Coinbase ha lanzado futuros perpétuos pre-IPO en su Exchange Internacional, listando a SpaceX como el primer activo subyacente.
Los contratos están liquidados en USDC, se negocian 24/7 sin vencimiento y están disponibles para usuarios elegibles fuera de Estados Unidos, dijo la empresa en una entrada de blog publicada el 3 de junio.
El producto se gestiona a través de Coinbase Bermuda Ltd., una entidad Clase F autorizada por la Autoridad Monetaria de Bermudas. El apalancamiento máximo es de 5x. Todas las ganancias y pérdidas se liquidan en USDC.
Precios de índice basados en valoración
El contrato de SpaceX no rastrea el precio de una acción. Se refiere a un índice basado en la valoración: un precio de contrato de 1.735 implica una valoración patrimonial de $1,735 billones. Coinbase utiliza esta estructura porque el número total de acciones de una empresa privada no se divulga hasta que se presenta el prospecto final de IPO 424B4, lo que hace que el precio por acción sea poco confiable antes de la cotización, según su documentación de ayuda.
Cuando SpaceX presente su formulario 424B4, Coinbase reajustará el contrato a un Perp. de acciones estándar por acción mediante un ajuste neutro en resultados. Las posiciones abiertas se mantienen durante la transición sin rollover.
El campo competitivo
Coinbase no es el primero en listar una Perp de SpaceX. Trade.xyz lanzó una Perp sintética de SpaceX pre-IPO en Hyperliquid en mayo, con una valoración implícita cercana a $1.78 billones. BitMEX anunció una Perp de SpaceX con margen de USDT (SPCXUSDT) el 4 de junio, programada para entrar en funcionamiento a las 04:00 UTC del 5 de junio, también con apalancamiento de 5x.
Lo que distingue al producto de Coinbase es su marco regulatorio y sus mecanismos de conversión. Coinbase Bermuda posee una licencia Clase F de la BMA y se compromete a una conversión automática de IPO respaldada por una metodología de índice publicada. La lista de BitMEX indica que la conversión a un Perp. de acciones estándar queda a discreción del exchange.
Los mercados pre-IPO reciben una capa de derivados
El lanzamiento se alinea con un esfuerzo más amplio para aplicar herramientas de estructura de mercado a las valoraciones de empresas privadas. El mes pasado, Polymarket se asoció con Nasdaq Private Market para lanzar mercados de predicción sobre valoraciones de empresas privadas, con mercados iniciales sobre OpenAI, Anthropic y Stripe. El Perp de Coinbase ofrece un instrumento diferente: exposición apalancada continua en lugar de resultados de eventos discretos — pero apunta al mismo hueco estructural: descubrimiento de precios en empresas aún no cotizadas en mercados públicos.
Brian Armstrong, director ejecutivo de Coinbase, dijo en X que los perps pre-IPO son "excelentes para obtener exposición a empresas privadas antes de que salgan a bolsa (solo fuera de EE.UU. por ahora) y para ayudar con la descubrimiento de precios."
Coinbase se ha comprometido por separado a lanzar futuros de índice de acciones de estilo perpetuo en su Exchange de Derivados regulado en EE.UU. el 14 de junio: un producto diferente dirigido a usuarios estadounidenses que operan exposición a sectores del mercado, no nombres individuales pre-IPO.