Coinbase, el mayor exchange con sede en EE.UU., finalizó un difícil primer trimestre con una nueva prueba de la confianza de los inversores tras el intercambio cripto informar otra pérdida trimestral por debajo de las estimaciones de Wall Street, y posteriormente sufrió una interrupción del servicio relacionada con una interrupción de Amazon Web Services (AWS).
La secuencia recordó a los inversores de manera contundente las dos narrativas competidoras de la empresa. Coinbase sigue estando fuertemente expuesta a los ciclos de comercio de criptomonedas, que se debilitaron en los primeros tres meses del año mientras Bitcoin y otros activos digitales retrocedían desde sus máximos recientes.
Al mismo tiempo, la empresa está pidiendo al mercado que la valore menos como una simple exchange de tokens y más como la capa de infraestructura para stablecoins, derivados, mercados de predicción y pagos impulsados por inteligencia artificial.
La desaceleración en las operaciones afecta los resultados del primer trimestre
Coinbase reportó ingresos de 1.410 millones de dólares para el trimestre finalizado el 31 de marzo, por debajo de las expectativas de Main Street de aproximadamente 1.520 millones de dólares. La empresa registró una pérdida de 1.49 dólares por acción, en comparación con las expectativas de una ganancia, ya que la actividad comercial más débil afectó su flujo de ingresos más grande.
La empresa reportó una pérdida neta de $394.1 millones, marcando su segunda pérdida trimestral consecutiva tras una pérdida de $667 millones en el cuarto trimestre de 2025. Un año antes, Coinbase había registrado una ganancia de $65.6 millones.
La debilidad fue más clara en los ingresos por transacciones, que siguen estando estrechamente vinculados a la actividad de negociación de los clientes. Coinbase generó $755.8 millones en ingresos por transacciones, por debajo de las estimaciones de los analistas de alrededor de $805 millones.
Los ingresos por transacciones de consumidores disminuyeron un 23% respecto al trimestre anterior hasta alcanzar 567 millones de dólares, impulsados por una caída del 35% en el volumen de trading de spot de consumidores. Los ingresos por transacciones institucionales disminuyeron un 27% hasta 136 millones de dólares, mientras que otros ingresos por transacciones cayeron un 17% hasta 53 millones de dólares.
La corrección puede estar relacionada con un trimestre más débil para los mercados de criptomonedas. Data de CoinGlass mostró que el bitcoin finalizó el primer trimestre con una caída superior al 20%, reduciendo el tipo de actividad especulativa que típicamente apoya los ingresos de los exchanges.
Cabe destacar que los precios más bajos y la menor actividad comercial también presionaron a otras empresas de criptomonedas durante el período, ya que los operadores se alejaron de posiciones en activos digitales de mayor riesgo.
Coinbase se inclina hacia el exchange de todo
En X, el CEO Brian Armstrong utilizó la llamada de resultados para argumentar que la infraestructura de cripto está entrando en una nueva fase.
Él dijo que la economía en la cadena ha alcanzado “velocidad de escape” y que la plataforma de pila completa de Coinbase está posicionada para capturar la próxima ola de actividad financiera, incluyendo agentes de IA que realizan transacciones con stablecoins.
En su argumento, la empresa ya se está volviendo más diversificada, como lo demuestra el hecho de que su segmento de suscripciones y servicios se ha convertido en una parte más grande de su negocio, respaldado por stablecoins, staking, custodia y otros productos menos directamente vinculados al volumen de trading diario.
Para contexto, los ingresos en stablecoin del exchange sumaron 305 millones de dólares en el trimestre, frente a 274 millones de dólares un año antes. Coinbase indicó que el aumento fue impulsado por el crecimiento del valor de mercado del USDC y los saldos promedio récord de USDC mantenidos en los productos de Coinbase.
Al mismo tiempo, la empresa dijo que aumentó su cuota de mercado tanto en el trading spot como en derivados a nivel global, alcanzando un récord histórico del 8,6% en la cuota de volumen de trading de criptomonedas.
La empresa también registró aproximadamente $4.2 mil millones en volumen de trading de derivados del primer trimestre, un aumento del 169% respecto al mismo período del año anterior.
Ese crecimiento respalda el plan de Armstrong de "todo el exchange", que busca convertir a Coinbase en un lugar no solo para comprar y vender bitcoin, Ethereum y otros tokens, sino también para derivados, activos del mundo real, mercados de predicción y, eventualmente, otras formas de exposición financiera.
La directora financiera Alesia Haas argumentó que el negocio subyacente de Coinbase permanecía sólido para respaldar esa tesis, al señalar que la empresa tiene 12 líneas de productos que generan más de $100 millones en ingresos anualizados.
Esta vista también fue corroborada por Armstrong, quien añadió:
Nuestra tesis es sencilla: el cripto es la mejor forma de dinero, y la infraestructura reemplazará al sistema financiero existente. Si implica dinero, implicará cripto. Coinbase está únicamente posicionada para aprovechar esta transformación.
Pruebas de interrupción de infraestructura
Ese mensaje se complicó por la interrupción del servicio que siguió al lanzamiento de los resultados.
Coinbase dijo que algunos usuarios no pudieron realizar transacciones en Coinbase Exchange después de que AWS informara problemas en su región US-EAST-1.
El problema estuvo relacionado con temperaturas elevadas en un centro de datos en Virginia del Norte, donde un evento térmico causó pérdida de energía y dañó algunos equipos vinculados a instancias EC2 y volúmenes EBS.
En X, Coinbase declaró:
Los sistemas de Coinbase están diseñados para ser resilientes ante una interrupción en una sola zona y para recuperarse rápidamente si esto ocurre. En este caso, observamos fallas que afectaron múltiples zonas de AWS, lo que provocó una interrupción prolongada de los servicios principales de negociación. Los usuarios de Coinbase experimentaron una interrupción prolongada mientras el equipo de AWS trabajaba para restaurar los controles de temperatura y otros servicios administrados por Amazon.
Al momento de la publicación, la empresa indicó que el problema principal se había resuelto por completo y que todos los mercados habían sido reactivados para el comercio.
Para un exchange convencional, un apagón vinculado a la nube es un incidente técnico. Para Coinbase, el momento lo hizo más consecuente.
La empresa está intentando posicionarse como un centro principal para el comercio, pagos, stablecoins, derivados, mercados de predicción y aplicaciones financieras en cadena. Una interrupción de varias horas tras no cumplir con las ganancias dio a los escépticos otra razón para cuestionar si la infraestructura puede escalar junto con las ambiciones más amplias.
El problema también revivió preocupaciones familiares sobre la dependencia de las plataformas de cripto de proveedores de tecnología centralizada. Coinbase opera en una industria construida en torno a la descentralización, pero sus puntos de acceso al por mayor y al institucional aún dependen de infraestructura en la nube convencional.
Eso no socava por sí solo el negocio de Coinbase. Las principales empresas financieras y tecnológicas confían en AWS y otros proveedores de nube. Pero brinda a los inversores otra métrica para vigilar mientras Coinbase se expande a más mercados donde la disponibilidad, la confiabilidad en el asentamiento y la confianza institucional tienen mayor peso.
Los alcistas miran hacia un escenario de $300 mil millones
Aún así, el caso alcista más agresivo ahora se apoya en Coinbase convirtiéndose en una plataforma clave para finanzas nativas de IA.
La empresa de análisis de blockchain Artemis ha argumentado que Coinbase podría valer más de $300 mil millones para 2031, aproximadamente seis veces su valor de mercado actual.
La proyección depende de varias suposiciones: el suministro de stablecoins alcanzando aproximadamente $3 billones, USDC capturando el 30% de ese mercado, el comercio agente alcanzando $7.5 billones en gastos anuales y Coinbase capturando un punto base de esa actividad.
El modelo también asume que los ingresos netos por transacciones de Coinbase crecen a una tasa compuesta anual del 11% y que los ingresos por suscripciones y servicios aumentan del 40% aproximadamente del ingreso total al 65% para 2031.
En ese escenario, Coinbase generaría aproximadamente $23 mil millones en ingresos y $10 mil millones en ingreso neto para 2031.
Esa proyección está lejos de estar garantizada. Requiere que las stablecoins se conviertan en una parte mucho más grande de las finanzas globales, que USDC mantenga o amplíe su posición en el mercado, que Base siga siendo relevante y que los agentes de IA se conviertan en actores económicos significativos en lugar de ser solo un tema especulativo.
También requiere que Coinbase gestione los riesgos que surgieron durante el último trimestre. Los ingresos por operaciones aún disminuyeron significativamente cuando los precios de las criptomonedas se debilitaron.
La empresa permaneció expuesta a los ciclos del mercado. Sus acciones reaccionaron negativamente al incumplimiento de las ganancias. Una interrupción vinculada a la nube interrumpió el servicio en un momento en que la empresa intentaba enfatizar la confiabilidad y la escala.
Sin embargo, el trimestre también mostró por qué Coinbase sigue siendo difícil de valorar mediante un múltiplo simple de exchange.
La empresa compró $88 millones en Bitcoin durante el trimestre, llevando sus tenencias a 16.492 BTC. Amplió los ingresos de stablecoins, aumentó su cuota de mercado, creció el volumen de derivados y continuó desarrollando nuevas líneas de negocio que con el tiempo podrían estar menos vinculadas a la especulación minorista al contado.
La historia a corto plazo de Coinbase aún está moldeada por los precios de criptomonedas, el apetito por el comercio y la ejecución operativa. Su valoración a largo plazo depende de si las stablecoins, Base, derivados, mercados de predicción y el comercio impulsado por IA pueden volverse lo suficientemente grandes como para cambiar la base de ganancias de la empresa.
El primer trimestre proporcionó evidencia a ambos lados. Los bajistas vieron menores ingresos, otra pérdida, operaciones más débiles y una interrupción.
Los alcistas vieron una empresa que aún sigue añadiendo unidades nativas de los usuarios, expandiéndose más allá de los mercados al contado y construyendo hacia una plataforma financiera que podría volverse mucho más grande si la próxima fase de las criptomonedas es impulsada por pagos y comercio automatizado en lugar de otro auge del comercio minorista.
La publicación Coinbase se cayó durante más de 5 horas tras perder las ganancias. Los alcistas aún ven un camino hacia los 300 mil millones de dólares para 2030 apareció primero en CryptoSlate.