El CPI y el PCE miden la inflación en Estados Unidos, pero no son intercambiables.
La Reserva Federal tiene como objetivo oficial la inflación PCE, no la CPI. Su meta a largo plazo es una inflación del 2% medida mediante el índice de precios de los gastos de consumo personal. Federal Reserve policy framework
Sin embargo, el CPI a menudo genera una reacción de mercado inmediata más fuerte porque se publica antes cada mes y brinda a los inversores una de sus primeras lecturas importantes sobre la inflación de los consumidores.
| Característica | CPI | PCE |
|---|---|---|
| Editor | Bureau of Labor Statistics (BLS) | Oficina de Análisis Económico (BEA) |
| Cobertura | Gasto principalmente de bolsillo por parte de los consumidores urbanos | Gasto del consumidor más amplio, incluyendo algunos costos pagados en nombre de los consumidores |
| Ponderación | Basado en gran medida en los patrones de gasto de los hogares | Se ajusta más fácilmente cuando los consumidores cambian lo que compran |
| Hora de lanzamiento | Generalmente se publica antes en el mes | Generalmente se lanza más tarde |
| Importancia de la Fed | Señal importante de inflación | La medida preferida de la Fed de la inflación y base para su objetivo del 2% |
| Importancia del mercado | A menudo provoca una reacción inmediata fuerte porque llega primero | Monitoreado de cerca para confirmar la inflación subyacente y la política de la Fed |
| Mejor uso | Lectura temprana sobre las presiones de precios al consumidor | Visión general de la inflación y el progreso hacia los objetivos de la Fed |
¿Cuál es la diferencia entre el CPI y el PCE?
El Índice de Precios al Consumidor es producido por la Oficina de Estadísticas Laborales y rastrea los precios pagados directamente por los consumidores urbanos.
PCE, producido por la Oficina de Análisis Económico, cubre un rango más amplio de gastos, incluyendo algunos costos de atención médica pagados en nombre de los consumidores por empleadores o programas gubernamentales.
PCE también se ajusta más fácilmente cuando los consumidores cambian lo que compran. Por ejemplo, si la carne de res se vuelve cara y los compradores pasan a pollo, PCE puede reflejar esa sustitución más rápidamente. La BEA agrupa las principales diferencias entre el IPC y el PCE en fórmula, peso, alcance y otros efectos.
¿Por qué la Reserva Federal prefiere la inflación PCE?
La Reserva Federal prefiere el PCE porque es más amplio y se adapta más rápidamente a los cambios en los patrones de gasto.
Lo más importante, el objetivo de inflación del 2% de la Fed se basa explícitamente en el PCE, por lo que las declaraciones sobre si la inflación está por encima o por debajo del objetivo deberían utilizar técnicamente el PCE en lugar del CPI.
Los últimos datos de julio mostraron el CPI general en 3,4% interanual, con el CPI subyacente en 2,5%.
La inflación PCE de julio fue del 3,7%, mientras que el PCE subyacente se situó en el 3,3%.
Esa brecha muestra por qué los inversores no deben tratar ambas medidas como sustitutas. La inflación PCE reciente también mostró cómo las presiones de precios persistentes pueden afectar rápidamente al bitcoin y las expectativas de la Fed.
Si la Fed prefiere el PCE, ¿por qué el CPI mueve tanto los mercados?
El momento es una razón importante.
El CPI generalmente se publica antes que el PCE, por lo que los operadores lo utilizan para reevaluar las expectativas de tasas de interés, los rendimientos de los bonos del Tesoro y el dólar antes de que llegue la medida preferida de inflación de la Fed.
Un informe de CPI más frío puede apoyar a las acciones y al cripto al reducir las expectativas de una política monetaria más estricta, mientras que una lectura más alta puede hacer lo contrario. Coinpaper observó este patrón cuando cooler CPI ayudó a elevar el bitcoin a principios de este año.
Los informes de inflación también influyen en las expectativas de tasas basadas en futuros. La guía de Coinpaper sobre FedWatch probabilities explica cómo el CPI, el PCE, los datos de empleo y la comunicación de la Fed influyen en esas probabilidades.
En términos sencillos: el CPI suele mover los mercados primero, mientras que el PCE es la medida de inflación que la Reserva Federal tiene como objetivo oficial.
El CPI básico y el PCE básico también importan
Ambos informes incluyen medidas "núcleo" que excluyen alimentos y energía, ya que esas categorías pueden ser inusualmente volátiles.
Pero la inflación subyacente aún importa, especialmente cuando los precios del petróleo o los combustibles aumentan bruscamente. Los costos energéticos más altos pueden repercutir en los gastos de transporte y producción y eventualmente influir en la inflación general.
La inflación también afecta las tasas de interés reales, lo que puede cambiar el atractivo relativo de los bonos, las acciones, el oro y el bitcoin. La guía de Coinpaper sobre rendimientos reales explica esta relación.
Para los inversores, el mejor enfoque es observar ambos: el CPI para la primera señal importante de inflación y la reacción del mercado, y el PCE para la medida más amplia vinculada directamente al objetivo del 2% de la Reserva Federal.