Los resultados del segundo trimestre de Coinbase (COIN) hicieron poco por cambiar la visión a largo plazo de Wall Street. La mayoría de los analistas culpó a uno de los entornos de trading de cripto más débiles en años recientes, más que a problemas específicos de la empresa. El debate gira en torno a qué viene a continuación.
La empresa no cumplió con las expectativas en casi todas las métricas financieras principales, reportando ingresos de $1.22 mil millones y EBITDA ajustado de $208 millones, ya que los precios más bajos de criptomonedas y los volúmenes de trading reducidos afectaron tanto los ingresos por transacciones como su creciente negocio de suscripciones.
Las orientaciones para el tercer trimestre también resultaron por debajo del consenso, lo que llevó a varias firmas a reducir sus estimaciones y objetivos de precio.
Las acciones han bajado un 6% justo antes de la apertura del mercado.
Incluso los analistas alcistas reconocieron que el trimestre fue débil. Cantor Fitzgerald lo calificó como "otro trimestre débil" impulsado por los precios del criptoactivos deprimidos y volúmenes de trading de spot más bajos, mientras que Oppenheimer dijo que el incumplimiento se debió a la debilidad general del mercado, no a problemas operativos.
Benchmark también expresó un tono similar, argumentando que los números principales ocultaban el progreso en la estrategia a largo plazo de Coinbase para diversificarse más allá de las comisiones de trading minoristas. William Blair también dijo que los inversores deberían ver la venta posterior a los resultados como una oportunidad de compra, argumentando que Coinbase sigue siendo el mayor beneficiario de cualquier recuperación eventual del mercado de criptomonedas.
El punto más fuerte de acuerdo entre las firmas alcistas fue que Coinbase continuó ganando cuota de mercado incluso mientras la industria se contraía.
Coinbase dijo que captó una cuota récord del 10,3% del volumen de trading global de criptomonedas durante el trimestre, su tercer aumento consecutivo trimestral. Los analistas de Benchmark, Oppenheimer, Clear Street y Cantor destacaron todos esta cifra como evidencia de que la actividad de trading se está consolidando en exchanges regulados más grandes durante períodos de estrés del mercado.
Varios también señalaron los derivados, donde Coinbase informó volúmenes de trading planos a pesar de que la administración dijo que el mercado general de derivados se contrajo en dos dígitos.
Los analistas consideraron alentador el impulso de Coinbase más allá del trading de spot, aunque los nuevos negocios aún son demasiado pequeños para compensar la debilidad en los ingresos del trading principal.
La empresa está intentando diversificarse a través de mercados de predicción, derivados, suscripciones, stablecoins y su cadena de bloques Base. Los mercados de predicción superaron una tasa anualizada de ingresos de $100 millones, mientras que Coinbase One superó los un millón de suscriptores pagos. Su asociación con Circle para USDC también se renovó bajo los mismos términos, eliminando una preocupación clave para los inversores.
Aún así, hubo un amplio acuerdo en que la diversificación aún no ha alcanzado un tamaño suficiente para reemplazar los ingresos comerciales perdidos.
Clear Street señaló que nuevas empresas continúan ganando impulso, pero siguen siendo "opcionalidad" en lugar de contribuyentes significativos a las ganancias. Barclays fue más crítico, argumentando que los mercados de predicción y los derivados minoristas "no" proporcionaron el impulso que ofrecieron el trimestre pasado. Compass Point también dijo que los negocios emergentes "apenas movieron la aguja".
La división más marcada se centró en lo que los inversores deberían esperar en los próximos trimestres. Barclays, que califica a Coinbase como "Underweight", dijo que los ingresos por transacciones de julio y la guía del tercer trimestre de la administración implican que las estimaciones del consenso siguen siendo demasiado altas. La firma espera que las previsiones de ganancias caigan sustancialmente a menos que la actividad comercial se recupere.
Compass Point también advirtió que las esperanzas relacionadas con el propuesto CLARITY Act podrían estar exageradas, argumentando que las acciones de Coinbase podrían debilitarse aún más si la legislación sobre criptomonedas se estanca en el Senado.
Empresas más optimistas enfocadas más allá del ciclo actual.
William Blair argumentó que estabilizar los flujos de los fondos cotizados en bolsa (ETF) de criptomonedas podría señalar que lo peor de la caída ha pasado, mientras que Cantor dijo que los inversores probablemente están esperando "señales de recuperación" antes de regresar al mercado de acciones. Oppenheimer y Benchmark también enfatizaron la creciente exposición de Coinbase a stablecoins, derivados y activos tokenizados como impulsores del crecimiento a largo plazo.
A pesar de las reducciones generalizadas de objetivos de precio tras los resultados, la mayoría de los analistas alcistas mantuvieron calificaciones de Comprar o Sobresalir.