Coinbase acaba de informar a los reguladores estadounidenses, en términos educados pero inequívocos, que desea que los inversores estadounidenses puedan realizar apuestas apalancadas y las 24 horas sobre acciones sin poseer ni una sola acción. La empresa presentó una carta de comentarios el 25 de agosto tanto a la CFTC como a la SEC, respondiendo a una solicitud conjunta de comentarios sobre cómo deberían definirse los “swaps” y los “security-based swaps”.
La verdadera solicitud oculta en el lenguaje regulatorio: permitir que los clientes estadounidenses operen derivados perpetuos de acciones. Se trata de contratos sintéticos que siguen el precio de las acciones, nunca vencen y se pueden operar las 24 horas del día, los siete días de la semana, con apalancamiento. Coinbase ya ofrece este producto a usuarios internacionales con hasta 20x de apalancamiento en nombres como AAPL, MSFT y GOOGL. Ahora desea traer esta misma funcionalidad a Estados Unidos.
Lo que realmente está proponiendo Coinbase
La carta de comentarios apunta a una zona regulatoria gris específica. Actualmente, los derivados perpetuos de acciones se encuentran incómodamente entre las jurisdicciones de dos agencias. La CFTC supervisa futuros e intercambios. La SEC maneja valores. Cuando un producto parece ser un futuro vinculado a un valor, ambas agencias tienen un reclamo, pero ninguna ha creado un camino claro para ofrecerlo a inversores minoristas en EE. UU.
La carta de Coinbase impulsa que estos productos se clasifiquen como “futuros de valores”, una categoría que ya existe en la legislación estadounidense pero que nunca se ha utilizado ampliamente para contratos de tipo perpetuo. Más allá de la pregunta de clasificación, Coinbase también recomendó que los reguladores creen marcos de cumplimiento alternativos. La presentación también incluyó una recomendación de que se permita a las exchanges reguladas listar contratos de eventos relacionados con valores.
La estrategia "Everything Exchange"
Este impulso regulatorio encaja en lo que Coinbase ha llamado su estrategia de “Everything Exchange”. La visión es combinar acciones, ETFs, cripto y derivados en una sola plataforma donde los usuarios puedan operar cualquier activo, en cualquier momento.
Los clientes de EE. UU. accedieron al trading de spot sin comisiones de acciones y ETFs a partir de febrero de 2026, con horas de operación extendidas que van más allá de lo que suelen ofrecer las corredurías tradicionales. Para los clientes internacionales, Coinbase actualmente enumera futuros perpetuos de acciones que cubren siete empresas principales, incluyendo Apple, Microsoft y Alphabet. Los usuarios fuera de EE. UU. pueden tomar posiciones con hasta 20x de apalancamiento, lo que significa que un depósito de $1,000 podría controlar $20,000 en exposición sintética a acciones. Los contratos nunca vencen, a diferencia de los futuros tradicionales, por lo que no es necesario renovar las posiciones cada mes o trimestre.
Por qué esto es importante para el mercado en general
Los futuros perpétuos surgieron en los mercados de criptomonedas, donde se han convertido en el instrumento de trading dominante. En los principales exchanges de criptomonedas, los volúmenes de futuros perpétuos superan con creces el trading de spot. El atractivo del producto es sencillo: apalancamiento, sin fechas de vencimiento y la capacidad de operar en cualquier hora.
Los mercados de acciones de EE. UU. operan aproximadamente 6.5 horas por día, cinco días a la semana. Los futuros perpetuos vinculados a esas acciones podrían operar de forma continua, generando descubrimiento de precios fuera de las sesiones tradicionales. Si los futuros perpetuos de acciones se consideran futuros de valores, caerían bajo un marco regulatorio conjunto que incluiría requisitos tanto de la CFTC como de la SEC, como posibles requisitos de capital, límites de posición y normas de protección al cliente.