Autor original: Mahe, Foresight News
El 14 de mayo, Consensys, el desarrollador de la billetera MetaMask, pospuso temporalmente su IPO hasta el otoño como muy pronto. Al mismo tiempo, Ledger, el gigante de billeteras de hardware cripto, también suspendió su plan de IPO en Estados Unidos el 13 de mayo. Anteriormente, la bolsa Kraken también había retrasado continuamente su plan de salida a bolsa. Esta serie de retrasos y suspensiones de IPO marca una clara contracción de la ventana de IPO en 2026 tras el auge de las salidas a bolsa de empresas cripto en 2025.
El año 2025 fue considerado por la industria como un «año récord de IPOs»: el emisor de stablecoins Circle logró cotizar en la Bolsa de Nueva York, y varias empresas como Bullish y Gemini completaron sus ofertas públicas, abriendo así canales iniciales de salida para los fondos de capital de riesgo en cripto. Las IPOs relacionadas con cripto en 2025 recaudaron aproximadamente 14.600 millones de dólares, y el volumen total de transacciones de capital de riesgo se disparó hasta los 19.700 millones de dólares. El precio del BTC alcanzó un récord histórico de 126.000 dólares, impulsado por la entrada de capital institucional y un entorno regulatorio relativamente favorable, lo que llevó a que varias acciones cripto tuvieran un desempeño destacado en su primer día.
Al entrar en 2026, el precio del bitcoin experimentó una fuerte corrección, con una caída en el volumen de operaciones y una rápida desaceleración en la preferencia de riesgo de los inversores hacia las acciones de criptomonedas. BitGo, la primera IPO de criptomonedas de 2026, se cotizó en enero a 18 dólares; aunque subió brevemente el primer día, posteriormente retrocedió, llegando a caer hasta 7 dólares, y ahora ha recuperado terreno hasta 11,9 dólares.
En detalle, el ritmo de salida a bolsa de varias empresas líderes se ha ralentizado claramente. Payward, la empresa matriz de Kraken, presentó de forma confidencial el formulario S-1 en noviembre de 2025, con el plan original de avanzar en el primer trimestre de 2026 y una valoración inicialmente orientada a 20.000 millones de dólares. El 18 de marzo de este año, la empresa suspendió el plan debido a "condiciones de mercado difíciles". El copresidente ejecutivo Arjun Sethi indicó que, aunque la valoración se redujo a 13.300 millones de dólares en una ronda reciente de financiación, la inscripción para la OPI sigue vigente y la empresa espera el mejor momento para proceder.
Arjun Sethi
La suspensión de Ledger fue aún más repentina. La empresa, conocida por sus billeteras de hardware e infraestructura empresarial, fue reportada en enero de 2026 por medios como haber contratado bancos de inversión para preparar su salida en Estados Unidos, con una valoración objetivo de 4 mil millones de dólares. Según fuentes informadas, debido a condiciones de mercado desfavorables, Ledger decidió posponer la iniciativa sin iniciar el proceso formal de registro. El portavoz de la empresa se negó a comentar al respecto, pero indicó que podrían considerar una financiación privada para mantener su crecimiento.
Cabe destacar que, solo en marzo, Ledger nombró a John Andrews, exejecutivo de Circle, como CFO y abrió una oficina en Nueva York para fortalecer su presencia en Estados Unidos. Esta expansión demuestra que su estrategia empresarial no ha cambiado, y la suspensión de la cotización se debe más bien a condiciones externas.
Al mismo tiempo, Consensys, la empresa matriz de MetaMask, también se ha unido a la lista de observadores. La compañía había contratado a JPMorgan Chase y Goldman Sachs como gestores de la oferta, con el plan original de presentar el formulario S-1 a finales de febrero y una meta de cotización para 2026; sin embargo, debido a la debilidad del mercado, Consensys ha pospuesto su IPO hasta el otoño como mínimo.
Detrás de la suspensión de estas IPO de empresas de criptomonedas, por supuesto, hay una combinación de múltiples factores.
El rendimiento de las acciones de la primera ola de IPOs de criptomonedas de 2025 ha intensificado la cautela del mercado respecto a la ventana de salida de 2026.
Este año, el precio de las acciones de Circle cayó desde un máximo de 300 dólares hasta por debajo de 50 dólares; Bullish descendió desde 118 dólares hasta por debajo de 25 dólares. Incluso BitGo, la primera IPO de cripto del año 2026, no se salvó: tras cotizar a 18 dólares en enero, experimentó un breve repunte, pero luego cayó continuamente hasta alcanzar cerca de 7 dólares.
El desempeño de este año ha confirmado conjuntamente: los valores relacionados con criptomonedas tienden a atraer capital al final de un mercado alcista, pero tienen dificultades para resistir la revalorización durante la fase descendente del ciclo, y los inversores institucionales tradicionales han aumentado significativamente su exigencia de prima de riesgo vinculada al ciclo.
En fuerte contraste con el "período de espera" de las IPO de criptomonedas, el sector de IA en 2026 se encuentra en un doble pico de IPO y financiación.
SpaceX ha iniciado los preparativos para su IPO, con una valoración objetivo de hasta 1.75 a 2 billones de dólares, convirtiéndola en uno de los proyectos tecnológicos más esperados para salir a bolsa a nivel mundial.
La valoración de OpenAI se acerca a los 1 billón de dólares y está en estrecha comunicación con varios bancos de inversión sobre su ruta de salida; Anthropic ya se acerca a los 900 mil millones de dólares de valoración y también está preparando activamente la documentación para su IPO. La historia de la IA, con su narrativa segura de "revolución de la productividad", ha atraído una gran cantidad de capital a largo plazo, y aunque exista incertidumbre macroeconómica, las IPO relacionadas con la IA siguen obteniendo una preferencia por el riesgo mucho mayor que los activos criptográficos.
En comparación, las empresas de criptomonedas dependen en gran medida del precio y el volumen de Bitcoin, lo que genera una mayor volatilidad en sus ingresos y dificulta ofrecer la certeza de "crecimiento exponencial" prometida por las empresas de IA. Esta diferenciación entre sectores, entre frío y caliente, amplifica aún más la actitud de espera de los inversores hacia las IPO de criptomonedas, y obliga a las empresas cripto a acelerar su transición de "contar historias" a "mostrar flujo de efectivo y cumplimiento normativo".
Además, las empresas de criptomonedas han adoptado una estrategia más pragmática: aunque las rondas de financiación privada se han reducido en tamaño, aún proporcionan un colchón; algunas empresas optan por primero optimizar su línea de productos, expandir servicios de stablecoins o para instituciones, y esperar hasta que el Bitcoin se estabilice en un rango más alto y las condiciones del mercado mejoren antes de salir a bolsa.
El impacto de este fenómeno en la industria merece una profunda reflexión.
Por un lado, acelera la supervivencia del más apto: los proyectos débiles enfrentan mayores dificultades para recaudar fondos, mientras que los recursos se concentran en empresas con sólida conformidad y infraestructura, como la plataforma institucional de Ledger y los servicios de custodia de Kraken. Por otro lado, también pone de manifiesto la transición de la industria cripto, impulsada por historias, hacia una basada en resultados. Las empresas que realmente atraviesan ciclos están ganando confianza a largo plazo mediante la construcción de flujos de efectivo resistentes a la volatilidad y el aumento de la transparencia. Sin embargo, a corto plazo, el estrechamiento de la ventana de IPOs podría provocar una revaluación de precios y afectar la confianza y la liquidez de todo el ecosistema.
Mirando hacia el futuro, si el bitcoin vuelve a alcanzar los 90,000 dólares o más, y los proyectos de ley regulatorios se implementan aún más, el segundo semestre de 2026 podría ver una segunda ventana de IPO.