Coinbase ha vuelto a rechazar apoyar la Ley CLARITY en el Senado de EE. UU. La empresa rechaza las disposiciones actualizadas sobre los rendimientos de las stablecoins, que prohibirían los rendimientos pasivos sobre las tenencias de stablecoins.
El 25 de marzo, Coinbase informó al personal del Senado que no puede respaldar la versión actual del proyecto de ley. La empresa expresó "preocupaciones significativas" sobre las disposiciones sobre rendimiento en el proyecto de ley provisional. En enero, Coinbase ya había rechazado un borrador anterior, frustrando la votación planeada en el Comité Bancario del Senado. Como resultado, el exchange de criptomonedas más grande cotizado en bolsa en EE. UU. está poniendo en peligro el proyecto de ley de estructura central del mercado de criptomonedas por segunda vez en tres meses.
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Negocio de mil millones de dólares en USDC en el centro del conflicto
Detrás de la resistencia de Coinbase se encuentra un interés financiero concreto. La empresa generó aproximadamente $1.35 mil millones en ingresos de stablecoins en 2025. Solo en el tercer trimestre, $355 millones fluyeron desde este segmento de negocio. Además, la mayor parte de esos ingresos proviene de un acuerdo de distribución con Circle, el emisor de la stablecoin USDC.
La estructura de este acuerdo hace comprensible la posición de Coinbase. Para el USDC mantenido directamente en la plataforma de Coinbase, el exchange recibe el 100 por ciento de los ingresos de la reserva. Cuando el USDC se mantiene fuera de la plataforma, Circle y Coinbase reparten los ingresos por partes iguales. En 2024, Circle pagó un total de $908 millones a Coinbase, de un costo total de distribución de $1.01 mil millones. Coinbase ahora posee aproximadamente el 20 al 22 por ciento del USDC total en circulación, frente al 5 por ciento en 2022.
Una prohibición de los rendimientos pasivos de stablecoins socavaría directamente este modelo de negocio. Los ingresos de la reserva dependen de los intereses generados por las reservas de USDC. Por lo tanto, el rechazo de Coinbase se debe a factores económicos y no ideológicos.
El compromiso Tillis-Alsobrooks falla debido a Coinbase
Los senadores Thom Tillis (republicano) y Angela Alsobrooks (demócrata) presentaron un compromiso sobre el rendimiento de las stablecoins el 10 de marzo. El 20 de marzo, ambos confirmaron un acuerdo preliminar, respaldado por la Casa Blanca. Además, la industria consideró el tema "99 por ciento resuelto".
El compromiso distingue entre rendimientos pasivos y activos. Los rendimientos pasivos por simplemente mantener una stablecoin caerían bajo la prohibición. Las recompensas basadas en actividades, como las de pagos o transacciones, seguirían permitidas. Los lobistas bancarios habían impulsado precisamente esta distinción, ya que los rendimientos pasivos de las stablecoins podrían desviar depósitos del sistema bancario tradicional.
Notablemente, Coinbase se está aislando cada vez más con esta postura. Otros actores importantes de la industria, como Ripple, Andreessen Horowitz y Kraken, apoyan el proyecto de ley. La senadora Cynthia Lummis abogó activamente por la protección de las recompensas en stablecoins. Sin embargo, el compromiso bipartidista encontró amplio apoyo. El CEO Brian Armstrong dejó clara la postura de la empresa en enero: ningún proyecto de ley es preferible a uno que restrinja los rendimientos de las stablecoins.
Segundo bloqueo en tres meses
Coinbase ya había rechazado el borrador anterior de la Ley CLARITY en enero. En consecuencia, la revisión en el Comité Bancario del Senado, programada para el 16 de enero, no tuvo lugar. Las negociaciones se estancaron durante semanas. La Ley CLARITY busca crear un marco federal para las criptomonedas en EE.UU. Además, dividiría formalmente la supervisión entre la SEC y la CFTC. La Cámara de Representantes aprobó su versión en julio de 2025. En el Senado, el progreso se ha estancado desde entonces.
Más allá del debate sobre los rendimientos de las stablecoins, otros conflictos afectan las negociaciones. Los demócratas exigen disposiciones éticas que prohíban a los políticos obtener beneficios de operaciones con criptoactivos. Los republicanos rechazan estas medidas. Al mismo tiempo, el Senado negocia una enmienda a la Ley GENIUS sobre la regulación de stablecoins. Sus disposiciones sobre rendimientos tocan el mismo debate fundamental. La ventana se está cerrando. Tras la pausa de Pascua, que termina el 13 de abril, se espera una revisión del Comité Bancario del Senado en la segunda mitad de abril. Mayo de 2026 marca la fecha límite informal. Después de eso, es probable que las dinámicas de las campañas de mitad de mandato dominen la agenda.
Coinbase está jugando, por lo tanto, un juego arriesgado. La empresa ejerce la máxima presión negociadora para modificar las disposiciones de rendimiento a su favor. Al mismo tiempo, corre el riesgo de que la Ley CLARITY falle por completo. Para Coinbase en sí, el resultado podría resultar paradójico. A corto plazo, un vacío regulatorio protege el negocio existente de USDC. Sin embargo, a largo plazo, impide la claridad regulatoria institucional que beneficiaría al exchange.