Coinbase dice que Base está procesando más volumen de stablecoins que cualquier otra cadena de bloques — y la empresa está ganando menos de la red cada trimestre.
En su presentación de resultados del segundo trimestre presentada el jueves, el exchange indicó que los ingresos por transacciones "otros" disminuyeron un 11% respecto al trimestre anterior hasta alcanzar los 47,4 millones de dólares, "principalmente impulsados por menores ingresos de Base", aunque el volumen de transacciones en stablecoin en Base creció siete veces en términos interanuales.
La divulgación surge en medio de la pregunta que pesa sobre cada L2 de Ethereum: si las redes que compiten con tarifas inferiores a un centavo pueden convertir la escala en ingresos. Coinbase está diseñando deliberadamente este equilibrio, promocionando la liquidación inferior a un centavo y en menos de un segundo como un objetivo del producto en la misma presentación.
Escala sin comisiones
El fondo que contiene las tarifas del secuenciador de Base se redujo de 68 millones de dólares en el T3 de 2025 a 47,4 millones de dólares el trimestre pasado. Durante el mismo período, el CEO Brian Armstrong dijo en la llamada de resultados del jueves que Base procesó "aproximadamente ... 32 billones en el último año de volumen de transferencias de stablecoin", convirtiéndola en "la número 1 en términos de volumen de stablecoin" entre todas las cadenas.
Coinbase también dijo que más del 90% de las transacciones de stablecoin agentes — pagos iniciados por agentes de IA, en su mayor parte a través de su protocolo x402 — se liquidan en Base.
Para Coinbase, el intercambio es deliberado: Base dirige a los usuarios hacia USDC, donde las economías son mucho mayores. La empresa dijo que ha capturado aproximadamente el 50% de toda la economía de USDC durante el último año, y los ingresos de stablecoin de $292,1 millones fueron casi la mitad del tamaño de toda su línea de ingresos por transacciones en el Q2.
Pero incluso los ingresos de las stablecoins no lograron superar las expectativas de los analistas. Los ingresos de $1.22 mil millones no alcanzaron las estimaciones; la empresa registró una pérdida neta de $359.5 millones, su tercera consecutiva, y COIN cayó aproximadamente un 5% en las operaciones posteriores al cierre. Coinbase también dejó de divulgar el volumen de trading como métrica clave este trimestre, en su lugar destacó una participación récord del 10.3% del volumen global de trading de criptoactivos.
Ningún token base
Los resultados no brindaron consuelo a nadie que esperaba un token de Base: la palabra no aparece en ninguna parte de la presentación de resultados, el 10-Q ni en la llamada. Armstrong repitió que existe "un camino para descentralizarlo con el tiempo... a través de las distintas etapas de descentralización", y afirmó tener una "ventaja de 2 años" sobre nuevos entrantes como los L2 de Robinhood y Stripe.
También planteó una idea novedosa sobre dónde termina la carrera de las L2: la consolidación. "La pregunta es, ¿cómo y cuándo ocurrirá esa fase de consolidación? ¿Y cómo podría haber un proceso tipo fusiones y adquisiciones en el mundo de las cadenas de bloques?", dijo Armstrong. "Podríamos tener que convertirnos en un poco especialistas en esa área."
Armstrong confirmó que Jordan Fish, el inversor nativo de cripto y podcastero conocido como Cobie, se ha unido para dirigir la aplicación Base — "él proviene de esa comunidad, lo cual es muy bueno."
Préstamo y préstamo impulsado por DeFi
El otro número subestimado de DeFi del trimestre: los saldos promedio de préstamos y préstamos en la aplicación de Coinbase alcanzaron un récord de $1.49 mil millones, frente a $199 millones hace un año. Esos saldos, señala la empresa, están “impulsados por protocolos DeFi en cadena” accesibles en la aplicación, principalmente Morpho en Base.
Coinbase también informó más de $5 mil millones en activos envueltos en cb, incluyendo cbBTC y cbETH, y su hoja de ruta de productos enumera un DEX minorista, préstamos y préstamos DeFi ampliados, y hipotecas respaldadas por cripto.
La posición propia de ETH de Coinbase se mantuvo sin cambios en 150.279 ETH mantenidos para inversión, según el 10-Q, valorados en $235,7 millones frente a una base de costos de $340,6 millones. Mientras tanto, aumentó aproximadamente 1.900 BTC en el f
Los ingresos por staking cayeron un 42% interanual hasta $83,3 millones, la cifra trimestral más baja en los más de tres años de datos que Coinbase ha revelado, debido a precios y tasas de recompensa más bajos de Solana y ethereum.