Artículo escrito por Xiao Bing
Según el informe del segundo trimestre de 2026 sobre la industria criptográfica publicado previamente por CoinGecko, los datos son devastadores: la capitalización de mercado total de criptomonedas cayó un 12,6% en el segundo trimestre, reduciéndose de 2,4 billones de dólares a 2,1 billones de dólares, alcanzando el nivel más bajo desde septiembre de 2024 y retrocediendo aproximadamente un 52% desde su pico de octubre de 2025. Este es ya el tercer trimestre consecutivo de caída.
Lo más relevante en este informe de 58 páginas no es un número en particular, sino varias líneas de tendencia que apuntan simultáneamente en la misma dirección: los fondos están saliendo del mercado de criptomonedas, y lo hacen de manera muy ordenada.
Tres pruebas de salida de fondos
La primera evidencia proviene de las stablecoins.
El capitalización total de las stablecoins cayó un 1.6% hasta 305.100 millones de dólares en el segundo trimestre, el primer crecimiento trimestral negativo desde el tercer trimestre de 2023. Las stablecoins son la "capa de efectivo" del ecosistema cripto; su reducción indica que los fondos ya no se conforman con retirarse de activos de riesgo hacia refugios dentro del mercado, sino que están saliendo directamente de la industria.
La diferenciación estructural también se está intensificando. El USDT de Tether aumentó ligeramente un 0,2% en contraciclo, elevando su cuota de mercado al 60%, mientras que el USDC de Circle experimentó una salida de 3.700 millones de dólares (-4,8%), el USDS de Sky se redujo en 2.000 millones de dólares (-16,4%) y el USDe de Ethena disminuyó en 1.400 millones de dólares (-24,4%). Este escenario indica dos cosas: la demanda de dólares offshore sigue siendo sólida, pero los stablecoins nativos en cadena con rendimiento están experimentando una ola de reembolsos, principalmente porque las tasas de rendimiento de DeFi han caído por debajo de la tasa libre de riesgo.
La segunda evidencia proviene del volumen de operaciones.
El volumen de operaciones spot en intercambios centralizados disminuyó un 27,9% hasta 1,95 billones de dólares en el segundo trimestre, con solo 619.000 millones de dólares en mayo, el nivel más bajo del año. El volumen de contratos perpétuos disminuyó de forma más moderada (un -10% hasta 12,7 billones de dólares), lo cual no es una buena noticia, ya que indica que la demanda especulativa se ha reducido más lentamente que la demanda de inversión, y la estructura del mercado se está volviendo más frágil.
La tercera evidencia proviene de DeFi.
El volumen total bloqueado (TVL) de DeFi en el segundo trimestre cayó un 23,4%. Ethereum fue el más afectado por el ataque a KelpDAO, con una reducción del 28,7% (15.000 millones de dólares) en su TVL, y su participación de mercado disminuyó al 52,9%. La caída del volumen bloqueado, sumada a una disminución promedio del 44,6% en las tarifas en cadena, indica una contracción general de la actividad económica en cadena.
BTC y ETH están retrocediendo al mismo tiempo
Si se considera solo la capitalización de mercado, una caída del 12.6% es solo moderada dentro de la volatilidad del mercado de criptomonedas. Lo que realmente es preocupante es la divergencia entre los activos criptográficos y los activos de riesgo tradicionales.
El segundo trimestre vio un fuerte repunte en los mercados accionarios estadounidenses, mientras que el bitcoin (-14.2%) y el ether (-25.4%) no siguieron el ritmo.
Esta es una señal estructural importante: la narrativa de que "Bitcoin es oro digital / activo de riesgo / sustituto de acciones tecnológicas" ha fallado simultáneamente este trimestre. No ha seguido el aumento del oro, ni el del Nasdaq, ni ha actuado como refugio seguro cuando aumentó el aversión al riesgo.
Ethereum está en peor situación.
El segundo trimestre fue el primero en la historia de ETH en que registró tres trimestres consecutivos de caída. Bajo el contexto de que la participación de mercado del bitcoin se mantuvo por encima del 55%, la cuota de Ethereum ha caído a alrededor del 10%, lejos del promedio histórico del 18%.
Junio fue el mes más devastador del trimestre. La combinación de la postura hawkish de la Reserva Federal, la situación repetitiva entre Estados Unidos e Irán y la venta simbólica de Bitcoin por parte de Strategy desencadenó la caída mensual más pronunciada del año. La venta de Strategy fue de solo 32 BTC (valor aproximado de 2,5 millones de dólares, el 0,0038% de su cartera), pero rompió la narrativa de fe de Saylor de "nunca vender", lo que llevó a una salida acumulada de casi 4.000 millones de dólares en ETFs de Bitcoin cotizados en EE.UU. en los siguientes 12 días de operación.
Algunos puntos destacados
En un mercado en contracción general, solo algunos rincones siguen creciendo, pero la dirección de ese crecimiento es significativa.
Se prevé que el volumen de negociación nominal del segundo trimestre aumente un 48,7% hasta 113.800 millones de dólares, con 52.800 millones de dólares en junio, un récord mensual.
La cuota de mercado de Kalshi aumentó del 42,4% al 58,9%, mientras que la de Polymarket disminuyó del 35,8% al 30,2%. El proyecto conjunto de Robinhood y SIG, Rothera, se lanzó en mayo y ya en junio logró ubicarse en el cuarto lugar con un volumen de operaciones de 2.100 millones de dólares. El principal impulsor de este crecimiento ha sido el deporte, y para junio los contratos deportivos representaban el 81% del total en Polymarket.
HYPE de Hyperliquid, con su nuevo ETF, función de mercados de predicción y lanzamiento en Coinbase, ha ingresado entre las diez criptomonedas por capitalización de mercado, siendo la excepción más destacada entre las altcoins del segundo trimestre.
El mercado de activos tokenizados ha visto un nuevo jugador. Collector Crypt ha reemplazado a Courtyard como líder con un crecimiento mensual del volumen de operaciones del 317% (de 97 millones en enero a 406 millones en junio), con una cuota de mercado del 62,8% en junio. Sin embargo, el informe también señala que más del 98% del volumen de estas plataformas proviene de mecanismos de cajas sorpresa, no de liquidez real en el mercado secundario.
¿Qué cambió con el repunte de julio?
El informe de CoinGecko cubre hasta finales de junio, y el mercado de julio ya ha dado una respuesta parcial.
Bitcoin rebounded approximately 9.8% in July, recovering from a low below $58,000 at the start of the month to around $65,000, with a peak of $67,000 reached in July. However, this rebound is not particularly encouraging in historical context: in 9 out of the past 12 years, August recorded declines, with a median return of -7.49%. The 2018 script is most frequently cited as a parallel: that year, after a sharp decline in July, Bitcoin rebounded 21.3%, then fell 9.4% in August, another 6% in September, and ultimately collapsed in November.
El precio actual del bitcoin es de aproximadamente 64.000 dólares, lo que representa un retroceso del 49% respecto al récord histórico de 126.000 dólares de octubre de 2025, y necesita duplicarse para recuperar el nivel anterior. Las direcciones de ballenas aumentaron netamente unas 270.000 BTC en el último mes, pero la velocidad de acumulación de los tenedores a largo plazo se ha desacelerado un 47%. Los fondos de los ETF aún no han regresado en gran escala.
En general, el mercado de criptomonedas está experimentando una retirada ordenada de capital, sin un colapso pánico, solo una marea que retrocede lentamente. La marea se detendrá en qué nivel dependerá de dos cosas: cuándo la Reserva Federal relaje su política y si esta industria puede encontrar fuentes reales de ingresos, distintas a la especulación, antes de que llegue el próximo ciclo.