Coinbase reportó una pérdida neta de 667 millones de dólares para el cuarto trimestre de 2025, su primer trimestre con pérdidas desde 2023.
La pérdida, impulsada en gran medida por depreciaciones no en efectivo sobre las tenencias de criptomonedas y las inversiones estratégicas de la empresa, quedó muy por debajo de las expectativas de los analistas y invirtió una ganancia de 1.300 millones de dólares del mismo período del año pasado.
Métricas de crecimiento registradas enmascaradas por el dolor de la cartera
La carta a los accionistas de Coinbase, publicada después del cierre del mercado, pintó dos imágenes divergentes de su desempeño en 2025. En el lado operativo, la empresa registró máximos históricos en el volumen de trading total ($5,2 billones, un aumento del 156% interanual), cuota de mercado en trading de cripto (6,4%, el doble que el año anterior) e ingresos por suscripción.
En la carta, la empresa de criptomonedas afirmó que los suscriptores pagos de Coinbase One han casi alcanzado los 1 millón y que ahora tiene 12 productos que generan más de $100 millones en ingresos anualizados.
Sin embargo, los resultados financieros del cuarto trimestre contaron una historia diferente, con ingresos totales que cayeron un 21,6% interanual hasta $1.780 millones y no alcanzaron las estimaciones consensuadas de aproximadamente $1.830 millones. Además, los ingresos por transacciones, el negocio principal de tarifas de la empresa, disminuyeron un 36% respecto al Q4 de 2024 hasta $983 millones. Los beneficios ajustados por acción de $0,66 también se situaron por debajo de las previsiones de los analistas, que oscilaron entre $0,86 y $0,96, según el comentarista de mercado MartyParty.
Según el informe de Coinbase, el principal responsable de la pérdida según GAAP fue una reducción no realizada de $718 millones en la cartera de inversiones en cripto del exchange, ya que el bitcoin (BTC) y otros tokens descendieron en el Q4.
La empresa también registró una pérdida de 395 millones de dólares en inversiones estratégicas, incluyendo su stake en Circle, el emisor de USDC, que cayó aproximadamente un 40% respecto al trimestre anterior. En última instancia, Coinbase finalizó el año con 11,3 mil millones de dólares en efectivo y equivalentes de efectivo.
Las ganancias de cuota de mercado enfrentan nueva presión competitiva
Datos recientes sugieren que Coinbase enfrenta una creciente competencia, con la empresa de análisis Artemis reportando que la plataforma de derivados descentralizados Hyperliquid procesó $2.6 billones en volumen de trading, casi el doble de los $1.4 billones de Coinbase en el mismo período. Artemis también reportó una fuerte divergencia en el desempeño del mercado este año, con el token de Hyperliquid aumentando un 31,7% mientras que las acciones de Coinbase bajaron un 27% durante el mismo período.
El trimestre mixto de la empresa sigue un intenso 2025, en el que se unió al S&P 500, obtuvo la aprobación para operar en toda la Unión Europea bajo las normas MiCA y completó importantes adquisiciones, incluyendo Deribit. También se benefició de una victoria legal cuando la Comisión de Bolsa y Valores de los Estados Unidos (SEC) desestimó una demanda contra la empresa.
No todo el comentario ha sido positivo, como muestra el argumento del investigador de seguridad Taylor Monahan de que la protección de los usuarios en Coinbase aún está rezagada, citando más de $350 millones en pérdidas evitables durante 2025.
Sin embargo, el exchange ha mantenido que su estrategia se centra en la diversificación más allá del trading de spot. Dijo que está construyendo un “Everything Exchange” que incluye derivados, acciones y mercados de predicción, y recientemente se asoció con Kalshi para respaldar contratos basados en eventos. Si este modelo más amplio compensa las fluctuaciones de los precios de cripto se volverá más claro en los próximos trimestres.
La publicación Coinbase pasa a una pérdida de $667M en el Q4 debido a las reducciones de valor de su cartera de criptomonedas apareció por primera vez en CryptoPotato.