El 7 de mayo, después de la sesión de bolsa de EE. UU., Coinbase publicó sus resultados del primer trimestre de 2026. Los datos muestran que los ingresos totales de la empresa fueron de 1.410 millones de dólares, una disminución del 31% interanual.
La empresa registró una pérdida neta de 394 millones de dólares, con una pérdida de 1,47 dólares por acción, frente a una utilidad neta de 66 millones de dólares en el mismo período del año anterior, afectada por las pérdidas no realizadas sobre los activos criptográficos mantenidos.
Después del lanzamiento de los resultados financieros, las acciones de Coinbase cayeron aproximadamente un 4.7% en las operaciones posteriores al cierre, con una caída acumulada de más del 15% desde principios de este año.
Los ingresos por operaciones disminuyeron un 40%, con los institucionales y las criptomonedas estables como puntos destacados
La mayor parte de la pérdida de Coinbase proviene de pérdidas no realizadas en el balance.
Detrás de una pérdida neta de 394 millones de dólares se encuentran pérdidas no realizadas de 482 millones de dólares provenientes de los activos criptográficos de inversión que la empresa posee. Estas pérdidas se contabilizan según la volatilidad del precio de las criptomonedas y no representan salidas de efectivo reales.
Después de excluir esta parte, la pérdida neta ajustada de la empresa fue de solo 45,6 millones de dólares, y el EBITDA ajustado siguió siendo positivo, con 303 millones de dólares, y la pérdida operativaaproximadamente de 21,4 millones de dólares.
UnoEl mercado de criptomonedas en general estuvo débil durante el primer trimestre. El precio del Bitcoin cayó de más de 97,000 dólares a principios de enero a alrededor de 63,000 dólares a principios de febrero, y al final del período aún se mantuvo por debajo de los 70,000 dólares, lo que provocó un brusco cambio en el sentimiento del mercado y una reducción significativa en la actividad de los traders minoristas. Según datos de CoinGlass, el volumen de operaciones spot global en criptomonedas durante el Q1 fue de aproximadamente 1.94 billones de dólares, una disminución del 44% interanual.
Arrastrada por esto, los ingresos por operaciones de la empresa se redujeron un 40% hasta 756 millones de dólares, de los cuales los ingresos por operaciones de consumidores fueron de 567 millones de dólares, una caída del 48% interanual. A pesar de que el volumen de operaciones se redujo a la mitad, la cuota de mercado global de Coinbase en spot de criptomonedas aumentó hasta un récord histórico del 8,6%, ubicándose en el cuarto lugar entre los intercambios spot globales.
El segmento institucional mostró un comportamiento completamente diferente. Los ingresos por transacciones institucionales alcanzaron 136 millones de dólares, un aumento del 37% interanual. Más destacable aún es el negocio de derivados, que se benefició de la consolidación de Deribit tras su adquisición completada en agosto de 2025; el volumen de derivados aumentó un 169% interanual, y el valor de las garantías de los clientes de derivados creció de 27,4 millones de dólares a finales del año pasado a 333 millones de dólares al final del trimestre, un aumento de más de 10 veces.
En términos de ingresos por suscripciones y servicios, la empresa registró 584 millones de dólares este trimestre, una disminución del 14% interanual, con una caída significativamente menor que la actividad de trading, y su proporción sobre los ingresos netos totales aumentó hasta el 44%. Entre ellos, los ingresos por criptomonedas estables alcanzaron 305 millones de dólares, un aumento del 11% interanual, siendo uno de los pocos puntos destacados de este trimestre. Al final del trimestre, el volumen total de activos en la plataforma de la empresa fue de 294.400 millones de dólares.
Para el Q2, las perspectivas de la administración son en general cautelosas. La empresa informó que los ingresos por operaciones hasta el 5 de mayo ascendieron a aproximadamente 215 millones de dólares, pero la administración enfatizó que la volatilidad actual del mercado hace que esta cifra no represente la tendencia de todo el trimestre. La guía para los ingresos por suscripciones y servicios se sitúa entre 565 y 645 millones de dólares, con el valor medio ligeramente por encima de los 584 millones del Q1, lo que indica que la administración mantiene confianza en esta línea de ingresos. Los gastos de reestructuración relacionados con los despidos, de 50 a 60 millones de dólares, se reconocerán de forma única en el Q2, tras lo cual la presión sobre los costos se aliviará significativamente.
值得一提的是，Robinhood 公布的 Q1 财报呈现不同景象。其总收入同比增长 15% 至 10.7 亿美元，净利润 3.46 亿美元，调整后 EBITDA 达 5.34 亿美元。
Al examinar la estructura, la calidad del crecimiento merece ser cuestionada. Los ingresos relacionados con criptomonedas también disminuyeron un 47% hasta 134 millones de dólares, y la empresa compensó el hueco principalmente con tres áreas de negocio: los ingresos por contratos de mercados predictivos aumentaron un 320%, convirtiéndose en la fuente de crecimiento más grande; los intereses netos aumentaron un 24% hasta 359 millones de dólares; y los ingresos por el servicio de suscripción Gold aumentaron un 32% hasta 50 millones de dólares.
Además, Robinhood obtuvo el único cargo de fiduciario inicial de la cuenta de Trump y invirtió aproximadamente 100 millones de dólares adicionales en costos de construcción.
En este trimestre, Robinhood mantuvo su crecimiento gracias a la predicción del mercado y los beneficios políticos de la cuenta de Trump, mientras que Coinbase apostó por una transformación más a largo plazo bajo la presión de una caída del volumen de operaciones a la mitad.
En el lado defensivo:Despido de 700 personas, ¿qué está reestructurando la empresa?
El 5 de mayo, dos días antes del lanzamiento de los resultados financieros, Coinbase anunció la eliminación de aproximadamente 700 empleados, lo que representa el 14% de su fuerza laboral global.
El director ejecutivo Brian Armstrong indicó que esta reestructuración tiene como objetivo hacer que la empresa recupere la velocidad de una startup, acelerar la transformación hacia una organización nativa de IA y redefinir Coinbase como una organización centrada en la inteligencia, con humanos colaborando en los márgenes.
Coinbase define este enfoque como "AI-native": no introducir herramientas de IA en la organización existente, sino rediseñar desde cero la forma en que opera la empresa. Los datos proporcionados por la compañía muestran que el número promedio de Pull Requests por ingeniero aumentó un 78 % interanual, la estructura del equipo se reorganizó de los tradicionales Pods de 10 personas a Pods AI-native de 2 a 3 personas más agentes de IA, y la cobertura de pruebas de integración de los servicios centrales se triplicó en seis meses.
Pero esta cuenta necesita ser clara. Omar, socio de la firma de capital de riesgo cripto Dragonfly, estima que este recorte de personal ahorrará aproximadamente 225 millones de dólares anuales en costos salariales. Sin embargo, la guía de gastos para todo el año 2026 muestra que, excluyendo el impacto del crecimiento de las recompensas en USDC, los gastos serán esencialmente similares al año anterior, lo que significa , que una parte considerable del ahorro por los despidos se ve contrarrestada por la inversión en programas de incentivos para usuarios.
Es importante destacar que, durante el último año y medio, OpenAI ha reclutado continuamente al menos a seis ejecutivos senior de marketing de Coinbase, incluidos la exdirectora de marketing Kate Rouch y Sarah Russell, mientras que Sarah Wolf, a cargo del marketing de la cadena Base, se unió a Anthropic. Coinbase ha calificado estos cambios como movimientos de personal normales, peroresulta intriganteque la empresa esté utilizando IA parareestructurar su organización y reducir su plantilla, al tiempo que suministra a las empresas de IA a los profesionales de marketing más versados en marca y crecimiento.
Cuando se le preguntó si habría más recortes de personal en el futuro, la CFO Alesia Haas dijo: "No podemos predecir el futuro, pero como empresa cotizada, siempre haremos lo que sea mejor para la compañía."
Ataqueen:Desarrollo de la infraestructura financiera en la cadena
Expansión de Everything Exchange
A finales del año pasado, Armstrong propuso el objetivo estratégico de "Everything Exchange": transformar Coinbase de una plataforma de criptomonedas centrada en el mercado spot en una plataforma integral de múltiples activos que incluya derivados, materias primas, futuros y contratos de mercados de predicción, permitiendo a los usuarios operar sin necesidad de cambiar entre plataformas.
Los datos del primer trimestre muestran un fuerte crecimiento en derivados, mercados de predicción y intercambios descentralizados; las operaciones de stablecoin iniciadas por agentes de IA en la cadena Base representan el 90% del volumen total de la cadena, el volumen de derivados alcanzó un récord histórico y el negocio de contratos superó por primera vez al spot.
Los resultados ya son visibles, y la empresarecientementesigueincremantandosuinversión,incluyendola inversión en Centrifuge para consolidar la infraestructura de tokenización de RWA, la adquisición de participación en Kemet para integrar canales de derivados institucionales, el lanzamiento del fondo de crédito en stablecoin CUSHY, la obtención de la licencia nacional de fideicomiso OCC para superar las barreras regulatorias de custodia institucional, y la colaboración con AWS para integrar la infraestructura de billeteras y el protocolo x402 en el sistema de pago AgentCore de Amazon Bedrock, permitiendo que los agentes de IA realicen micropagos autónomos con USDC.
Cauce de stablecoin
Beyond the expansion of trading pairs, the stablecoin business forms a deeper revenue moat for Coinbase.
Según el acuerdo de reparto entre Coinbase y Circle, los ingresos generados por el USDC dentro de la plataforma pertenecen en su totalidad a Coinbase, mientras que el USDC fuera de la plataforma se reparte entre ambas partes aproximadamente en un 50/50.
Actualmente, el valor de mercado de USDC ha alcanzado un récord histórico de aproximadamente 80 mil millones de dólares, con más del 25% mantenido en la plataforma de Coinbase, cuyo saldo ha crecido casi diez veces en comparación con hace tres años. A medida que la adopción de USDC continúa expandiéndose, la parte que le corresponde a Coinbase también aumenta simultáneamente.
However,this revenue stream is not without concerns,as the average interest rate decreased by 67 basis points this quarter, resulting in a negative impact of approximately $57.5 million on stablecoin revenue; changes in the interest rate environmentmayweaken the resilience of this revenue line.
CFO Alesia Haas enfatizó en la conferencia telefónica de resultados financieros: "Nuestro contrato con USDC se renueva automáticamente cada tres años y es perpetuo; no puede ser cancelado." CLO Paul Grewal añadió inmediatamente: "Esperamos continuar nuestra relación con Circle en el futuro bajo los mismos términos."
Esta declaración claramente responde a las preocupaciones del mercado sobre la regulación y la legislación de las stablecoins,Coinbase ha librado una batalla prolongada en torno al CLARITY Act:
- En enero, la retirada del apoyo debido a términos de rendimiento desfavorables provocó que el Senado pospusiera la votación;
- Rechazó nuevamente el nuevo borrador en marzo, y las acciones de Circle cayeron un 20% en un solo día;
- En mayo, se publicó el texto de compromiso que prohíbe "hold-to-earn" pero mantiene el espacio para recompensas vinculadas a actividades reales.Armstrong respondió en X con "Mark it up", y Grewal también expresó públicamente su gran confianza en que la ley se apruebe este verano.
El verdadero valor de este juego radica en que Coinbase no solo está cumpliendo las reglas, sino participando en su creación. Los equipos legales, los procesos de cumplimiento y las capacidades de comunicación regulatoria necesarios para reempaquetar productos de rendimiento son barreras de recursos que los intercambios medianos y pequeños no pueden replicar en el corto plazo.
En otras palabras, una vez implementada la Ley CLARITY, la ventaja de las principales plataformas se consolidará mediante la legislación; aunque la claridad regulatoria es beneficiosa para toda la industria, las que más se beneficiarán serán siempre aquellas con la capacidad de sentarse en la mesa de negociaciones.
Howeverit is worth noting that after the bill passes, it will enter a 12-month rulemaking phase, and the final boundaries have not yet been defined, leaving uncertainty intact.
Conclusión
El volumen de operaciones se redujo un 50 % y se registró una pérdida neta de 394 millones de dólares; este informe financiero de Coinbase vuelve a recordar al mercado que la empresa aún no ha superado su fuerte vinculación con el ciclo cripto. No faltan voces escépticas en el mercado: ¿es la narrativa de la IA una verdadera transformación o simplemente un disfraz para ocultar el declive de sus negocios?
Brian Armstrong ha enfatizado repetidamente que “todas las finanzas terminarán migrando a la cadena”, y mientras la criptomoneda se vuelve cada vez más parecida a las finanzas tradicionales, Coinbase también se esfuerza por convertirse en una empresa de infraestructura financiera madura. Quizás esta sea precisamente la respuesta que ofrece en este ciclo.