Resultados del Q2 2026 de Coinbase revelan caída en ingresos ante desafíos del mercado

Original | Odaily Planet Daily (@OdailyChina)

Autor｜Golem（@web3_golem）

El 31 de julio, Coinbase publicó sus resultados del Q2 de 2026. El CEO de Coinbase, Brian Armstrong, publicó en la plataforma X una recapitulación de este trimestre: “Aunque el entorno del mercado en el segundo trimestre fue muy difícil, Coinbase continuó avanzando con firmeza a pesar de diversos factores de interferencia”, y destacó los logros del Q2, como que más del 90% del volumen de operaciones de stablecoins代理 se concentró en Base; la cuota de mercado de operaciones de criptomonedas alcanzó un nuevo récord del 10,3%; y los ingresos de mercados predictivos se duplicaron, con un crecimiento del 106% respecto al trimestre anterior.

En general, solo se informan las buenas noticias y se omiten las malas, este es el estilo habitual de Coinbase, pero el mercado no los acompañará en esta representación; los ingresos de Coinbase para el Q2 de 2026 aún no alcanzaron las expectativas.

Según el informe financiero, los ingresos totales de Coinbase en el Q2 de 2026 fueron de 1.220 millones de dólares, una disminución del 19% interanual y del 14% respecto al trimestre anterior, por debajo de las expectativas del mercado (1.290 millones de dólares); los ingresos por operaciones fueron de 599 millones de dólares, también por debajo de la expectativa del mercado de 628 millones de dólares; la pérdida neta alcanzó los 359 millones de dólares, y Coinbase ha registrado pérdidas netas durante tres trimestres consecutivos (Nota de Odaily: pérdida neta de 666.7 millones de dólares en el Q4 de 2025, pérdida neta de 394.1 millones de dólares en el Q1 de 2026).

Como resultado, Coinbase (NASDAQ: COIN) cayó más del 5% después de la sesión.

En la conferencia telefónica de resultados del Q2, Coinbase ni siquiera explicó las razones detrás de su pérdida neta este trimestre, sino que optó por evitar lo esencial y se centró en responder preguntas no relacionadas con su negocio de corretaje de criptomonedas. En el Q1 de 2026, Coinbase atribuyó su pérdida a la debilidad del mercado de criptomonedas y a las pérdidas por depreciación de activos digitales, pero Odaily Planet ya había analizado anteriormente que la verdadera causa de su pérdida neta era la continua fuga de usuarios y la drástica caída de los ingresos por comercio de criptomonedas. (Lectura relacionada: Pérdida neta de $394.1 millones en Q1, Coinbase solo puede aferrarse a Circle)

Al Q2, la situación no mejoró y los ingresos por operaciones siguieron disminuyendo. Los estados financieros muestran que los ingresos totales por operaciones de Coinbase en el Q2 alcanzaron 599 millones de dólares, de los cuales los ingresos por operaciones de minoristas, que representan la mayor parte, fueron de 452 millones de dólares, una disminución del 30% interanual y del 20% respecto al trimestre anterior, incluso retrocediendo a los niveles de ingresos de 2023. Según los estados financieros, el volumen de operaciones de criptomonedas al contado de los minoristas ha disminuido un 24%.

Ingresos por operaciones de Coinbase en Q2 2026

A pesar de esta situación tan desfavorable, los ingresos generados por los inversores minoristas siguen siendo la fuente de ingresos más grande en el informe financiero de Coinbase de este trimestre, con los ingresos de las criptomonedas estables como segunda fuente, alcanzando 292 millones de dólares. Dado que el informe revela que la cuota de mercado de Coinbase en operaciones de criptomonedas durante el segundo trimestre alcanzó un récord del 10,3%, ¿por qué sus ingresos por operaciones siguen disminuyendo bruscamente? ¿Acaso, como algunos analistas sugieren, los usuarios no se han ido, sino que simplemente la debilidad del mercado de criptomonedas ha reducido el deseo de los inversores minoristas de operar?

Pero la verdad es que Coinbase jugó con las palabras, ya que según su algoritmo, esto también incluye nuevos productos como trading de derivados, mercados de predicción y acciones tokenizadas, no solo el mercado de criptomonedas al contado. Por lo tanto, la cuota de mercado de Coinbase en trading de criptomonedas pudo aumentar del 9,1% en el primer trimestre al 10,3% actual, y este aumento del 1% se debe principalmente a sus nuevos negocios.

Cambio trimestral de la cuota de mercado de Coinbase en operaciones de criptomonedas

Según los estados financieros, el crecimiento del mercado de predicciones ha compensado parcialmente el impacto en los ingresos causado por la caída del volumen de comercio al contado de criptomonedas por parte de inversores minoristas. Sin embargo, según Coinbase, aunque los ingresos del mercado de predicciones se han más que duplicado en comparación con el Q1, los ingresos anualizados solo alcanzan los 100 millones de dólares, lo que implica que los ingresos reales podrían ser inferiores a los 30 millones de dólares, por lo que su capacidad para compensar la pérdida de ingresos por comercio minorista es prácticamente insignificante.

En resumen, el comercio spot de criptomonedas sigue siendo el pilar de ingresos de Coinbase. Aunque Coinbase está haciendo todo lo posible por desarrollar otros negocios para convertirse en una "plataforma de todo" y ha logrado crecimiento, su ritmo y nivel de ingresos no han satisfecho al mercado ni a los inversores. En sectores como los mercados predictivos, los derivados de criptomonedas y el comercio de acciones tokenizadas, donde ya existe un panorama de mercado establecido, la competitividad de Coinbase como nuevo participante es limitada. Actualmente, parece poco probable que pueda lograr un crecimiento significativo mediante nuevos negocios para alcanzar la rentabilidad financiera.

Sin embargo, por otro lado, la valoración actual de Coinbase depende de si se considera como una acción cíclica o una acción de crecimiento.

Si se considera como una acción cíclica, los ingresos de Coinbase efectivamente se ven limitados por el actual ciclo bajista del cripto, y los nuevos negocios no han logrado liberarla de estas restricciones cíclicas; además, la pérdida de usuarios y la disminución de su competitividad en la plataforma son problemas evidentes.

Por lo tanto, desde este punto de vista, la caída del precio de las acciones de Coinbase es razonable, e incluso todo lo que Coinbase está haciendo actualmente parece estar orientado a sobrevivir hasta el próximo ciclo alcista. Brian Armstrong también indicó en la llamada de resultados financieros: “Creo que el Bitcoin regresará con fuerza; ha estado atravesando ciclos similares, y los precios siempre suben y bajan. Pero debemos tener una estrategia de ingresos diversificados, que es el núcleo de nuestra estrategia operativa como intercambio”. La implicación es que, cuando llegue el ciclo alcista, todo mejorará.

Si se considera a Coinbase como una acción de crecimiento futura, entonces Coinbase actualmente incluso se encuentra subvaluada.

Desde la perspectiva de la composición de ingresos, aunque Coinbase aún no ha logrado la diversificación de ingresos y el comercio spot de criptomonedas sigue siendo su principal fuente de ingresos, ya se observa una tendencia hacia la diversificación. Según los estados financieros, los ingresos de Coinbase ya no están vinculados a las tarifas de transacción de Bitcoin: el 88% de los ingresos netos provienen de operaciones spot distintas a Bitcoin, mientras que en 2020 las tarifas de transacción de Bitcoin representaban más del 55%. Además, los ingresos por suscripciones y servicios de este trimestre alcanzaron 555 millones de dólares, lo que representa el 48% de los ingresos netos, prácticamente igualando los ingresos por operaciones (599 millones de dólares).

Coinbase ingresos por comisiones de transacciones de Bitcoin como porcentaje de los ingresos trimestrales por suscripciones y servicios

Además, el número de usuarios pagos de Coinbase One alcanzó un récord histórico este trimestre, y los ingresos por suscripciones aumentaron hasta 114 millones de dólares. El volumen de operaciones de derivados criptográficos en el segundo trimestre no disminuyó, sino que se mantuvo prácticamente igual que en el primer trimestre, alcanzando 4,221 billones de dólares. Coinbase ha adquirido Deribit, lo que permitirá en el futuro ofrecer operaciones de derivados criptográficos a usuarios internacionales, lo que podría impulsar un crecimiento significativo adicional en el volumen del mercado.

Por lo tanto, desde una perspectiva de desarrollo, quizás para el Q3 de 2026 o el Q1 de 2027, los ingresos totales de otros negocios de Coinbase reemplacen la posición dominante de los ingresos de criptomonedas spot en sus ingresos totales. El concepto de Coinbase como "la bolsa de todo" no implica que deba destacarse en cada ámbito (como mercados de predicción, derivados criptográficos y acciones tokenizadas, entre otros); la mayoría de los inversores tampoco esperan eso; simplemente se espera que alcance la rentabilidad y una diversificación de ingresos.

Porque los inversores valoran el potencial futuro de Coinbase, principalmente en sus negocios de criptomonedas estables y la economía de agentes.

En la conferencia telefónica de resultados, la CFO Alesia Haas reiteró que el acuerdo de reparto de ingresos entre Coinbase y Circle continuará. Los ingresos de stablecoins de Coinbase en el Q2 de 2026 alcanzaron 292 millones de dólares, manteniéndose como la segunda fuente de ingresos más importante de Coinbase, mientras que el volumen de USDC acumulado en la plataforma y productos de Coinbase alcanzó un nuevo récord, con más del 30% del USDC en circulación almacenado en Coinbase. Además, Coinbase reveló en sus resultados financieros que, durante el último año, ha captado el 50% del valor económico total del USDC, y que futuras colaboraciones y integraciones de productos en la cadena impulsarán una adopción aún más amplia del USDC.

Al mismo tiempo, Coinbase también no quiere depender únicamente de USDC y está convirtiéndose en una plataforma de múltiples stablecoins. Coinbase es uno de los miembros fundadores de OUSD, y la cantidad de stablecoins admitidas en la plataforma sigue aumentando.

En el ámbito de la economía de agentes en cadena, Coinbase es líder en el campo de la finanza de agentes en cadena (AIFi). Actualmente, según los informes financieros, más del 99% de las transacciones de agentes en cadena se realizan con USDC, y más del 90% de las transacciones de stablecoins de agentes se llevan a cabo en Base; para el Q2 de 2026, más del 97% de las transacciones de agentes en cadena utilizarán el protocolo x402 de Coinbase.

Además, el liderazgo de Base en la economía de agentes no se verá afectado por la competencia de precios de nuevos participantes en el mercado, ya que ya es lo suficientemente barato. Brian Armstrong declaró en la llamada de resultados financieros: “El precio de liquidación de Base es inferior a 0,01 dólares y el tiempo de liquidación es inferior a 1 segundo. Desde esta perspectiva, es muy competitivo.”

Aunque el liderazgo de Base en la economía de agentes aún no ha generado un impacto significativo en los ingresos de Coinbase, este segmento posee un enorme valor comercial futuro. La economía de agentes es actualmente el punto de convergencia más reconocido entre blockchain e IA; en el futuro, requerirá sistemas de pago y de identidad, precisamente el ámbito en el que Base y el protocolo x402 tienen un papel clave. Según estimaciones de Coinbase, para 2030 los agentes gestionarán transacciones por un monto de 3 a 5 billones de dólares, y si Base logra capturar el 40% del mercado, incluso con una comisión del uno por mil, sus ingresos ascenderían a miles de millones de dólares.

Aunque la situación actual de los negocios de Coinbase no es optimista, el futuro no es totalmente oscuro, dependiendo de la perspectiva y el horizonte de inversión de los inversores.