CoreWeave lanzó el jueves una transacción de préstamo con apalancamiento sin precedentes, respaldada por contratos de clientes de microchips de empresas como OpenAI, abriendo un nuevo ámbito en la ola de préstamos para financiar la infraestructura de inteligencia artificial.
Aunque esta financiación de 3.100 millones de dólares es la quinta así llamada financiación con GPU de CoreWeave (nombrada así por los procesadores gráficos utilizados para reembolsar préstamos), las transacciones anteriores se realizaron de forma privada y solo estuvieron disponibles para unos pocos inversores. Esta financiación, liderada por Morgan Stanley y Mitsubishi UFJ Financial Group, adoptará un modelo de préstamo sindicado amplio, ampliando significativamente el grupo de inversores potenciales y permitiendo la realización de la transacción.
Este préstamo ha intensificado aún más la ola de préstamos en el sector tecnológico (incluyendo a CoreWeave). Estas empresas han recaudado cientos de miles de millones de dólares en diversos mercados de deuda, desde bonos basura hasta financiamiento de proyectos, para construir nuevos centros de datos que impulsen la inteligencia artificial. Mientras tanto, Meta Platforms Inc. también planea emitir hasta 25 mil millones de dólares en nuevos bonos de inversión, convirtiéndose en el último operador de centros de datos de gran escala en emitir bonos masivos para financiar la ola de inteligencia artificial.
A medida que más instalaciones entran en funcionamiento, se necesitan microchips para suministrarles energía, y se espera que los préstamos de GPU representen una proporción creciente del total de la deuda. Estos préstamos suelen estar garantizados por dos elementos: primero, los contratos de uso de chips firmados por los clientes, cuyos flujos de efectivo pueden utilizarse para pagar los intereses y reembolsar gradualmente la deuda; y segundo, el valor mismo de los chips.
La calificación del préstamo GPU generalmente refleja la situación crediticia del cliente—en este caso, OpenAI y el desarrollador de IA Cohere Inc., ambas consideradas más especulativas.
Strong demand
Según personas informadas, la emisión se lanzó el jueves y hasta ahora ha recibido órdenes por aproximadamente 6.000 millones de dólares, lo que indica una fuerte demanda del mercado. Estas fuentes solicitaron el anonimato debido a la naturaleza privada de la información. Los fondos recaudados se utilizarán para comprar e instalar GPU que se implementarán en OpenAI y Cohere, empresas que ya han firmado contratos para utilizar esta tecnología.
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Los representantes de CoreWeave y Morgan Stanley se negaron a comentar. Los representantes de MUFG aún no han respondido a la solicitud de comentario.
CoreWeave, con sede en Livingston, Nueva Jersey, ha aumentado significativamente su volumen de préstamos en los últimos años, incluyendo préstamos privados de GPU, para financiar sus transacciones de alquiler de procesadores de IA de alta gama. Su reciente financiación de 8,500 millones de dólares fue la operación respaldada por chips más grande hasta la fecha, completada en marzo de este año, y obtuvo una calificación crediticia de grado inversionista, lo que refleja el respaldo de contratos con clientes de primera línea como Meta.
OpenAI y Cohere actualmente no tienen calificación, y se espera que la nueva deuda reciba una calificación BB, el nivel más alto dentro de la categoría basura. Fitch Ratings ha otorgado a CoreWeave una calificación BB+, solo un nivel por debajo del grado de inversión, lo que refleja su “modelo de negocio sólido y ingresos estables y recurrentes”.
El precio del nuevo préstamo se está negociando en 5 puntos porcentuales por encima de la tasa de financiación garantizada overnight, a una tasa de 99 centavos por dólar, con un rendimiento cercano al 9%. Esto supera los préstamos previos garantizados por Meta con GPU de inversión, que tenían un rendimiento de aproximadamente el 6% y una tasa 2.25 puntos porcentuales por encima de la tasa de referencia, lo que refleja las distintas condiciones de riesgo de los clientes.
Los bancos se llevan una gran ganancia
Este préstamo se otorgará a través de su subsidiaria CoreWeave Financing DDTL V, LLC, con un plazo de 5.5 años, que coincide con el ciclo de depreciación esperado de las GPU y constituye un plazo típico. El préstamo es un préstamo a plazo con extracción diferida, que permite a la empresa extraer el monto total dentro de un período determinado. Se espera que el préstamo se reembolse por completo durante su plazo.
El compromiso del nuevo préstamo vencerá el miércoles, y se espera que se determine el precio en breve, lo que brindará a la empresa varios días para promover la operación a posibles inversores en deuda.
La ola de deuda en el campo de la inteligencia artificial ofrece grandes oportunidades para el sector bancario. Morgan Stanley lideró una serie de transacciones relacionadas con centros de datos, incluyendo la estructuración de más de 27 mil millones de dólares en financiamiento de deuda el año pasado para ayudar a Meta a construir el centro de datos Hyperion en Luisiana. Al mismo tiempo, MUFG y Morgan Stanley lideraron conjuntamente un préstamo de 8.5 mil millones de dólares para CoreWeave. Además, MUFG participó en múltiples transacciones de financiamiento de grandes proyectos, como un paquete de préstamos por 38 mil millones de dólares y otro por 18 mil millones de dólares destinados a apoyar la construcción de centros de datos con Oracle como inquilino principal.