Las empresas de criptomonedas se desplazan hacia modelos de infraestructura financiera

Los desarrollos más importantes de este semana en el negocio cripto apuntan todos en la misma dirección: más valor de la industria se está canalizando a través de infraestructura financiera en lugar de pura especulación onchain. BlackRock, por ejemplo, ha lanzado productos de mercado monetario tokenizados destinados al uso de reservas de stablecoin bajo el marco de la Ley US GENIUS.

Al mismo tiempo, los activos del mundo real tokenizados están demostrando su resiliencia en mercados volátiles, incluso si su adopción en finanzas descentralizadas (DeFi) aún parece modesta. En otros lugares del sector, Tether informó un fuerte aumento en las ganancias vinculadas a los ingresos de los bonos del Tesoro de EE.UU., mientras que un minero público de Bitcoin vinculado a la familia Trump reportó una mejora en la producción y pérdidas trimestrales más estrechas.

• BlackRock lanzó dos productos de mercado monetario tokenizados diseñados para ayudar a los emisores de stablecoins a cumplir con los requisitos de reservas según la Ley US GENIUS.
• Los datos de RedStone sugieren que el oro tokenizado se desempeñó relativamente bien durante una fuerte venta de oro, pero solo una pequeña fracción de la oferta de oro tokenizado se utiliza como garantía en DeFi.
• Tether informó de una utilidad neta operativa de $1.5 mil millones en el segundo trimestre, respaldada principalmente por intereses de tenencias de bonos del Tesoro de EE.UU. y acuerdos relacionados.
• American Bitcoin reportó una producción récord en el segundo trimestre de 932 BTC, mejorando los ingresos y reduciendo las pérdidas, aunque sigue sin ser rentable.

BlackRock presentó dos productos de mercado monetario tokenizados destinados a apoyar a los emisores de stablecoins con los requisitos de reservas bajo la Ley US GENIUS, ampliando su participación en la infraestructura financiera tokenizada. Según coberturas anteriores de Cointelegraph, un producto tokeniza la exposición a la estrategia de liquidez del Tesoro de BlackRock en Ethereum, permitiendo a los inversores aprobados transferir la propiedad en la cadena, mientras que los activos subyacentes permanecen invertidos en efectivo y valores gubernamentales estadounidenses a corto plazo.

El segundo producto se describe como un nuevo vehículo de mercado monetario institucional para los mercados de activos digitales. Se posiciona como compatible con múltiples cadenas de bloques y diseñado para reinvertir automáticamente los ingresos, un enfoque que se alinea con cómo los gestores de reservas buscan normalmente continuidad operativa en lugar de ciclos manuales de reembolsos y reinversión.

Para los participantes del mercado, la significación práctica va más allá de la novedad de la tokenización. Las stablecoins necesitan reservas creíbles y auditables, y un producto basado en activos gubernamentales a corto plazo crea un puente más claro entre las expectativas de cumplimiento tradicionales y el asentamiento basado en cadena de bloques. También refuerza la creciente presencia de BlackRock en Tesoros tokenizados, donde ya gestiona BUIDL, descrito como el fondo de Tesoros tokenizados más grande de la industria.

Este lanzamiento también refleja una tendencia institucional más amplia: las firmas de Wall Street están ingresando cada vez más a los mercados tokenizados no solo como emisores, sino como proveedores de infraestructura para los activos que respaldan las finanzas onchain. Con GENIUS estableciendo un marco federal para stablecoins de pago, la demanda de soluciones de nivel de reserva probablemente se volverá más estructurada, lo que podría beneficiar a las plataformas de tokenización que puedan traducir “qué deben ser las reservas” en “cómo esas reservas pueden gestionarse on-chain”.

El bullion tokenizado sigue atrayendo atención, pero su huella en DeFi sigue siendo pequeña en comparación con su mercado general. Un informe de RedStone, mencionado en coberturas anteriores de Cointelegraph, encontró que el oro tokenizado se mantuvo estable durante períodos de movimientos pronunciados de precios, específicamente durante la venta de oro.

El análisis de RedStone señala una asimetría clave en el sector: la actividad de trading puede aumentar bruscamente mientras la adopción de préstamos y préstamos se retrasa. Aunque el volumen de trading de spot alcanzó $90.7 mil millones en el primer trimestre, mientras los futuros de oro subían por encima de $5,600 por onza troy, RedStone estimó que solo alrededor de $63 millones de Tether Gold y PAX Gold se utilizan como garantía en Aave v3 y Morpho. Esa cifra representa aproximadamente el 1.5% de su capitalización de mercado combinada de $4.2 mil millones, lo que indica que la mayor parte del oro tokenizado permanece fuera de las principales cadenas de garantía onchain.

El informe también destacó cómo se comportó la garantía durante el estrés. El 23 de marzo, Aave procesó lo que describió como su mayor cluster de liquidaciones de XAUT sin interrupciones tras la caída del oro aproximadamente un 10% en una semana, un evento caracterizado por Greg Shearer de JPMorgan como un “desahogo extremadamente brutal”. La conclusión general de RedStone fue que el oro tokenizado parecía resistente, aunque los hallazgos subrayaron una brecha en la infraestructura a medida que los activos del mundo real tokenizados escalan.

Desde ese período, los futuros de oro han caído más del 20% desde los picos de enero, influenciados por las expectativas de tasas de interés más altas en EE. UU. En ese entorno, la propuesta de valor del oro tokenizado se centra en parte en la confiabilidad durante la volatilidad: la pregunta para los inversores y los desarrolladores de DeFi ahora es si la liquidez y el uso de garantías pueden crecer lo suficientemente rápido como para acompanar el mercado en expansión del oro tokenizado en sí.

Tether informó un desempeño del segundo trimestre estrechamente vinculado a los ingresos de los títulos del Tesoro de EE.UU. Según su última atestación trimestral, Tether generó $1.5 mil millones en beneficio operativo neto, impulsado principalmente por los intereses ganados por sus tenencias de títulos del Tesoro de EE.UU. y acuerdos relacionados con recompras.

La atestación también señala la solidez de las reservas. Al 30 de junio, Tether informó un margen de reservas de $4.11 mil millones, con activos que superaban los pasivos en ese monto. Paralelamente, incluso mientras el mercado general de stablecoins se contrajo, la oferta circulante de USDT aumentó en $446 millones hasta alcanzar $184.6 mil millones. El resultado preservó la cuota de mercado de Tether: los datos de DeFiLlama citados en el informe anterior ubicaban el valor de mercado de USDT en aproximadamente $307 mil millones y sugerían que Tether aún representa más del 60% de la oferta global de stablecoins.

Desde la perspectiva de un inversor, la implicación más importante es que la rentabilidad de las stablecoin sigue dependiendo en gran medida de las tasas de interés a corto plazo. Cuando los rendimientos de los bonos del Tesoro y los rendimientos equivalentes al efectivo están elevados, los ingresos basados en reservas pueden convertirse en un motor importante de ganancias, lo que parece haber ocurrido en este trimestre.

Sin embargo, la misma dinámica también plantea un riesgo prospectivo: si las expectativas de tasas cambian o la demanda de stablecoins se desacelera aún más, los ingresos de Tether podrían enfrentar presión. Por lo tanto, la mayor utilidad y el excedente de reservas de este trimestre no eliminan la incertidumbre a corto plazo para el sector de stablecoins: aclaran qué factores están respaldando actualmente los ingresos y qué podrían revertirlos si las condiciones macroeconómicas cambian.

Bitcoin la minería sigue siendo altamente sensible a la economía de la producción y a las decisiones del balance general, y los últimos resultados trimestrales de American Bitcoin reflejan esa realidad. En coberturas anteriores de Cointelegraph, la empresa —vinculada a la familia Trump y cotizada en Nasdaq— informó una producción récord en el segundo trimestre de 932 BTC, mejorando los ingresos de minería en comparación con el primer trimestre.

American Bitcoin reportó ingresos por minería de 67 millones de dólares en el Q2, frente a 62,1 millones de dólares en el Q1. La empresa también redujo su pérdida neta a 57,2 millones de dólares, mejorando desde una pérdida de 81,8 millones de dólares en el trimestre anterior. El hito de producción es importante porque es uno de los pocos factores que los mineros pueden controlar a corto plazo: la hash rate y la eficiencia operativa se traducen directamente en la cantidad de bitcoin producida, incluso cuando los precios de mercado son volátiles.

Pero la situación financiera de la empresa aún está limitada. American Bitcoin sigue sin ser rentable, y recientemente completó una división inversa 1 por 15 para mantener su lista en el Nasdaq tras caer su precio por acción por debajo del requisito mínimo de oferta del exchange. Su balance también incluye bitcoin comprometido: el minero tenía aproximadamente 8.002 BTC al 30 de junio y había comprometido alrededor de 3.090 BTC como garantía bajo acuerdos de compra de equipo con Bitmain.

Ese compromiso introduce una sensibilidad adicional a los movimientos del precio del bitcoin. Incluso cuando la producción mejore, una caída en el BTC podría complicar la dinámica de garantías y las condiciones de financiamiento: un aspecto que los inversores deben seguir de cerca mientras la empresa intenta estabilizar su posición en los mercados públicos.

A través de estas historias, surge un tema común: las empresas de cripto se evalúan cada vez más por cómo monetizan activos financieros—exposición a tesorería, reservas tokenizadas, colaterales tokenizados y producción operativa—en lugar de solo por narrativas sobre el precio de los tokens. Los siguientes puntos a vigilar son sencillos: si los productos de reservas tokenizadas relacionados con stablecoins se expanden más allá de los pilotos, si el uso de oro tokenizado como colateral en DeFi crece más allá de su actual participación pequeña, y cómo responden las trayectorias de ganancias de emisores como Tether y mineros como American Bitcoin si las suposiciones sobre tasas de interés y precio del bitcoin cambian.

Este artículo se publicó originalmente como Crypto’s Core Business Is Maturing Toward Banking Models en Crypto Breaking News: tu fuente confiable para noticias de cripto, noticias de bitcoin y actualizaciones de cadena de bloques.