El Consejo de Criptomonedas para la Innovación ha reunido una coalición de firmas cripto de primer nivel con una misión única: establecer las reglas para los vaults antes de que los reguladores lo hagan primero.
La Coalición Vault, anunciada el 5 de junio durante el Vault Summit, reúne a Galaxy, Morpho, a16z crypto, la Avalanche Policy Coalition, BitGo y Sharplink para abordar la ambigüedad legal y regulatoria que rodea a una de las primitivas de más rápido crecimiento en DeFi. El esfuerzo está liderado por CCI, un grupo de defensa política fundado en 2021 y dirigido por el CEO Ji Hun Kim.
Qué son realmente los vaults y por qué necesitan su propia coalición
Piense en una bóveda como un vehículo de inversión colectiva, excepto que funciona mediante contratos inteligentes en lugar de hojas de cálculo y administradores de fondos. Los usuarios depositan activos digitales en una bóveda, que asigna esos activos a diversas estrategias para generar rendimiento. A cambio, los depositantes reciben tokens transferibles que representan su participación proporcional en el fondo.
El estado legal de estas bóvedas en EE. UU. sigue siendo genuinamente incierto. ¿Son los tokens de recibo valores? ¿Es el operador de la bóveda un custodio? ¿Hace que el contrato inteligente sea una empresa de inversión al depositar activos agrupados para generar rendimiento? Estas no son preguntas hipotéticas. Son exactamente el tipo de ambigüedad que históricamente ha desencadenado acciones de cumplimiento por parte de la SEC.
Tres pilares del enfoque de la coalición
La Coalición Vault ha organizado su trabajo en tres áreas de enfoque, cada una diseñada para construir un caso creíble antes de que las autoridades regulatorias actúen.
Primero, la coalición planea contratar asesoría legal externa para realizar un análisis legal integral de las estructuras de bóvedas. Esto implica encargar opiniones detalladas sobre cómo se aplican las leyes de valores existentes, las normas de custodia y las regulaciones de compañías de inversión a las bóvedas tal como operan actualmente.
En segundo lugar, el grupo pretende desarrollar lo que llama "principios de política informados por el mercado". El objetivo es crear marcos impulsados por el consenso que reflejen cómo funcionan los vaults en la práctica, abarcando desde la custodia y el control hasta los mecanismos de generación de rendimiento.
Tercero, la coalición buscará un diálogo directo con los reguladores de EE. UU. En lugar de esperar una notificación de propuesta de reglamentación o, peor aún, una acción de cumplimiento para definir los límites, el grupo desea dar forma proactivamente a la conversación.
Por qué esto importa para los inversores
Los asignadores de capital en bancos, gestores de activos y oficinas familiares enfrentan un problema fundamental: no pueden asignar capital significativo a estructuras donde la clasificación legal sigue sin resolverse.
La composición de la coalición misma indica cuán seriamente la industria está tomando esto. Galaxy opera uno de los mayores escritorios de trading institucional en cripto. BitGo es un custodio regulado. a16z crypto gestiona miles de millones en capital de riesgo. Estos no son actores marginales que esperan evadir la supervisión. Son empresas con relaciones regulatorias existentes que tienen un interés financiero directo en establecer las reglas correctamente.
Existe un riesgo real de que los reguladores clasifiquen los tokens de bóveda como valores, lo que impondría requisitos de registro, restringiría quién puede participar y potencialmente haría que muchas estructuras de bóveda existentes no cumplieran con la normativa. El enfoque preventivo de la coalición está diseñado para minimizar ese riesgo presentando a los reguladores un análisis jurídico bien fundamentado y un consenso de la industria antes de que se finalicen cualquier norma.