Las acciones de Coinbase (COIN) aumentaron un 12% el viernes a pesar de que el exchange de criptomonedas no cumplió con las expectativas de ganancias del cuarto trimestre, ya que los analistas reaccionaron al informe con una mezcla de cautela ante las presiones a corto plazo y optimismo sobre el modelo de negocio en evolución de la empresa.
La empresa registró ingresos netos de $1.71 mil millones, por debajo de las estimaciones de Wall Street de $1.81 mil millones, mientras que su beneficio operativo principal (EBITDA ajustado) fue de $566 millones, por debajo del consenso de alrededor de $653 millones.
Coinbase reportó una pérdida neta de $667 millones según los principios contables generalmente aceptados (GAAP), principalmente debido a una pérdida no realizada de $718 millones en su cartera de inversiones en criptomonedas y una pérdida de $395 millones en inversiones estratégicas.
El analista de Barclays Benjamin Budish calificó al cuarto trimestre como “un fracaso en todos los aspectos”, citando ingresos débiles por transacciones y suscripciones junto con gastos operativos más altos de lo esperado. Budish redujo su objetivo de precio a $149 desde $258, escribiendo que la actividad de trading, los ingresos por intereses relacionados con stablecoins y los precios de los activos cripto aún representan la mayor parte del desempeño de Coinbase.
Aún así, reconoció tendencias alentadoras, incluido un aumento en la participación de Coinbase en la capitalización de mercado de USDC, una base de suscriptores en crecimiento para Coinbase One y la continuación de recompras de acciones, lo que redujo el número de acciones en aproximadamente un 8% respecto al trimestre anterior.
Mark Palmer de Benchmark respaldó una visión a largo plazo más alcista. Aunque los resultados generales no alcanzaron las expectativas, Palmer señaló el creciente negocio de derivados de Coinbase, la ampliación de su cartera de productos y la adopción de stablecoins como señales de que la empresa se está volviendo más "diversificada y duradera". Mantuvo la calificación de compra sobre la acción, pero redujo su objetivo de precio a la mitad, de $421 a $267.
Owen Lau de Clear Street señaló que la monetización de consumidores de Coinbase está bajo presión, con la tasa de retención minorista cayendo del 1.43% en el T3 al 1.31% en el T4. Esa caída, impulsada por un cambio hacia herramientas de negociación avanzadas y el modelo de suscripción Coinbase One, redujo los ingresos por operación, pero se parcialmente compensó con un mayor compromiso y ventas cruzadas. Redujo su objetivo de precio a $277 desde $344, citando una prolongada caída en el mercado de criptomonedas, una participación minorista débil y un entorno macro más hawkish.
A pesar de la impresión débil, Lau dijo que la posición a largo plazo de Coinbase parece más sólida. La empresa ahora tiene 12 líneas de negocio que generan más de $100 millones en ingresos anualizados, incluyendo dos con más de $1 mil millones. Su red de capa base, su plataforma de derivados y la creciente infraestructura de stablecoins muestran signos de una utilidad más amplia más allá del comercio, indicó.
JPMorgan también redujo su objetivo de precio sobre COIN tras el informe, citando presión sobre las ganancias a corto plazo.
Sin embargo, Coinbase reiteró su compromiso de mantenerse positivo en EBITDA ajustado a través de los ciclos del mercado, respaldado por $14.1 mil millones en recursos totales disponibles. La administración dijo que continúa recomprando acciones y acumulando bitcoin BTC$66,560.23 utilizando una parte de los ingresos operativos.