores pudieron acceder a los mercados de criptomonedas a través de productos regulados sin asumir riesgos corporativos. Ese cambio redujo la prima que las empresas del tesoro disfrutaban anteriormente sobre su valor liquidativo.
Arthur Firstov, director comercial principal de Mercuryo, dijo que los ETF representaban solo una parte de la historia. Argumentó que la dilución de acciones, los gastos operativos, la volatilidad del balance general y las condiciones del mercado en general también influyeron en las decisiones de los inversores. Esos factores determinaban cada vez más si las empresas de tesorería operaban por encima o por debajo del valor de sus activos.
Firstov añadió que los fondos cotizados limitaron efectivamente las primas de valoración. Las empresas del tesoro ahora enfrentaban un mayor escrutinio por parte de los accionistas en cada período de informes. Los inversores esperaban que los equipos de gestión demostraran ventajas claras sobre los productos de inversión pasiva.
El enfoque del mercado de criptomonedas se dirige hacia la generación de rendimiento
Everstake informó que las empresas de tesorería que poseen Ether dependen cada vez más de los ingresos por staking. La empresa descubrió que el staking representó un promedio del 60% de los ingresos reportados entre seis empresas de tesorería que divulgaron dichos datos. El hallazgo sugirió que los ingresos operativos se volvieron más importantes a medida que la acumulación de activos sola perdía atractivo.
Los participantes del sector promovieron cada vez más la gestión activa de tesorería. Las estrategias propuestas incluían operaciones de validador, infraestructura de staking, participación en finanzas descentralizadas y otras actividades generadoras de rendimiento. Los partidarios argumentaron que esos enfoques podrían crear flujos de ingresos recurrentes inaccesibles para los titulares pasivos.
Sin embargo, la generación de ingresos por sí sola no resolvió las debilidades estructurales. Firstov dijo que las empresas con dilución persistente y costos operativos elevados seguían siendo vulnerables a pesar de los rendimientos de staking. El rendimiento mejoró la eficiencia, pero no pudo compensar modelos de negocio defectuosos.
Esa realidad ejerció una presión adicional sobre los equipos de gestión en todo el sector. Los inversores evaluaron cada vez más las empresas de tesorería utilizando métricas operativas en lugar de simples saldos de tokens. El mercado parecía dispuesto a recompensar la ejecución mientras descontaba las estrategias pasivas.
Ahora la atención se dirige hacia los próximos datos de flujo de fondos y los informes de ganancias corporativas. Las salidas continuas de ETF de criptomonedas podrían mantener la presión sobre las valoraciones de los tesoros, mientras que las empresas que demuestren crecimiento sostenible de ingresos podrían atraer un nuevo interés de los inversores en todo el mercado de criptomonedas.
La publicación Crypto Market Inflows Crash 95% as Crypto ETFs Extend Outflow Streak apareció por primera vez en The Coin Republic.