En el boletín de hoy, Joshua de Vos de CoinDesk analiza el rendimiento de las criptomonedas en el primer trimestre, destacando la demanda institucional cambiante y la nueva claridad regulatoria que preparan el escenario para el Q2.
Los activos digitales cerraron el primer trimestre de 2026 bajo presión significativa, ampliando una caída que comenzó a finales de 2025. Como se presenta en la última “Revisión y Perspectiva Trimestral” de CoinDesk, el trimestre se vio moldeado por la creciente tensión geopolítica, una Reserva Federal cautelosa y flujos institucionales que se volvieron bruscamente negativos antes de recuperarse parcialmente hacia el final del mes.
Q1 en revisión
El índice CoinDesk 20 bajó un 27,4% hasta 1.952, mientras que el bitcoin cayó un 22,1% hasta $68.228; su segunda caída trimestral más grande desde el Q2 2022. La escalada de tensiones en el Medio Oriente empujó el petróleo crudo por encima de los $100 por barril, mientras que la Reserva Federal mantuvo las tasas estables en 3,5%-3,75% tras su reunión de marzo. El S&P 500 y el Nasdaq bajaron un 4,63% y un 5,98% respectivamente; el oro fue el destacado, subiendo un 8,19% hasta $4.671.
BTC frente al oro frente al SPX frente al Nasdaq frente al índice CD20, Q1 2026
En la segunda mitad del trimestre se destacó una dinámica notable. El bitcoin ya había caído aproximadamente un 30% desde su pico de febrero antes de que las tensiones geopolíticas se intensificaran bruscamente a finales de febrero, lo que sugiere que gran parte del miedo y las liquidaciones forzadas ya estaban incorporadas en el precio antes del evento. Desde que se intensificaron las tensiones, el bitcoin recuperó un 3,54%, mientras que el S&P 500 y el Nasdaq cayeron un 5,09% y un 4,89%, respectivamente. El Índice de Memecoins de CoinDesk fue el peor rendimiento con -41,7%; el CoinDesk 80 superó al bitcoin, con una caída del 16,5%, y Hyperliquid (+43,8%) y Morpho (+40,9%) lideraron los retornos positivos entre sus componentes.
Índice de BTC y CD20 frente a activos seleccionados, rendimientos desde el 28 de febrero
Flujos institucionales en el foco
Entre los ETF de bitcoin al contado en EE.UU., las salidas netas de $1.81B en enero y febrero borraron gran parte de la demanda institucional acumulada durante el año anterior. Aunque marzo registró una recuperación de $1.32B en entradas, el Q1 cerró con reembolsos netos de aproximadamente $496M. La estabilización del bitcoin en marzo coincidió con el regreso de entradas netas positivas, lo que sugiere que la posición institucional había comenzado a reconstruirse antes de que finalizara el trimestre.
Flujos de ETF de bitcoin y precio del BTC, Q1 2026
En la era de los ETF de spot, los datos de flujo institucional proporcionan una señal en tiempo real del sentimiento inaccesible en ciclos anteriores. La recuperación de marzo establece una línea base que vale la pena vigilar en el segundo trimestre, especialmente ya que se informa que Morgan Stanley prepara un ETF de spot de bitcoin ($MSBT) con una tarifa del 0,14%, diseñado para integrarse en su red de más de 16.000 asesores.
El panorama regulatorio se aclara
Una decisión conjunta de la SEC y la CFTC el 17 de marzo designó 16 activos, incluidos SOL, XRP y DOGE, como commodities digitales y, por lo tanto, fuera de la definición de valores. Esto elimina una importante sobrecarga regulatoria y abre el camino para la aprobación de ETF de contado en un rango más amplio de activos. Los ETP basados en canastas e índices ahora ocupan el segundo lugar, solo detrás de los productos enfocados en bitcoin, por número de solicitudes pendientes, con los índices de CoinDesk, incluidos el CD20 y el CD100, cada vez más referenciados como referencias naturales para estos vehículos.
Número de solicitudes pendientes de ETP de criptomonedas, 2025
Mirando hacia el segundo trimestre
La dirección del mercado en el Q2 será moldeada por dos variables: la trayectoria del conflicto en Oriente Medio y la respuesta de la Reserva Federal a los datos de inflación. Una desescalada aliviaría la presión sobre los precios de la energía y crearía condiciones para una recuperación; un conflicto prolongado mantendría las condiciones financieras ajustadas. El pico de bitcoin en octubre de 2025 cerca de $126,000 y la posterior corrección son ampliamente coherentes con el ciclo histórico de halving, que típicamente produce una caída de 18 a 24 meses tras el ATH. La diferencia estructural de este ciclo es la demanda de ETFs institucionalizados; en los días de pico en 2024, los flujos superaron los $1,000 millones, equivalente a absorber más de 30 días de oferta minera en una sola sesión. Combinado con un entorno regulatorio más favorable y una gama de productos institucionales cada vez más profunda, la base estructural al entrar en esta corrección es significativamente más duradera que en ciclos anteriores.
Resaltados de los componentes
Ether descendió un 29,1% en el primer trimestre, con los ETFs de ether spot en EE. UU. registrando salidas netas de $758 millones. El desarrollo más significativo con miras al futuro es la posición estructural de Ethereum en activos tokenizados; el 59,4% del suministro total de activos del mundo real se encuentra en Ethereum al primer trimestre de 2026. El ETF de staking ETHB de BlackRock, lanzado el 12 de marzo con un rendimiento anual proyectado del 3 al 7%, introduce una dimensión generadora de ingresos para ETH que podría ampliar su atractivo para inversores orientados a rendimiento.
Solana descendió un 33,2 %, pero registró un hito notable: el volumen de transacciones peer-to-peer en stablecoin alcanzó un nuevo récord histórico de 832 mil millones de dólares en el primer trimestre de 2026, lo que refleja un cambio hacia la infraestructura de pagos. La cantidad de titulares de activos del mundo real en Solana también superó por primera vez a Ether, impulsada por plataformas como Ondo Global Markets y xStocks.
XRP cayó un 27,1%, pero la narrativa se centra cada vez más en la creciente infraestructura institucional de Ripple. RLUSD alcanzó una capitalización de mercado de $1.42 mil millones al final del trimestre, y la estrategia de adquisición de Ripple, que abarca corretaje principal a través de Hidden Road ($1.25 mil millones, liquidando $3 billones anualmente) y gestión de tesorería a través de GTreasury ($1 mil millones), apunta hacia un ecosistema financiero integral construido alrededor de XRP y RLUSD. El catalizador clave para el Q2 es si estas integraciones se traducen en actividad medible en la cadena.
Este resumen se creó en base al último informe de CoinDesk Research, “Activos digitales: Revisión y perspectiva trimestral, con CoinDesk 5 y CoinDesk 20”.
- Joshua de Vos, líder del equipo de investigación, CoinDesk